“今年A股全年表現(xiàn)不必過(guò)于擔(dān)憂(yōu)，情緒偏弱階段也帶來(lái)較好介入時(shí)點(diǎn)?！?/p>

本周，A股交易跨越2024年與2025年，受外圍市場(chǎng)大幅震蕩及年末效應(yīng)等多因素影響，A股市場(chǎng)調(diào)整，上證指數(shù)全周跌5.55%，失守3300點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指則重挫8.57%，逼近2000點(diǎn)大關(guān)。周成交縮至5.34萬(wàn)億元，創(chuàng)2024年“9·24行情”以來(lái)新低。對(duì)此，中金公司等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，不必太過(guò)在意短線(xiàn)調(diào)整，2025年A股機(jī)會(huì)有望較2024年進(jìn)一步提升。

兩融余額大幅減少逾193億元，創(chuàng)半年多來(lái)最大周凈賣(mài)出。申萬(wàn)電子行業(yè)融資凈賣(mài)出逾62億元，計(jì)算機(jī)凈賣(mài)出逾51億元，電力設(shè)備凈賣(mài)出24億元，通信、機(jī)械設(shè)備、傳媒、汽車(chē)等也凈賣(mài)出超10億元。僅公用事業(yè)、銀行、交通運(yùn)輸、農(nóng)林牧漁等少數(shù)行業(yè)獲得超億元的融資凈買(mǎi)入。另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，商貿(mào)零售獲得逾85億元主力資金凈流入，電力設(shè)備獲得逾44億元凈流入，輕工制造、機(jī)械設(shè)備也均獲得超20億元凈流入，紡織服飾則連續(xù)5日獲得主力資金凈流入。電子行業(yè)主力資金巨額凈流出逾161億元，計(jì)算機(jī)、通信、非銀金融也均凈流出超80億元。

黃金股飆升

本周熱點(diǎn)乏善可陳，僅黃金股表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，板塊指數(shù)先抑后揚(yáng)，后半周連續(xù)高開(kāi)高走，全周放量上漲2.58%。曉程科技、四川黃金、山東黃金、湖南黃金等漲幅居前。

港股黃金股漲勢(shì)更加猛烈，老鋪黃金飆升28.42%，連續(xù)創(chuàng)歷史新高，自2024年6月上市，累計(jì)大漲逾346%；靈寶黃金全周也大漲22.38%，招金礦業(yè)、山東黃金、港銀控股等也錄得不俗漲幅。

受?chē)?guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩及世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定因素增加影響，2024年國(guó)際金價(jià)大幅上揚(yáng)，倫敦現(xiàn)貨金累計(jì)漲27.23%，創(chuàng)14年來(lái)最大年度漲幅。今年開(kāi)年，倫敦現(xiàn)貨金繼續(xù)跳空高開(kāi)高走。白銀價(jià)格2024年同樣大漲21.48%，為4年來(lái)最大漲幅。

日前，中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，時(shí)隔半年后，央行再度重啟增持操作，2024年11月黃金儲(chǔ)備環(huán)比增加16萬(wàn)盎司。此前央行曾連續(xù)18個(gè)月增加黃金儲(chǔ)備，至2024年4月，黃金儲(chǔ)備達(dá)到7280萬(wàn)盎司，而5月至10月期間暫停了增持。

高盛認(rèn)為，黃金在對(duì)沖潛在經(jīng)濟(jì)尾部風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，預(yù)計(jì)到2025年12月，黃金價(jià)格將達(dá)到每盎司3000美元。

瑞銀也表示，目前黃金平均只占投資者投資組合的1%~2%，遠(yuǎn)低于歷史峰值。盡管預(yù)計(jì)金價(jià)漲幅可能會(huì)放緩，但仍看好黃金前景，預(yù)計(jì)2025年底，金價(jià)將接近每盎司2900美元。

中信證券則更加樂(lè)觀地預(yù)測(cè)，全球央行購(gòu)金行為有望持續(xù)，央行宣布購(gòu)金的宣示效應(yīng)可能更加明顯。2025年中東、俄烏等地區(qū)沖突可能更不穩(wěn)定，有利于金價(jià)上行。中性假設(shè)下，2025年年中COMEX黃金期貨價(jià)格可達(dá)到3100美元/盎司以上。

機(jī)構(gòu)最新研判

中金公司稱(chēng)，不必太過(guò)在意短線(xiàn)調(diào)整，2025年A股機(jī)會(huì)有望較2024年進(jìn)一步提升。當(dāng)前滬深300指數(shù)前向市盈率僅11.4倍，仍低于歷史均值12.2倍，與全球主要市場(chǎng)估值相比也處于偏低位，縱向及橫向來(lái)看仍具備較明顯的投資吸引力，且在穩(wěn)增長(zhǎng)政策明顯發(fā)力環(huán)境下，上市公司基本面相較去年也有望逐步改善，對(duì)今年A股全年表現(xiàn)不必過(guò)于擔(dān)憂(yōu)，情緒偏弱階段也帶來(lái)較好介入時(shí)點(diǎn)。

東方證券預(yù)計(jì)，2025年上證指數(shù)將呈震蕩上行的態(tài)勢(shì)，春節(jié)前后將是積極布局的良好時(shí)機(jī)。隨著年報(bào)和季報(bào)的陸續(xù)披露，投資者將獲得更為清晰的業(yè)績(jī)指引，這將為績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股提供積極的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，大小盤(pán)的切換或也將開(kāi)啟。

信達(dá)證券指出，歷史上跨年行情啟動(dòng)之前，市場(chǎng)大多會(huì)先有一定的調(diào)整，主要是因?yàn)檎{(diào)整后指數(shù)估值相對(duì)更安全，交易性資金對(duì)技術(shù)形態(tài)安全性的考慮通常影響行情啟動(dòng)的早晚。預(yù)計(jì)2025年跨年行情的啟動(dòng)時(shí)間可能推遲到1月中下旬。而在此之前，市場(chǎng)較難擺脫震蕩。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，跨年行情啟動(dòng)前的震蕩調(diào)整期間，市場(chǎng)風(fēng)格通常更偏向低估值價(jià)值板塊。