全球掀起“降息潮”。

在美聯(lián)儲(chǔ)罕見(jiàn)降息50個(gè)基點(diǎn)后，全球多地掀起了一輪“降息潮”。9月19日，中國(guó)香港金管局、科威特央行、巴林央行、阿聯(lián)酋央行、卡塔爾央行等集體宣布降息。而在美聯(lián)儲(chǔ)之前，已經(jīng)有多家央行選擇“搶跑”降息，其中，加拿大央行已連降三次。

值得注意的是，在“降息潮”下，日本央行成為最特別的存在，也或許是全球金融市場(chǎng)不確定的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。目前市場(chǎng)正高度關(guān)注日本央行明天（9月20日）的利率決議及日本央行行長(zhǎng)植田和男的最新發(fā)聲。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，日本央行將維持關(guān)鍵的隔夜拆款利率在0.25%不變，但12月的會(huì)議可能會(huì)再度加息，或?qū)?duì)全球市場(chǎng)帶來(lái)一定的影響。

國(guó)內(nèi)的貨幣政策走向也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，我國(guó)貨幣政策基調(diào)獲得了難得的調(diào)整時(shí)間窗口，具備了推動(dòng)新一輪降準(zhǔn)、降息的空間。

降息潮涌

9月19日早間，中國(guó)香港金管局宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至5.25%。

需要指出的是，中國(guó)香港實(shí)施聯(lián)系匯率制度，本次跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息并不意外。根據(jù)官網(wǎng)，在聯(lián)系匯率制度下，港元匯率保持穩(wěn)定在7.75—7.85港元兌1美元的區(qū)間內(nèi)。

除中國(guó)香港金管局以外，多家央行機(jī)構(gòu)也紛紛宣布降息，具體來(lái)看：

科威特央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，至4%；

巴林央行下調(diào)隔夜存款利率50個(gè)基點(diǎn)，至5.50%；

阿聯(lián)酋央行下調(diào)隔夜存款利率50個(gè)基點(diǎn)，至4.90%；

卡塔爾央行更為激進(jìn)，下調(diào)存款利率55個(gè)基點(diǎn)至5.2%，下調(diào)回購(gòu)利率55個(gè)基點(diǎn)至5.45%，下調(diào)貸款利率55個(gè)基點(diǎn)至5.70%。

其實(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息之前，已經(jīng)有多家央行選擇“搶跑”降息：

9月18日，印度尼西亞央行決定把基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至6%，同時(shí)，把存款利率下調(diào)至5.25%，貸款利率下調(diào)至6.75%；

9月12日，歐洲央行宣布年內(nèi)第二次降息，將存款機(jī)制利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，主要再融資利率和邊際借貸利率均下調(diào)60個(gè)基點(diǎn)，三大利率分別降至3.50%、3.65%、3.90%；

9月4日，加拿大央行下調(diào)關(guān)鍵利率25個(gè)基點(diǎn)至4.25%，為今年連續(xù)第三次降息；今年7月、6月，加拿大央行連續(xù)兩次降息，將基準(zhǔn)利率下調(diào)至4.5%；10月份再降息25個(gè)基點(diǎn)幾乎鐵板釘釘；

8月15日，菲律賓央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)；

8月14日，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)意外宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從5.5%降至5.25%；

7月31日，英國(guó)央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從5.25%下調(diào)至5%，為2020年3月以來(lái)首次降息；

今年6月，歐洲央行將主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機(jī)制利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，這是該行自2019年以來(lái)的首次降息；

今年5月，瑞典央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，這是該央行8年來(lái)的首次降息。

今年3月，瑞士央行打響了2024年全球降息之年的“第一槍”，瑞士也成為了第一個(gè)宣布降息的歐美發(fā)達(dá)國(guó)家；6月，該央行再度將借貸成本降至1.25%。

日本央行的抉擇

在全球掀起“降息潮”的背景下，日本央行成為最特別的存在，也是全球金融市場(chǎng)不確定的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

今年7月底，日本央行意外宣布加息，決定將0—0.1%的政策利率調(diào)整至0.25%。這一加息決定一度導(dǎo)致全球市場(chǎng)暴跌。

從資本市場(chǎng)的反饋來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的降息似乎已經(jīng)被充分定價(jià)。目前市場(chǎng)正高度關(guān)注日本央行9月20日的利率決議及日本央行行長(zhǎng)植田和男的最新發(fā)聲，或?qū)?duì)全球市場(chǎng)帶來(lái)一定的影響。

