剛剛，美聯(lián)儲(chǔ)宣布！??

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.75%至5.00%。這是自2020年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息。

美聯(lián)儲(chǔ)利率決議公布后，美股直線拉升，截至發(fā)稿，納指漲超1%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.72%，道指漲0.74%。

為何降息？

美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，最近的指標(biāo)表明，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴(kuò)張。就業(yè)增長(zhǎng)放緩，失業(yè)率上升但仍然很低。

美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)，對(duì)通貨膨脹率正在可持續(xù)地向2%邁進(jìn)有了更大的信心，并判斷實(shí)現(xiàn)其就業(yè)和通貨膨脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)大致處于平衡狀態(tài)。但經(jīng)濟(jì)前景不確定，委員會(huì)密切關(guān)注其雙重任務(wù)對(duì)雙方的風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于通貨膨脹的進(jìn)展和風(fēng)險(xiǎn)平衡，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，至4.75%至5.00%。在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行額外調(diào)整時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將仔細(xì)評(píng)估相關(guān)的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡。此外，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)減少其持有的美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。該委員會(huì)堅(jiān)定地致力于支持最大就業(yè)并將通貨膨脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)。

在評(píng)估貨幣政策的適當(dāng)立場(chǎng)時(shí)，委員會(huì)將繼續(xù)監(jiān)測(cè)傳入的信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙實(shí)現(xiàn)委員會(huì)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，委員會(huì)將準(zhǔn)備適當(dāng)調(diào)整貨幣政策的立場(chǎng)。委員會(huì)的評(píng)估將考慮廣泛的信息，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況、通脹壓力和通脹預(yù)期以及金融和國(guó)際發(fā)展的狀況。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)大部分委員支持本次決議，僅有米歇爾·鮑曼支持降息25個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)全球資產(chǎn)的影響

平安證券宏觀經(jīng)濟(jì)與政策團(tuán)隊(duì)的報(bào)告顯示，從1982到2019年，美國(guó)共7次開啟降息。

其中，首次降息前，美債、黃金等通常受益；首次降息后，多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)反而階段增大。1）美債利率趨勢(shì)向下，但“軟著陸”情形下可能在首次降息后1—2個(gè)月內(nèi)階段回升。2）美元指數(shù)的走勢(shì)與降息以及是否“軟著陸”之間沒(méi)有絕對(duì)的關(guān)聯(lián)。3）美股漲勢(shì)可能在首次降息前后階段“熄火”，但降息2—3個(gè)月后通?；謴?fù)上漲。4）黃金在降息前上漲的概率較大，但降息后的走勢(shì)不明。5）原油在降息后下跌的概率較大，但也并不絕對(duì)。

平安證券認(rèn)為，第一，基于降息前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，很難判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)之后能否順利“軟著陸”。第二，如果未來(lái)不出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)或金融市場(chǎng)沖擊，本輪降息周期較有可能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。第三，本輪美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息相對(duì)較晚，降息前經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)走弱的信號(hào)較強(qiáng)。第四，本輪降息后，經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)可能也會(huì)慣性下行一段時(shí)間。第五，本輪資產(chǎn)走勢(shì)需要結(jié)合降息周期經(jīng)驗(yàn)，以及美國(guó)大選、日本加息等宏觀背景綜合判斷。

具體來(lái)看，平安證券認(rèn)為，10年美債利率有可能在首次降息后1—2個(gè)月內(nèi)階段反彈，之后繼續(xù)下行。但美元指數(shù)未必因降息下跌，但可能受日元升值拖累。此外，美股在首次降息前后1個(gè)月的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)不小，但大方向仍然積極。而黃金在降息前已上漲較多降息后較有可能盤整。原油價(jià)格較可能在降息后保持震蕩。

對(duì)A股的影響

海通證券研究所荀玉根從流動(dòng)性看，美聯(lián)儲(chǔ)降息或在中短期改善A股宏微觀流動(dòng)性，助力A股上行。具體而言：①預(yù)防式降息期A股成長(zhǎng)風(fēng)格勝率更高，大小盤風(fēng)格不明顯。②紓困式降息期A股價(jià)值、小盤風(fēng)格占優(yōu)。③首次降息落地1個(gè)月內(nèi)成長(zhǎng)、大盤風(fēng)格表現(xiàn)更優(yōu)。行業(yè)：短期維度，直接受益于宏觀流動(dòng)性改善的金融行業(yè)率先跑贏，同時(shí)外資偏好的食飲、美護(hù)等消費(fèi)行業(yè)漲幅始終靠前；中期維度，社服、電力設(shè)備行業(yè)逐漸跑贏，利率敏感的電子、計(jì)算機(jī)等科技行業(yè)逐步占優(yōu)。往后看，我們認(rèn)為基本面更優(yōu)的中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造有望成為A股中期主線。

責(zé)編：葉舒筠

校對(duì)：趙燕