12月16日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：恒鑫生活）向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交創(chuàng)業(yè)板IPO注冊(cè)申請(qǐng)。首次公開(kāi)募股，恒鑫生活擬融資金額8.28億元，保薦機(jī)構(gòu)為華安證券。

恒鑫生活主要從事紙制與塑料餐飲具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。主要產(chǎn)品包括可生物降解的PLA淋膜紙杯/碗、PLA淋膜紙餐盒，PLA杯/蓋、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，紙杯套等；以及不可生物降解的PE淋膜紙杯/碗，PP/PET杯/蓋、餐盒，PS杯蓋等。

雖然這家公司聽(tīng)上去不太耳熟，但它的客戶全是一線明星。

包括瑞幸咖啡、星巴克、Manner咖啡等知名咖啡品牌；喜茶、蜜雪冰城、Coco 都可茶飲等極具影響力的茶飲品牌；以麥當(dāng)勞、漢堡王等為代表的全球連鎖快餐品牌，都向恒鑫生活買(mǎi)貨。

這家公司的利好在于，按照國(guó)家相關(guān)部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的新版“限塑令”，咖啡茶飲中對(duì)PLA這種環(huán)境友好型生物材料的需求越來(lái)越大。

瑞幸從2021年4月23日起，為非咖啡類(lèi)冰飲提供PLA吸管，全面覆蓋全國(guó)近5000家門(mén)店。與此同時(shí)，瑞幸將實(shí)現(xiàn)PLA逐步替代門(mén)店單杯紙袋的計(jì)劃。喜茶已在2021年1月1日前，完成全國(guó)所有門(mén)店中的一次性不可降解塑料吸管、餐具、打包袋的替換。

自2022年起，瑞幸咖啡與喜茶一直是恒鑫生活的前二大客戶，2024年上半年，霸王茶姬也進(jìn)入該公司第五大客戶序列。而前五大客戶的銷(xiāo)售金額目前占公司營(yíng)收的40%。

順應(yīng)這一紅利，恒鑫生活的業(yè)績(jī)?cè)谶^(guò)去三年呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2021年-2023年，恒鑫生活的營(yíng)業(yè)收入分別為7.19億元、10.88億元和14.25億元；同期歸母凈利潤(rùn)分別為8016.36萬(wàn)元、1.63億元和2.14億元。

但自進(jìn)入2024年，恒鑫生活業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)明顯放緩。2024年前三季度，恒鑫生活營(yíng)收11.58億元，較上年同期增長(zhǎng)9.71%；歸母凈利潤(rùn)為1.62億元，較上年同期增長(zhǎng)1.36%，扣除后歸母凈利潤(rùn)為1.60億元，較上年同期增長(zhǎng)0.47%。

恒鑫生活表示，扣非后歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度，主要是由于公司在充分考慮主要原材料價(jià)格下降以及客戶采購(gòu)量大等原因，自2023年下半年起與主要客戶協(xié)商一致下調(diào)了產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)，使得2024年前三季度公司綜合毛利率較上年同期下降2.48%。

恒鑫生活主要原材料原紙的價(jià)格受紙漿價(jià)格、供求關(guān)系變化等因素影響較大，玉米、木薯等相關(guān)原材料的價(jià)格走勢(shì)以及限塑令對(duì)PLA價(jià)格有較大影響，恒鑫生活主要原材料存在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，公司利潤(rùn)也將受此影響。

另一方面，恒鑫生活的主要客戶正是咖啡、新茶飲品牌們。

報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)現(xiàn)磨咖啡、新式茶飲客戶的銷(xiāo)售收入合計(jì)分別為19,805.27萬(wàn)元、35,231.31 萬(wàn)元、65,097.97 萬(wàn)元和 32,347.19 萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 28.45%、33.41%、46.65%和 45.04%。

而咖啡茶飲行業(yè)的變化直接影響恒鑫生活的業(yè)績(jī)走勢(shì)。

招股書(shū)稱(chēng)，2021年至2023年，受益于現(xiàn)磨咖啡、新式茶飲等行業(yè)的快速發(fā)展，公司主要客戶業(yè)務(wù)規(guī)模有較大程度的增長(zhǎng)，由此對(duì)公司產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)較多，公司對(duì)現(xiàn)磨咖啡、新式茶飲客戶的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)較快，復(fù)合增長(zhǎng)率為81.30%。

恒鑫生活同時(shí)指出，2024年以來(lái)，全國(guó)餐飲行業(yè)收入增速整體有所減緩，公司部分主要客戶新增門(mén)店數(shù)量及銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)亦有所減緩，公司對(duì)現(xiàn)磨咖啡、新式茶飲客戶的銷(xiāo)售收入僅較上年同期增長(zhǎng)15.36%，增長(zhǎng)放緩。

圖片來(lái)源：界面圖庫(kù)

在過(guò)去一年，咖啡行業(yè)鏖戰(zhàn)“9塊9”仍沒(méi)有停手，并且將戰(zhàn)火燒到了奶茶界，在這個(gè)正面臨萬(wàn)店搏殺困境的領(lǐng)域，價(jià)格內(nèi)卷和開(kāi)店競(jìng)賽正在把每個(gè)參與者都逼入死角。

恒鑫生物也在招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)因素中提及，若未來(lái)下游現(xiàn)磨咖啡、新式茶飲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、增速進(jìn)一步放緩導(dǎo)致公司主要客戶需求減少，且公司未能及時(shí)開(kāi)發(fā)新客戶或新產(chǎn)品，將可能導(dǎo)致公司來(lái)自現(xiàn)磨咖啡、新式茶飲的銷(xiāo)售收入下降，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

另一方面，恒鑫生活在可降解產(chǎn)品方面仍有紅利優(yōu)勢(shì)。

按生物降解屬性，恒鑫生活的產(chǎn)品可分類(lèi)為可生物降解餐飲具和不可生物降解餐飲具。在兩類(lèi)餐飲具中，可降解的PLA淋膜紙杯、PLA杯蓋，以及不可降解的PE淋膜紙杯、PET/PP塑料杯的銷(xiāo)售占比較高，是該公司的主力產(chǎn)品。

2021年到2024年上半年，公司可生物降解產(chǎn)品銷(xiāo)售收入不斷提升，分別為59.19%、52.56%、54.04%和57.63%。同時(shí)，相較于不可降解產(chǎn)品，可生物降解產(chǎn)品的毛利要高出一大截，接近40%，成為公司的重點(diǎn)布局方向。

此次恒鑫生活I(lǐng)PO募資的大部分資金也將用于可生物降解的PLA制品研發(fā)。

招股書(shū)顯示，本次IPO募資額8.28億元將用于投資4個(gè)項(xiàng)目，其中，“年產(chǎn)3萬(wàn)噸PLA可堆肥綠色環(huán)保生物制品項(xiàng)目”的計(jì)劃投資額為5.38億元。該項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)3萬(wàn)噸PLA可堆肥綠色環(huán)保生物制品的智能工廠，生產(chǎn)產(chǎn)品包括PLA紙杯、杯蓋、杯套紙碗、刀叉勺、吸管等。