各地政府投資基金即將要告別“無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)”的局面了！

1月7日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》）。全文共二十五條，從基金的定位、出資、投資、管理、退出等方面提出具體指導(dǎo)意見(jiàn)，推動(dòng)政府投資基金構(gòu)建更加科學(xué)高效的政府投資基金管理體系，促進(jìn)基金高質(zhì)量發(fā)展。

證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，這是國(guó)家層面首部推動(dòng)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的政策文件。整體來(lái)看，該《指導(dǎo)意見(jiàn)》凸顯三大亮點(diǎn)：

一是，明確不同類(lèi)型基金要進(jìn)行差異化管理；二是，明確國(guó)家級(jí)、省級(jí)和地市級(jí)基金要進(jìn)行統(tǒng)籌管理、整合優(yōu)化；三是，強(qiáng)調(diào)要提升基金的市場(chǎng)化運(yùn)作水平，遵循基金投資規(guī)律。

“這是國(guó)家層面第一次對(duì)基金分類(lèi)管理、分級(jí)管理提出明確要求，充分考慮到當(dāng)前基金行業(yè)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，多項(xiàng)指導(dǎo)意見(jiàn)填補(bǔ)了監(jiān)管空白，讓各級(jí)政府設(shè)立基金或者出資基金有了更清晰的指引，具有顯著的指導(dǎo)意義?！蔽靼惨患覈?guó)資基金負(fù)責(zé)人表示。

嚴(yán)控縣級(jí)政府新設(shè)基金 差異化管理各類(lèi)政府投資基金

從基金設(shè)立來(lái)看，《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確指出，各地政府投資基金設(shè)立應(yīng)“量力而行”，并分級(jí)上報(bào)、分類(lèi)管理。具體來(lái)看：

·中央財(cái)政出資設(shè)立國(guó)家級(jí)基金應(yīng)報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。

·設(shè)立省級(jí)（含計(jì)劃單列市、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)，下同）或地市級(jí)基金應(yīng)報(bào)同級(jí)政府批準(zhǔn)。

·縣級(jí)政府應(yīng)嚴(yán)格控制新設(shè)基金，財(cái)力較好、具備資源稟賦的縣區(qū)如確需發(fā)起設(shè)立基金，應(yīng)提級(jí)報(bào)上級(jí)政府審批。

·除上述情形外，黨政機(jī)關(guān)、事業(yè)單位不得以財(cái)政撥款或自有收入新設(shè)基金，已經(jīng)設(shè)立的要按照政府投資基金管理要求統(tǒng)一規(guī)范管理。

這意味著，過(guò)去地方政府投資基金一度“井噴”的局面或?qū)⒏嬉欢温?，尤其是“下沉”區(qū)縣隔三差五就出現(xiàn)百億級(jí)引導(dǎo)基金的現(xiàn)象也將受到嚴(yán)格規(guī)管。據(jù)執(zhí)中Zerone統(tǒng)計(jì)，2023年成立引導(dǎo)基金9273只，2024年共成立引導(dǎo)基金4741只，同比下降48.87%。

對(duì)政府投資基金進(jìn)行差異化管理則備受業(yè)內(nèi)關(guān)注?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》提出，要完善不同類(lèi)型基金差異化管理機(jī)制。對(duì)創(chuàng)業(yè)投資類(lèi)基金，可適當(dāng)提高政府出資比例、放寬基金存續(xù)期要求、延長(zhǎng)基金績(jī)效評(píng)價(jià)周期。對(duì)產(chǎn)業(yè)投資類(lèi)基金，應(yīng)根據(jù)產(chǎn)業(yè)類(lèi)型、階段、分布特點(diǎn)合理設(shè)置管理要求，突出支持重點(diǎn)。

此外，《指導(dǎo)意見(jiàn)》還指出，合理確定政府投資基金存續(xù)期，發(fā)揮基金作為長(zhǎng)期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調(diào)節(jié)作用，積極引導(dǎo)全國(guó)社會(huì)保障基金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資本出資。在需要長(zhǎng)期布局的領(lǐng)域，可采取接續(xù)投資方式，確保投資延續(xù)性。

杭州一國(guó)資LP負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示：“政府投資基金也不是一味要追求基金的長(zhǎng)周期投資，而是要對(duì)不同類(lèi)型基金進(jìn)行差異化管理，比如投早期的基金，就需要長(zhǎng)達(dá)10年以上，但如果投后期的基金期限就可以短一些?！痹撊耸勘硎?，此次《指導(dǎo)意見(jiàn)》恰恰回應(yīng)了業(yè)內(nèi)的這一呼聲。

