24日，兩市股指盤(pán)中全線(xiàn)爆發(fā)，截至發(fā)稿，滬指、深證成指大漲近4%，創(chuàng)業(yè)板指漲近5%，兩市成交額超8000億元，場(chǎng)內(nèi)超5000股飄紅。

盤(pán)面上看，多元金融、保險(xiǎn)、券商板塊漲幅居前，鋼鐵、煤炭、釀酒、食品飲料、銀行、半導(dǎo)體等板塊均走強(qiáng)。

消息面上，9月24日，人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上宣布了多項(xiàng)增量貨幣政策，包括：降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率，并帶動(dòng)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率下行；降低存量房貸利率，并統(tǒng)一房貸最低首付比例；創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具，支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

潘功勝表示，人民銀行第一次創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場(chǎng)。其中一項(xiàng)是證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司使用自身?yè)碛械膫?、股票ETF、滬深300成份股作為抵押，從中央銀行換入國(guó)債、央行票據(jù)等高流動(dòng)性資產(chǎn)，這項(xiàng)政策將大幅提升相關(guān)機(jī)構(gòu)的資金獲取和股票增持。機(jī)構(gòu)通過(guò)這個(gè)工具獲取的資金只能用于投資股票市場(chǎng)。

華金證券指出，降準(zhǔn)是基礎(chǔ)貨幣投放工具結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本壓降過(guò)程中必然倚重的長(zhǎng)期流動(dòng)性投放最優(yōu)選擇，本次降準(zhǔn)幅度、時(shí)點(diǎn)均符合我們此前的預(yù)期，可保障年底前合理力度的信用投放需求，未來(lái)兩年降準(zhǔn)將持續(xù)發(fā)揮重要的流動(dòng)性投放作用。央行自年中開(kāi)始加快貨幣信用傳導(dǎo)機(jī)制現(xiàn)代化改革，一方面通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)置換高利率成本且有定向回籠風(fēng)險(xiǎn)的MLF；另一方面選擇采用集成本最低、見(jiàn)效最快、無(wú)到期時(shí)間三大優(yōu)勢(shì)于一身的降準(zhǔn)工具進(jìn)行高效率保障，這意味著在現(xiàn)有MLF被完全置換為央行買(mǎi)入國(guó)債之前，降準(zhǔn)仍將發(fā)揮中流砥柱之作用。中秋節(jié)后資金面利率開(kāi)始出現(xiàn)與去年同期相似的上抬現(xiàn)象，從而今年9月是全面降準(zhǔn)50BP的良好時(shí)機(jī)。預(yù)計(jì)12月降準(zhǔn)25BP、春節(jié)后再降準(zhǔn)50BP，或12月直接降準(zhǔn)50BP以提供明年春節(jié)后需要的足額流動(dòng)性，預(yù)計(jì)2025年進(jìn)一步降準(zhǔn)100BP左右以保障合理的增量信用融資需求。

創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)互換便利和專(zhuān)項(xiàng)再貸款，有助于增加股市增量資金，穩(wěn)定和改善市場(chǎng)信心。操作層面預(yù)計(jì)將穩(wěn)慎設(shè)計(jì)，避免基礎(chǔ)貨幣超發(fā)并有效隔離央行資產(chǎn)和股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步呼應(yīng)了新“國(guó)九條”明確提出的“大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量”，在房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整的背景下，通過(guò)活躍股票市場(chǎng)、引導(dǎo)資本市場(chǎng)健康發(fā)展帶動(dòng)居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。此外，央行對(duì)商業(yè)銀行計(jì)劃創(chuàng)設(shè)專(zhuān)項(xiàng)再貸款，以引導(dǎo)商業(yè)銀行對(duì)上市公司和股東提供融資，支持其回購(gòu)和增持股票，也有利于對(duì)股價(jià)和市場(chǎng)信心形成提振作用。注意到對(duì)非銀的互換便利和對(duì)銀行的專(zhuān)項(xiàng)再貸款工具都是被動(dòng)操作屬性，而且前者是資產(chǎn)置換而不是基礎(chǔ)貨幣投放工具，這其中可能包含了對(duì)避免支持資本市場(chǎng)信心的同時(shí)導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣超發(fā)的考慮，前者初期上限5000億元，后者預(yù)計(jì)初期余額不會(huì)太多，并且逆回購(gòu)操作量可能將后者余額波動(dòng)納入綜合考慮。央行在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債余額沒(méi)有達(dá)到相當(dāng)大的程度之前，對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性明顯更大的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)作為質(zhì)押進(jìn)行流動(dòng)性資產(chǎn)或基礎(chǔ)貨幣投放的總體操作將會(huì)保持相對(duì)謹(jǐn)慎的步伐，但僅就這兩項(xiàng)工具的出現(xiàn)本身就有望對(duì)市場(chǎng)信心形成一定的提振作用。

校對(duì)：王錦程