機(jī)構(gòu)指出,隨著存量政策持續(xù)顯效,疊加增量政策有效落實(shí),市場(chǎng)對(duì)于黑色金屬的預(yù)期持續(xù)向好。多項(xiàng)政策有利于提升鋼鐵行業(yè)集中度,并改善長(zhǎng)期以來行業(yè)不平衡的供需關(guān)系,龍頭鋼企有望受益。同時(shí),受益于下游航空航天、汽車制造等領(lǐng)域發(fā)展,制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)有望推動(dòng)特鋼企業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
核心邏輯
1.供應(yīng)方面,上周(11月23日—11月29日,下同)鋼鐵供給整體收縮,五大材除中厚板外,其余四品類產(chǎn)量均下滑。隨著行業(yè)逐步轉(zhuǎn)入淡季,鋼廠有減產(chǎn)動(dòng)作,考慮到目前盈利仍有支撐,預(yù)計(jì)供給端或?qū)⑿》禄?/p>
2.庫存方面,上周(11月23日—11月29日,下同)鋼材整體庫存連續(xù)第七周下滑,環(huán)比-1.35%,同比-10.35%。鋼材庫存保持去化,板材庫存壓力持續(xù)緩解,螺紋、線材庫存仍處近四年同期低位。
3.消費(fèi)方面,上周(11月23日—11月29日,下同)五大材表需小幅下降,結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)長(zhǎng)降板增的格局。隨著前期“兩新”政策(《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》)逐步落地見效,制造業(yè)活力被進(jìn)一步激發(fā),疊加建材需求受寒冷天氣影響逐步走弱,后期卷螺見品種需求存在持續(xù)分化的可能。
4.雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾,行業(yè)利潤(rùn)整體下行,但伴隨系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策縱深推進(jìn),鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增,反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強(qiáng),鋼鐵行業(yè)供需總體形勢(shì)有望維持平穩(wěn)。與此同時(shí),經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢(shì)下,特別是受益于能源周期、國(guó)產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益??傮w上,未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好,疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價(jià)值低估區(qū)域,現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇,尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企,未來存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì),維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。
利好個(gè)股
信達(dá)證券指出,建議關(guān)注以下投資主線:一是充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、常寶股份、武進(jìn)不銹;二是受益于高端裝備制造及國(guó)產(chǎn)替代的優(yōu)特鋼公司中信特鋼、甬金股份;三是布局上游資源且具備突出成本優(yōu)勢(shì)的高壁壘資源型企業(yè)首鋼資源、河鋼資源;四是資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)、成本管控力強(qiáng)的鋼鐵龍頭企業(yè)華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份;五是受益地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展和深化企業(yè)改革有望迎來困境反轉(zhuǎn)的山東鋼鐵。
華創(chuàng)證券指出,強(qiáng)烈看好低估值鋼鐵公司價(jià)值修復(fù)。a)雖然近期行業(yè)盈利差,但受益于2016年供給側(cè)改革成果,大部分鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、可用現(xiàn)金、未分配利潤(rùn)等指標(biāo)優(yōu)良,股價(jià)明顯低估。b)鋼鐵板塊破凈公司集中,多家破凈公司主動(dòng)維護(hù)市值。c)鋼鐵行業(yè)即將迎來反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)。史上最大規(guī)模化債以及地產(chǎn)扶持政策陸續(xù)出臺(tái),下游需求將明顯改善。前三年行業(yè)盈利持續(xù)下滑,中小企業(yè)開始出清,行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化。供需同時(shí)發(fā)力,拐點(diǎn)即將出現(xiàn)。建議關(guān)注破凈、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的:三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、新興鑄管、首鋼股份、寶鋼股份、南鋼股份。
本文內(nèi)容精選自以下研報(bào):
信達(dá)證券《鋼鐵周報(bào):鋼材庫存已至近幾年新低,補(bǔ)庫有望拉動(dòng)鋼價(jià)向上》
銀河證券《鋼鐵行業(yè)周報(bào):政策持續(xù)顯效,行業(yè)存量?jī)?yōu)化加速》
華寶證券《鋼鐵行業(yè)周度報(bào)告:本周鋼鐵供需小幅下滑,后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注冬儲(chǔ)推進(jìn)節(jié)奏》
華創(chuàng)證券《鋼鐵:12月鋼材價(jià)格或延續(xù)震蕩走勢(shì)》
校對(duì):陶謙