機(jī)構(gòu)指出，展望2025年，端側(cè)AI多終端落地、手機(jī)市場(chǎng)溫和成長(zhǎng)，部分環(huán)節(jié)漸進(jìn)式升級(jí)將引領(lǐng)消費(fèi)電子行業(yè)成長(zhǎng)，建議關(guān)注AI手機(jī)/AIPC等帶來(lái)的新?lián)Q機(jī)周期及硬件升級(jí)、AI可穿戴新終端形態(tài)的創(chuàng)新、光學(xué)行業(yè)重啟升規(guī)升配三大投資機(jī)會(huì)。

核心邏輯

1.2024年1—10月中國(guó)手機(jī)產(chǎn)量為13.39億臺(tái)，相比2023年同期增長(zhǎng)9.5%，其中2024年1—10月中國(guó)智能手機(jī)產(chǎn)量為9.90億臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.0%，智能手機(jī)的份額進(jìn)一步增長(zhǎng)。2024年1—10月手機(jī)產(chǎn)量環(huán)比略微減少。2024年1—10月，中國(guó)微型計(jì)算機(jī)設(shè)備產(chǎn)量為2.78億臺(tái)，同比增加3.0%。其中，10月份微型計(jì)算機(jī)產(chǎn)量為2856.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.6%，環(huán)比出現(xiàn)7月份以來(lái)首次降低，但從月度產(chǎn)量來(lái)看，整體趨于穩(wěn)定。

2.國(guó)務(wù)院新聞辦公室1月3日舉行“中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)，宣布擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”工作，將實(shí)施手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購(gòu)新補(bǔ)貼，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等3類(lèi)數(shù)碼產(chǎn)品給予補(bǔ)貼。根據(jù)IDC，2024年第三季度全球智能手機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)4%至3.16億臺(tái)，連續(xù)實(shí)現(xiàn)5個(gè)季度的同比增長(zhǎng)；2024年第三季度中國(guó)智能手機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)3.2%至6878萬(wàn)臺(tái)，連續(xù)4個(gè)季度保持同比增長(zhǎng)?？春脟?guó)補(bǔ)政策落地，消費(fèi)電子需求持續(xù)提升。

3.CES 2025即將召開(kāi)，本次展會(huì)預(yù)計(jì)重點(diǎn)圍繞AI與消費(fèi)電子產(chǎn)品、汽車(chē)、智能家居等領(lǐng)域的融合展開(kāi)。芯片廠商預(yù)計(jì)將密集發(fā)布一系列新品，PC整機(jī)廠商也積極推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，推動(dòng)AIPC產(chǎn)業(yè)加速落地。汽車(chē)領(lǐng)域傳統(tǒng)車(chē)企發(fā)布多項(xiàng)智能化新品，自動(dòng)駕駛及零部件企業(yè)將展示技術(shù)和產(chǎn)品最新進(jìn)展，覆蓋高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）到完全無(wú)人駕駛領(lǐng)域。智能家居方面得益于科技巨頭賦能，家居產(chǎn)品智能化水平提升，預(yù)計(jì)帶來(lái)更多新體驗(yàn)。

4.多終端應(yīng)用落地，關(guān)注AI手機(jī)/AI PC新?lián)Q機(jī)周期、AI可穿戴新終端形態(tài)、AI自動(dòng)駕駛加速滲透。1）AI手機(jī)方面，2024年4月以來(lái)各廠商發(fā)布的AI旗艦機(jī)紛紛將語(yǔ)音助手升級(jí)為智能體，Counterpoint預(yù)計(jì)2024年全球AI手機(jī)滲透率將達(dá)11%，并將于2027年提升至43%。關(guān)注蘋(píng)果及安卓品牌帶動(dòng)AI手機(jī)硬件創(chuàng)新；2）AIPC方面，AIPC產(chǎn)品陸續(xù)發(fā)布，Anthropic推出的“接管電腦”智能體推出有望推動(dòng)進(jìn)程加速；3）AI可穿戴方面，從終端形態(tài)來(lái)看，AR/MR具備透視能力并搭載攝像頭等多種傳感器，可實(shí)現(xiàn)素材實(shí)時(shí)獲取及內(nèi)容虛實(shí)結(jié)合顯示，有望成為多模態(tài)AI更優(yōu)載體；此外，2024年AI眼鏡品牌百花齊放，輕量化成為發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)疊加顯示功能有望成為獨(dú)立終端；4）AI自動(dòng)駕駛方面，展望2025年，L2+智駕有望下沉，看好2025年車(chē)載光學(xué)用量增加和像素升級(jí)。

利好個(gè)股

開(kāi)源證券指出，AI手機(jī)換機(jī)需求疊加國(guó)補(bǔ)激勵(lì)，2025年國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)銷(xiāo)量有望顯著增長(zhǎng)，上游零組件和IC廠商有望在疊加稼動(dòng)率等因素情況下表現(xiàn)出更大業(yè)績(jī)彈性。受益標(biāo)的：（1）品牌整機(jī)：小米集團(tuán)-W、龍旗科技，華勤技術(shù)、光弘科技；（2）手機(jī)零組件：領(lǐng)益智造、藍(lán)思科技、立訊精密、鵬鼎控股、比亞迪電子、瑞聲科技、舜宇光學(xué)科技、丘鈦科技、電連技術(shù)、歐菲光；（3）IC和元器件：艾為電子、格科微、思特威、匯頂科技、順絡(luò)電子、唯捷創(chuàng)芯、美芯晟。

東海證券指出，行業(yè)需求緩慢復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)技術(shù)不斷進(jìn)步，長(zhǎng)期看電子科技行業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)遇依然較大。建議關(guān)注：（1）AIOT板塊，關(guān)注樂(lè)鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)板塊，算力芯片關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息、龍芯中科，光器件關(guān)注源杰科技、長(zhǎng)光華芯、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材、北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材。（4）消費(fèi)電子周期有望筑底反彈的板塊。關(guān)注CIS的韋爾股份、思特威、格科微，射頻的卓勝微、唯捷創(chuàng)芯，存儲(chǔ)的兆易創(chuàng)新、東芯股份、江波龍、佰維存儲(chǔ)，模擬芯片的圣邦股份、艾為電子、思瑞浦，功率板塊的新潔能、揚(yáng)杰科技。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

東海證券《電子行業(yè)周報(bào)：消費(fèi)電子國(guó)補(bǔ)落地，關(guān)注AI主線下的CES 2025》

中信建投《CES全球消費(fèi)電子展2025前瞻》

賽迪顧問(wèn)《先進(jìn)制造2024｜消費(fèi)電子和家電產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)狀況（先進(jìn)制造數(shù)解第10期第6篇）》

中金公司《聯(lián)合解讀“兩新”政策加力擴(kuò)圍》

中金公司《2025年展望 | 消費(fèi)電子：端側(cè)AI新元年》

開(kāi)源證券《電子行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：消費(fèi)電子國(guó)補(bǔ)與AI終端共振，手機(jī)鏈有望量?jī)r(jià)齊升》

校對(duì)：高源