同一政府不得在同一行業(yè)重復(fù)設(shè)立基金 推動(dòng)基金整合重組

針對(duì)一直以來(lái)各地政府引導(dǎo)基金蜂擁而上，以至于出現(xiàn)無(wú)序同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，此次《指導(dǎo)意見(jiàn)》也給予了明確指引，加強(qiáng)國(guó)家級(jí)與省級(jí)、省級(jí)與地市級(jí)之間的統(tǒng)籌，整合優(yōu)化基金布局。

·鼓勵(lì)國(guó)家級(jí)基金加強(qiáng)與地方基金聯(lián)動(dòng)，在前沿科技領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，結(jié)合地方資源稟賦，通過(guò)聯(lián)合設(shè)立子基金或?qū)Φ胤交鸪鲑Y等方式，形成資金合力。

·省級(jí)政府要統(tǒng)籌管理本地區(qū)政府投資基金，制定政府投資基金重點(diǎn)投資領(lǐng)域清單，防止重復(fù)投資和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。

·國(guó)家發(fā)展改革委要會(huì)同行業(yè)主管部門(mén)，結(jié)合相關(guān)產(chǎn)業(yè)在全國(guó)各地區(qū)產(chǎn)能利用情況，引導(dǎo)地方圍繞當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際調(diào)整政府投資基金布局，防止產(chǎn)能過(guò)剩和低水平重復(fù)建設(shè)。

·同一政府原則上不在同一行業(yè)或領(lǐng)域重復(fù)設(shè)立政府投資基金，但基金可按市場(chǎng)化原則對(duì)同一項(xiàng)目集合發(fā)力、接續(xù)支持。

·設(shè)立同類(lèi)基金較多、投資領(lǐng)域明顯交叉重合的，鼓勵(lì)推動(dòng)基金整合重組。

·對(duì)因缺乏產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、資源稟賦等導(dǎo)致政策效應(yīng)不明顯或募資、投資進(jìn)展緩慢的基金，推動(dòng)其通過(guò)優(yōu)化投向等方式積極提升效能。

“此前基金同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)社會(huì)資本產(chǎn)生了一定的擠出效應(yīng)，如今這份《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確提出指引，填補(bǔ)了監(jiān)管的空白?！鄙鲜鑫靼矅?guó)資基金負(fù)責(zé)人表示。

不以招商引資為目的設(shè)基金 鼓勵(lì)取消注冊(cè)地限制、取消返投比例

對(duì)于如何處理好政府投資基金與基金管理人之間的關(guān)系，本次《指導(dǎo)意見(jiàn)》也給予了相關(guān)指引，以進(jìn)一步提升政府投資基金的市場(chǎng)化水平，遵循基金投資規(guī)律。

在理順政府投資基金與管理人的關(guān)系方面，《指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，基金管理人原則上采取市場(chǎng)化方式遴選確定，應(yīng)具備與基金運(yùn)作相適應(yīng)的專(zhuān)業(yè)能力、投資能力和管理能力，具有股權(quán)投資或相關(guān)基金管理經(jīng)驗(yàn)，具有符合要求的投資管理業(yè)績(jī)。此外，嚴(yán)控縣級(jí)政府新設(shè)基金管理人。新設(shè)政府投資基金的管理費(fèi)要經(jīng)過(guò)科學(xué)論證，一般應(yīng)以實(shí)繳出資或?qū)嶋H投資金額為計(jì)費(fèi)基礎(chǔ)，合理確定計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)。

在推動(dòng)政府投資基金遵循基金投資運(yùn)作規(guī)律方面，《指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，建立健全容錯(cuò)機(jī)制，容忍正常投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化全鏈條、全生命周期考核評(píng)價(jià)體系，不簡(jiǎn)單以單個(gè)項(xiàng)目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)。鼓勵(lì)建立以盡職合規(guī)責(zé)任豁免為核心的容錯(cuò)機(jī)制，完善免責(zé)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和流程。

值得注意的是，針對(duì)如今帶有很強(qiáng)地方招商引資目的的政府投資基金，此次《指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，落實(shí)建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)部署要求，不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金，鼓勵(lì)取消政府投資基金及管理人注冊(cè)地限制；優(yōu)化政府出資比例調(diào)整機(jī)制，鼓勵(lì)降低或取消返投比例。

校對(duì)：王錦程