新年以來，A股持續(xù)調(diào)整，上證指數(shù)跌破3200點(diǎn)，年內(nèi)跌幅達(dá)5.47%，兩市成交額回落至1萬(wàn)億元附近，不少個(gè)股深度調(diào)整，市場(chǎng)情緒再度降溫。

近日，多家百億私募召開了年度策略會(huì)以及發(fā)布年度策略，分享了各自對(duì)2025年的展望，行業(yè)大咖們一致看好消費(fèi)和科技，認(rèn)為內(nèi)需消費(fèi)板塊有望迎來戴維斯雙擊，AI技術(shù)的成熟將催生了一批新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

仁橋資產(chǎn)夏俊杰：看好消費(fèi)復(fù)蘇，港股有望持續(xù)走強(qiáng)

1月10日，仁橋資產(chǎn)舉辦了2025年度策略視頻會(huì)，創(chuàng)始人、投資總監(jiān)夏俊杰對(duì)過去一年的投資進(jìn)行了回顧以及展望。夏俊杰坦言，當(dāng)下市場(chǎng)波動(dòng)越來越頻繁且不可預(yù)期，應(yīng)對(duì)大的波動(dòng)之后，有點(diǎn)疲憊不堪，相信很多人會(huì)有同感。

回顧2024年，夏俊杰表示，大市值股票跑贏、房地產(chǎn)市場(chǎng)將逐步企穩(wěn)、互聯(lián)網(wǎng)板塊是被嚴(yán)重低估等三個(gè)判斷得到了驗(yàn)證，互聯(lián)網(wǎng)板塊也是我們2024年賺取收益很多的一個(gè)板塊。

夏俊杰認(rèn)為，有幾個(gè)投資方向值得關(guān)注。第一，內(nèi)需消費(fèi)復(fù)蘇將是未來的一個(gè)重要主題。雖然投資、出口等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力面臨壓力，但內(nèi)需消費(fèi)的復(fù)蘇空間巨大。從醫(yī)藥、食品飲料到家居、汽車服務(wù)，特別是服務(wù)性消費(fèi)，包括互聯(lián)網(wǎng)也會(huì)受益。我們預(yù)期，政策將持續(xù)支持內(nèi)需消費(fèi)的增長(zhǎng)，特別是在高質(zhì)量發(fā)展的背景下，這一領(lǐng)域的機(jī)會(huì)將不斷顯現(xiàn)。

第二，對(duì)港股市場(chǎng)的前景充滿信心。過去幾年，港股市場(chǎng)一直處于調(diào)整狀態(tài)，2024年終于略微跑贏A股。隨著中國(guó)股市政策逐漸向股東回報(bào)傾斜，特別是回購(gòu)與注銷等機(jī)制的推出，港股未來有望繼續(xù)走強(qiáng)。我們相信，港股市場(chǎng)將繼續(xù)吸引更多資金流入，尤其是一些具有較高股息回報(bào)的股票。

第三，債券資產(chǎn)從單邊牛市走向雙邊波動(dòng)。自2018年以來，債市一直處于單邊牛市，但當(dāng)前的低利率環(huán)境已經(jīng)到了臨界點(diǎn)。雖然短期內(nèi)債券市場(chǎng)可能仍會(huì)波動(dòng)，但我們認(rèn)為債券的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。未來，投資者需要更加謹(jǐn)慎，避免盲目追逐低收益的債券資產(chǎn)。

第四，AI應(yīng)用繼續(xù)拓展，但股票顯著分化，炒作之風(fēng)退潮。AI應(yīng)用已經(jīng)進(jìn)入到我們的生活，比如豆包正在成為一個(gè)現(xiàn)象級(jí)的產(chǎn)品。不僅如此，在廣告、在智駕、教育、醫(yī)療等方面都會(huì)看到進(jìn)展，我們比較看好AI+智駕、AI+醫(yī)療方向。

星石投資萬(wàn)凱航：內(nèi)需消費(fèi)有望迎來戴維斯雙擊

1月8日，星石投資發(fā)布了上半年的投資策略。首席投資官萬(wàn)凱航表示，2024年四季度國(guó)內(nèi)政策迎來重大拐點(diǎn)，各類資產(chǎn)價(jià)格相繼回暖，隨著市場(chǎng)中部分板塊估值修復(fù)到位，把握結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)將是后續(xù)更加重要的課題。

