12月24日，中國(guó)證券報(bào)主辦的“適應(yīng)低利率環(huán)境謀篇高質(zhì)量發(fā)展——2024銀行業(yè)財(cái)富管理論壇”在北京舉行。華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部高級(jí)總監(jiān)許之彥，華泰柏瑞基金副總經(jīng)理、指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍，易方達(dá)基金指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平，國(guó)泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)梁杏等嘉賓在“ETF：機(jī)遇與挑戰(zhàn)”圓桌討論上表示，過(guò)去幾年，在政策積極推動(dòng)下，行業(yè)參與者與市場(chǎng)投資者達(dá)成共識(shí)，ETF市場(chǎng)迎來(lái)蓬勃發(fā)展，這是資本市場(chǎng)蛻變、演化和發(fā)展的必然結(jié)果。未來(lái)，還需要整個(gè)指數(shù)生態(tài)圈共同發(fā)力，站在行業(yè)新起點(diǎn)來(lái)看，ETF市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

從兩萬(wàn)億邁向四萬(wàn)億

ETF規(guī)模跨越式發(fā)展

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)ETF規(guī)模迎來(lái)了從兩萬(wàn)億邁向四萬(wàn)億的跨越式發(fā)展。作為ETF行業(yè)第一線(xiàn)的親歷者和見(jiàn)證者，許之彥認(rèn)為，ETF的興起是時(shí)代發(fā)展的必然結(jié)果，ETF的成長(zhǎng)歷程是厚積薄發(fā)的過(guò)程，也是資本市場(chǎng)蛻變、演化和發(fā)展的結(jié)果。其從業(yè)歷程見(jiàn)證了ETF從默默無(wú)聞逐步成長(zhǎng)為資本市場(chǎng)的重要力量，這是時(shí)代賦予的機(jī)遇。

柳軍表示，二十年來(lái)，國(guó)內(nèi)指數(shù)基金迅速發(fā)展，特別是過(guò)去三年來(lái)，市場(chǎng)參與者對(duì)指數(shù)基金有了新的認(rèn)識(shí)，并且形成共識(shí)。一方面，這是市場(chǎng)經(jīng)歷漲跌之后的自發(fā)選擇，給ETF市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的流動(dòng)性；另一方面，政策的牽引發(fā)揮了巨大作用，特別是今年4月新“國(guó)九條”提到建立ETF快速審批通道，把發(fā)展ETF市場(chǎng)提到了前所未有的高度，希望在資本市場(chǎng)中形成更加高效、透明的ETF池子，發(fā)揮資金蓄水池和財(cái)富放大器的作用，吸納國(guó)內(nèi)社會(huì)資金的流動(dòng)性，并帶給投資者更好的獲得感。

梁杏表示，今年是ETF行業(yè)發(fā)展的重要里程碑，規(guī)模發(fā)展非常迅速。一方面，耐心資本成為ETF市場(chǎng)堅(jiān)實(shí)的基石；另一方面，以中證A500ETF為代表的新一代產(chǎn)品，在市場(chǎng)掀起熱潮。此外，今年ETF開(kāi)始大面積降費(fèi)，有效降低了持有人的成本，也支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

寬基ETF為戰(zhàn)略重點(diǎn)

差異化布局創(chuàng)新產(chǎn)品

對(duì)于當(dāng)前ETF行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，龐亞平表示，目前全市場(chǎng)有50多家基金公司開(kāi)展了ETF業(yè)務(wù)，從產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，寬基ETF規(guī)模占比約60%。參考境外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，ETF市場(chǎng)呈現(xiàn)出兩個(gè)明顯的特點(diǎn)。一是寬基主導(dǎo)地位明顯。以美國(guó)市場(chǎng)為例，ETF規(guī)模超8萬(wàn)億美元，其中寬基ETF規(guī)模為4.5萬(wàn)億美元。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)ETF發(fā)展空間廣闊，寬基ETF也成為各家基金公司的戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)。二是頭部效應(yīng)顯著。目前，國(guó)內(nèi)前五大ETF管理人管理規(guī)模約2.23萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)ETF規(guī)模的60%，而美國(guó)市場(chǎng)這一比例高達(dá)85%。

柳軍認(rèn)為，寬基產(chǎn)品的市場(chǎng)容量仍有廣闊空間，從今年初的中證A50指數(shù)到下半年的中證A500指數(shù)，均反映了行業(yè)在寬基產(chǎn)品容量方面的共識(shí)。

