證券時報記者 陳霞昌

美聯(lián)儲9月19日凌晨宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯(lián)儲自2020年3月以來的首次降息，標志著貨幣政策由緊縮周期轉(zhuǎn)向?qū)捤芍芷?。隨著美聯(lián)儲降息靴子落地，全球多個經(jīng)濟體也開始加入降息隊伍。與此同時，仍有不少經(jīng)濟體的央行出于對通脹的擔憂，保持加息態(tài)勢。

降息緣于通脹放緩和就業(yè)疲軟

美聯(lián)儲表示，降息是基于對通脹可持續(xù)地朝著2%目標前進有了“更大信心”，并認為實現(xiàn)充分就業(yè)和物價穩(wěn)定兩大目標的風險大致處于平衡狀態(tài)。而美聯(lián)儲主席鮑威爾稱50個基點的降息是一個“強有力的行動”，同時表示聯(lián)邦公開市場委員會并不認為降息行動慢了，而是認為這是及時的舉措。

數(shù)據(jù)顯示，美國個人消費支出價格指數(shù)（PCEPI）已從7%左右的高點降至8月份的2.2%，通脹已“顯著緩解”。美聯(lián)儲當天發(fā)布的最新一期經(jīng)濟前景預期顯示，美聯(lián)儲官員對今年年底個人消費支出價格指數(shù)的中位數(shù)預測值降至2.3%，低于6月的2.6%。而另外一個通脹指標，消費者物價指數(shù)（CPI）已連續(xù)5個月回落，同樣支持美聯(lián)儲通脹緩解的結(jié)果。

對于美聯(lián)儲未來的降息步伐，美銀全球研究公司的報告預計，第四季度還將降息75個基點，而2025年美聯(lián)儲可能會再降息125個基點，將最終利率從當前聯(lián)邦基金的目標利率4.75%—5.00%區(qū)間降至2.75%—3.00%區(qū)間。

而高盛同樣預計美聯(lián)儲將加快降息步伐。該機構(gòu)雖然保持了對今年11月和12月會議上兩次降息25個基點的預測。但卻改變了其對明年的預期，高盛認為從2024年11月到2025年6月的數(shù)次會議上，美聯(lián)儲將連續(xù)多次降息25個基點，這意味著到2025年中期，最終利率將達到3.25%—3.50%。

美國經(jīng)濟前景惹擔憂

在本次貨幣政策會議前，市場普遍預期美聯(lián)儲降息幅度為25個基點。但對于美聯(lián)儲超預期降息，引發(fā)了眾多投資者對美國經(jīng)濟前景的擔憂。在宣布降息當天，美國三大股票指數(shù)僅象征性反彈便走弱，最終以下跌報收。

事實上，在通脹下降的同時，美國就業(yè)市場出現(xiàn)一些疲軟跡象。鮑威爾就表示，過去3個月的平均每月就業(yè)增長為11.6萬，增速明顯低于今年早些時候的水平。同時，失業(yè)率升至4.2%。根據(jù)最新經(jīng)濟前景預期，美聯(lián)儲官員對今年底失業(yè)率的中位數(shù)預測值為4.4%，高于6月的4.0%，這意味著勞動力市場狀況不如此前預期。

美國宏觀經(jīng)濟未來同樣不容樂觀。美聯(lián)儲最新經(jīng)濟預測顯示，相較于6月會議的預估，貨幣政策委員會下調(diào)今年GDP增長率至2%，上調(diào)2024年及2025年失業(yè)率至4.4%，上調(diào)2026年失業(yè)率至4.3%。

雙線資本創(chuàng)始人，被譽為“新債王”的杰弗里·岡拉克就表示，他對美聯(lián)儲大幅降息50個基點并不感到意外，但由于美國經(jīng)濟可能已開始萎縮，因此還需要進一步降息?！跋M者的債務水平非常高，預計未來報告中的經(jīng)濟數(shù)據(jù)會更疲軟。我仍然認為，9月可能是經(jīng)濟衰退的開始?！睂苏f。

但也有機構(gòu)認為，美國經(jīng)濟仍有“軟著陸”的機會。富達國際全球宏觀及策略資產(chǎn)配置主管薩爾曼·艾哈邁德就表示，“軟著陸仍是今年很有可能出現(xiàn)的情形”。薩爾曼認為，此次降息50個基點略顯鷹派，但鴿派仍是美聯(lián)儲的主旋律，勞動力市場若出現(xiàn)進一步疲軟的情況都將帶來更大幅度、速度更快的降息，而目前市場對此已有所了解。

全球貨幣政策呈現(xiàn)分化格局

在美聯(lián)儲降息后，多國或地區(qū)跟隨降息。中國香港金融管理局周四宣布跟隨美聯(lián)儲降息，將基準利率下調(diào)50個基點至5.25%。

此外，科威特央行宣布降息25個基點至4%；巴林央行下調(diào)隔夜存款利率50個基點至5.50%；阿聯(lián)酋央行下調(diào)隔夜存款利率50個基點至4.90%；卡塔爾央行更為激進，下調(diào)存款利率55個基點至5.2%，下調(diào)回購利率55個基點至5.45%，下調(diào)貸款利率55個基點至5.70%。

而在美聯(lián)儲降息之前，已有多家央行選擇降息：9月18日，印度尼西亞央行決定把基準利率下調(diào)25個基點至6%，同時，把存款利率下調(diào)至5.25%，貸款利率下調(diào)至6.75%；9月12日，歐洲央行宣布年內(nèi)第二次降息，將存款機制利率下調(diào)25個基點，主要再融資利率和邊際借貸利率均下調(diào)60個基點；9月4日，加拿大央行下調(diào)關鍵利率25個基點至4.25%，為今年連續(xù)第三次降息。

但在北京時間19日結(jié)束的議息會議上，英國央行和挪威央行均決定維持基準利率不變。其中，英國央行強調(diào)，未來將逐步降低利率，但這條道路將取決于價格壓力繼續(xù)緩解?！巴洷３衷诘臀恢陵P重要，因此我們需要小心不要降息過快或降息太多?！庇胄行虚L貝利說。

而在全球主要經(jīng)濟體中，日本和俄羅斯則在今年邁出加息步伐。

事實上，全球主要經(jīng)濟體貨幣政策出現(xiàn)割裂已經(jīng)引發(fā)經(jīng)濟學家的關注。中國銀行研究院副院長鄂志寰曾刊文表示，全球貨幣政策調(diào)整分化的根源在于經(jīng)濟前景與通脹走勢的分歧。同時，疫情大流行、地緣政治沖突、氣候變化等非典型經(jīng)濟問題，對經(jīng)濟發(fā)展、價格穩(wěn)定產(chǎn)生深刻而長遠的影響。鄂志寰強調(diào)，在高度不確定和巨大沖擊余波中，央行貨幣政策考量因素增多，決策變得更加復雜艱難，對于通脹前景、風險平衡以及中性利率的預測面臨考驗，央行決策不得不更加依賴數(shù)據(jù)，貨幣政策調(diào)整可能出現(xiàn)落后或超前于曲線的情形。