萬(wàn)凱航指出，中期來看，國(guó)內(nèi)政策將全面發(fā)力，大力提振消費(fèi)，不宜低估消費(fèi)的彈性。2024年四季度促消費(fèi)有力提振了經(jīng)濟(jì)，受補(bǔ)貼的細(xì)分品類展現(xiàn)出亮眼的彈性。2025年如果要完成5%的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，在出口面臨壓力、投資端缺乏彈性的背景下，消費(fèi)將是重要抓手。預(yù)計(jì)相關(guān)財(cái)政補(bǔ)貼資金可能有翻倍以上的空間，補(bǔ)貼品類有望全方位擴(kuò)容，長(zhǎng)效促消費(fèi)工具也有望落地。

長(zhǎng)期視角來看，持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需也將是確定的方向。除美國(guó)外，在逆全球化愈演愈烈的背景下，各國(guó)供應(yīng)鏈本土化將成為主旋律，這意味著對(duì)中國(guó)企業(yè)而言不論是出海還是出口，外部壓力加大是確定趨勢(shì)。在此背景下，擴(kuò)大我國(guó)內(nèi)需消化過剩產(chǎn)能將是中長(zhǎng)期確定的方向。

展望2025上半年，萬(wàn)凱航表示，策略上我們判斷市場(chǎng)下一階段將從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為基本面驅(qū)動(dòng)，內(nèi)需消費(fèi)迎來戴維斯雙擊。目前國(guó)內(nèi)基本面初步企穩(wěn)，投資者對(duì)未來將信將疑，指數(shù)仍處于第一段到第二階段的過渡期，從大勢(shì)上看A股仍處于高性價(jià)比區(qū)間。

結(jié)構(gòu)上看，當(dāng)前總量層面的流動(dòng)性寬松已經(jīng)在各類資產(chǎn)價(jià)格上有所體現(xiàn)，權(quán)益資產(chǎn)中以題材股、科技股、券商股等為代表的流動(dòng)性品種漲幅可觀，而內(nèi)需板塊供需格局優(yōu)秀，交易擁擠度較低、估值性價(jià)比仍在偏低水平。往后看，該類資產(chǎn)既受益于基本面改善，也將受益于流動(dòng)性的輪動(dòng)，我們看好相關(guān)資產(chǎn)的后續(xù)表現(xiàn)。

“重點(diǎn)關(guān)注四條主線：一是，供給面突出的消費(fèi)服務(wù)：如航空、快遞、酒旅等；二是，需求彈性突出的消費(fèi)品：如品牌服裝、醫(yī)療服務(wù)、白酒、化妝品等；三是供給突破的醫(yī)藥：如創(chuàng)新藥等；四是持續(xù)增長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)等?！?/p>

中歐瑞博吳偉志：靜待花開，擁抱新經(jīng)濟(jì)

近日，老牌百億私募中歐瑞博董事長(zhǎng)吳偉志在2025年展望中指出，從“924”行情以來的政策表述以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的確認(rèn)，反復(fù)向全社會(huì)傳遞了一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)，“宏觀政策已經(jīng)完全轉(zhuǎn)向了”，接下來需要等待和觀察各項(xiàng)具體政策的落地實(shí)施，投資者可能需要一些耐心與定力。

“我們不止一次將政策、股市、經(jīng)濟(jì)三者的關(guān)系類比成火車的車頭、車身、車尾的關(guān)系，眼下中國(guó)這三者的關(guān)系正處于：政策已經(jīng)明確轉(zhuǎn)向，股市也見底企穩(wěn)。如果下一階段政策力度足，股市很大概率能夠形成持續(xù)改善的態(tài)勢(shì)?！?/p>

吳偉志認(rèn)為，把握好結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，可能是2025年更加重要的課題。一些過往傳統(tǒng)成長(zhǎng)型行業(yè)，近幾年受各方面因素，行業(yè)的盈利成長(zhǎng)面臨一定的挑戰(zhàn)，行業(yè)的成長(zhǎng)屬性開始轉(zhuǎn)變?yōu)橹芷诔砷L(zhǎng)的特征更加明顯了。

隨著AI技術(shù)的成熟，開始孕育產(chǎn)生一些新的行業(yè)與賽道，這些行業(yè)與賽道與前幾年的新能源汽車和光伏行業(yè)非常類似，都是由于技術(shù)的進(jìn)步與逐漸成熟，開始進(jìn)入大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用的階段，催生了一批新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

從最新海外和國(guó)內(nèi)的發(fā)展來看，這一批新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的發(fā)展速度非常迅猛。因此，2025年的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，除了那一批已經(jīng)有一定程度修復(fù)的但依然被低估值的高股息公司外，新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)股領(lǐng)域，可能是2025年要特別重視的領(lǐng)域。

“2025年，或許是百花齊放的一年，但是新經(jīng)濟(jì)很有可能是當(dāng)中最為耀眼奪目的之一?！?/p>

責(zé)編：楊喻程

校對(duì)：姚遠(yuǎn)