柳軍認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有形成穩(wěn)定的ETF競(jìng)爭(zhēng)格局，差異化競(jìng)爭(zhēng)既是生存之道，也是發(fā)展之道，比如更快地響應(yīng)市場(chǎng)推出新品填補(bǔ)空白，甚至可以實(shí)現(xiàn)供給帶動(dòng)需求。雖然指數(shù)基金的目標(biāo)指數(shù)、費(fèi)率等同質(zhì)化特征顯著，但指數(shù)服務(wù)可以做到差異化，而且基金公司在這方面的投入產(chǎn)出未來(lái)會(huì)十分可觀(guān)。當(dāng)前很多券商都在組建投顧隊(duì)伍，基金公司可以參與其中，充分發(fā)揮作用，提供更多的差異化服務(wù)和支持。

龐亞平認(rèn)為，國(guó)內(nèi)ETF生態(tài)發(fā)展，需要整個(gè)指數(shù)生態(tài)圈共同發(fā)力，一是持續(xù)完善指數(shù)供給體系，例如持續(xù)推出符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向的寬基及行業(yè)主題類(lèi)指數(shù)，持續(xù)豐富因子策略類(lèi)、多資產(chǎn)類(lèi)指數(shù)；二是完善創(chuàng)新產(chǎn)品體系，有效滿(mǎn)足不同投資者的資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)偏好需求，如開(kāi)發(fā)多資產(chǎn)ETF、REITs相關(guān)ETF、期權(quán)策略ETF等；三是持續(xù)豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具，包括股指期貨、ETF期權(quán)等，更好地滿(mǎn)足交易型客戶(hù)的投資需求，提升ETF生態(tài)圈效率；四是進(jìn)一步完善投顧、養(yǎng)老金等長(zhǎng)錢(qián)機(jī)制，有效提升面向個(gè)人投資者的普惠金融服務(wù)能力。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局重塑

ETF未來(lái)發(fā)展空間廣闊

今年來(lái)，除了券商渠道之外，銀行、第三方代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)等渠道陸續(xù)加入到ETF大發(fā)展的熱潮之中，特別是銀行等渠道愈發(fā)重視指數(shù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，發(fā)力場(chǎng)外指數(shù)基金。梁杏表示，可以明顯地看到銀行越來(lái)越重視指數(shù)基金的發(fā)展，銀行渠道也在中證A500ETF的營(yíng)銷(xiāo)中發(fā)揮了非常重要的作用。不過(guò)，目前ETF發(fā)展的主陣地還是場(chǎng)內(nèi)，可能未來(lái)一到兩年，銀行渠道的發(fā)展空間會(huì)更大，除了銷(xiāo)售，托管等環(huán)境將會(huì)發(fā)生重要變化。

許之彥分析，通過(guò)參與產(chǎn)品托管、推廣及渠道服務(wù)等工作，銀行已經(jīng)成為推動(dòng)ETF行業(yè)發(fā)展的重要力量之一。今年以來(lái)，銀行渠道對(duì)指數(shù)基金的興趣顯著提升，特別是在中證A500指數(shù)等產(chǎn)品推廣上發(fā)揮了重要作用。證券公司、第三方機(jī)構(gòu)以及銀行作為ETF市場(chǎng)的主要參與者，各自發(fā)揮重要作用，未來(lái)一到兩年，銀行渠道的參與度可能進(jìn)一步提高，這將為市場(chǎng)帶來(lái)更多增量。

他認(rèn)為，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，ETF憑借廣泛覆蓋的指數(shù)品種，能夠?yàn)橥顿Y者提供具有吸引力的產(chǎn)品選擇，尤其是紅利類(lèi)、寬基類(lèi)產(chǎn)品。他表示，隨著投資者對(duì)ETF的接受度不斷提高，這一市場(chǎng)未來(lái)仍有廣闊的發(fā)展前景。ETF是資本市場(chǎng)發(fā)展的重要成果，目前行業(yè)站在新的起點(diǎn)上，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮?，市?chǎng)空間廣闊，或有望達(dá)到10萬(wàn)億元，這既符合現(xiàn)代化金融體系的發(fā)展方向，也是值得期待的市場(chǎng)成果。