目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，日本央行將維持關(guān)鍵的隔夜拆款利率在0.25%不變，但12月的會(huì)議可能會(huì)再度加息。

分析人士稱，基于日本央行政策對(duì)日元套利交易的潛在影響，日本央行的貨幣政策前景已變得與美聯(lián)儲(chǔ)同樣關(guān)鍵。而日本央行官員近期連續(xù)表態(tài)所暗示的，以及目前市場(chǎng)普遍的預(yù)期均是——日本央行將繼續(xù)加息。

在接受日本經(jīng)濟(jì)研究中心調(diào)查的36位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有19位預(yù)計(jì)日本央行將在12月再次加息。在12月18日—19日日本央行會(huì)議召開(kāi)之前，該行將關(guān)注主要指標(biāo)，以判斷經(jīng)濟(jì)是否步入正軌，包括日本央行9月和12月的短觀調(diào)查、三季度的GDP數(shù)據(jù)以及當(dāng)季的企業(yè)盈利情況。

另外，接受路透社調(diào)查的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)日本央行今年將再次加息，其中超過(guò)四分之三的人押注下一次加息的時(shí)間將在12月。

三井住友DS資產(chǎn)管理公司策略師Masahiro Ichikawa表示，如果植田和男在9月20日利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)，經(jīng)濟(jì)和物價(jià)都在正常軌道上，但央行需要密切關(guān)注市場(chǎng)，這可能是今年12月或明年1月加息的信號(hào)。

華泰證券分析師易峘認(rèn)為，日本央行議息會(huì)議同樣值得關(guān)注，隨著美日貨幣政策剪刀差持續(xù)收窄且日本國(guó)內(nèi)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能修復(fù)，工資增長(zhǎng)超預(yù)期，這意味著日元中長(zhǎng)期有進(jìn)一步升值的動(dòng)力，也可能為人民幣帶來(lái)升值預(yù)期的“溢出效應(yīng)”。

國(guó)內(nèi)政策空間打開(kāi)？

美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息“開(kāi)局”，或?qū)⑹怪忻览钍照６嗉覚C(jī)構(gòu)認(rèn)為，我國(guó)貨幣政策基調(diào)獲得了難得的調(diào)整時(shí)間窗口，具備了推動(dòng)新一輪降準(zhǔn)、降息的空間。

中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平預(yù)計(jì)，本輪美聯(lián)儲(chǔ)降息周期持續(xù)時(shí)間或長(zhǎng)達(dá)14—16個(gè)月。在此背景下，連平認(rèn)為，我國(guó)貨幣政策基調(diào)獲得了難得的調(diào)整時(shí)間窗口，具備了推動(dòng)新一輪降準(zhǔn)、降息的空間。

連平表示，從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，宏觀經(jīng)濟(jì)和金融指標(biāo)較為疲弱，亟需貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力支持。盡快對(duì)貨幣政策基調(diào)作出合理調(diào)整，將有助于提振市場(chǎng)信心，改變當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期普遍偏弱的狀況。從政策協(xié)同的角度看，為增強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)效果，此時(shí)貨幣政策基調(diào)就很有必要作出相應(yīng)調(diào)整，由“穩(wěn)健”調(diào)整為實(shí)質(zhì)性的“適度寬松”。

9月19日，中金公司研究部研究員劉剛表示，如果國(guó)內(nèi)寬松力度強(qiáng)于美聯(lián)儲(chǔ)，將給市場(chǎng)帶來(lái)更大提振；如果幅度有限，也是當(dāng)前現(xiàn)實(shí)約束下更可能的情形，那么美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響可能就是邊際和局部的。

對(duì)于9月政策寬松的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期降準(zhǔn)的呼聲日益集中。包括浙商證券、國(guó)金證券、財(cái)信證券等機(jī)構(gòu)都發(fā)布觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)央行降準(zhǔn)或在近期。

華金證券分析師秦泰認(rèn)為，貨幣政策轉(zhuǎn)向支持性中性立場(chǎng)已是勢(shì)在必行之舉，以需定供、量足價(jià)穩(wěn)是當(dāng)前較為合理的貨幣政策預(yù)期，維持9月降準(zhǔn)50bp的預(yù)測(cè)。

校對(duì)：廖勝超???