證券時(shí)報(bào)記者 裴利瑞

美聯(lián)儲(chǔ)降息終于靴子落地。北京時(shí)間9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從5.25%—5.50%降至4.75%—5.00%，降幅50個(gè)基點(diǎn)，為2020年3月以來(lái)首次降息。

隨后，全球資產(chǎn)聞風(fēng)而動(dòng)，9月19日，A股三大股指集體上漲，深證綜指當(dāng)天漲幅超1%，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)也雙雙上漲，恒生科技指數(shù)漲幅超3%，人民幣兌美元匯率大漲。

展望后市，由于此前加息周期對(duì)中國(guó)資產(chǎn)形成一定程度的估值壓力，多家基金公司在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)指出，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息有望進(jìn)一步打開國(guó)內(nèi)貨幣政策的寬松空間；另一方面，海內(nèi)外利率持續(xù)下行或帶來(lái)全球資金再配置，有利于中國(guó)資產(chǎn)的資金面和估值。

“中國(guó)債券資產(chǎn)在今年一直獲得外資的流入，進(jìn)行匯率對(duì)沖后的高收益和低波動(dòng)對(duì)海外資金而言是比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)；此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息有助于降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，這對(duì)非美市場(chǎng)一般較為有利，特別是當(dāng)前A股、港股的資產(chǎn)估值在全球范圍內(nèi)性價(jià)比突出，且與海外其他市場(chǎng)相關(guān)性降低，資金也許會(huì)從分散的角度進(jìn)行一定程度配置?！眳R豐晉信基金多元資產(chǎn)投資經(jīng)理何思遙表示。

華安基金指數(shù)與量化團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)降息的背景下，人民幣匯率相對(duì)偏強(qiáng)，這有望吸引外資重新平衡其在全球市場(chǎng)的配置，增加對(duì)A股的投資，從而對(duì)A股市場(chǎng)形成一定的利好。當(dāng)前，A股市場(chǎng)的估值已處于相對(duì)較低的區(qū)間，積極因素正在逐漸累積。隨著企業(yè)盈利周期有望觸底回升，以及資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，投資者可以對(duì)A股市場(chǎng)持適度樂(lè)觀的態(tài)度。

國(guó)泰基金則特別指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息屬于預(yù)防式降息，預(yù)計(jì)對(duì)港股的影響大于A股。A股方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息并非核心要素，雖然對(duì)于國(guó)內(nèi)貨幣政策的約束稍有打開，但A股趨勢(shì)性回穩(wěn)的核心仍在于國(guó)內(nèi)基本面和逆周期政策的加碼。

具體到大類資產(chǎn)的配置策略上，招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛建議，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者可以參考以下三大投資方向：

一是美債下行確定性最強(qiáng)，投資者可以優(yōu)先考慮美債的投資機(jī)會(huì)。其中，短債利率下行幅度可能大于中長(zhǎng)債利率，因此可以相對(duì)超配短債。

二是穩(wěn)健型投資者可考慮黃金搭配防御性行業(yè)，而后逐步增加利率敏感型資產(chǎn)配置。一方面，黃金將繼續(xù)受益于美債實(shí)際利率的下行和美元指數(shù)走弱的“雙向”驅(qū)動(dòng)；防御性行業(yè)中，國(guó)內(nèi)主要是高股息相關(guān)板塊，海外市場(chǎng)則主要包括必需消費(fèi)、醫(yī)療保健和公用事業(yè)；另一方面，考慮到當(dāng)下對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩程度尚未可知，一旦“硬著陸”，即便降息周期開啟，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也將面臨一定幅度的調(diào)整。因此，建議考慮等待首降落地后，再逐步增加利率敏感型的資產(chǎn)配置。

三是積極型投資者可考慮黃金底倉(cāng)的同時(shí)，關(guān)注成長(zhǎng)活躍方向以及景氣周期品。成長(zhǎng)方向包含電子、通信、新質(zhì)生產(chǎn)力以及國(guó)防軍工；而美聯(lián)儲(chǔ)降息后，貴金屬受益，工業(yè)金屬則在大宗商品需求上升中受益。此外“創(chuàng)新藥”等對(duì)美債利率敏感的成長(zhǎng)板塊，或?qū)⑹芤嬗诮迪⒅芷诘拈_啟。

華安基金指數(shù)與量化團(tuán)隊(duì)則建議投資者采用“啞鈴型”投資策略。一方面，重點(diǎn)關(guān)注低估值且分紅收益較高的紅利板塊；另一方面，關(guān)注受美聯(lián)儲(chǔ)降息影響較大的科技成長(zhǎng)板塊，特別是那些受益于海外產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)及國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)的公司，以期在穩(wěn)健收益和高成長(zhǎng)潛力之間找到平衡。