隨著人力資源和社會保障部等部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于全面實施個人養(yǎng)老金制度的通知》，2024年12月15日起，個人養(yǎng)老金制度從36個先行試點城市（地區(qū)）推廣至全國。人社部披露的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月，我國個人養(yǎng)老金開戶人數(shù)已逾7000萬人。國金證券預(yù)測，年繳存規(guī)模有望達到1563億元。

近日，個人養(yǎng)老金賬戶專屬商業(yè)養(yǎng)老保險年結(jié)算利率陸續(xù)公布，21世紀經(jīng)濟報道記者梳理已披露數(shù)據(jù)的14款專屬商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)現(xiàn)，進取型賬戶的平均結(jié)算利率為3.36%，穩(wěn)健型賬戶的平均結(jié)算利率則為3.33%，兩賬戶結(jié)算利率基本持平，差距較去年進一步縮小。

2024年各賬戶結(jié)算利率均超保證利率

作為個人養(yǎng)老金體系的重要一環(huán)，保險資金憑借其“耐心資本”的特質(zhì)，在個人養(yǎng)老金體系中發(fā)揮著獨特作用。專屬商業(yè)養(yǎng)老保險正是針對個人養(yǎng)老金賬戶制度精心設(shè)計的保險產(chǎn)品，它具有顯著特征：嚴格的資金鎖定機制、與退休年齡掛鉤的領(lǐng)取條件，以及“保證+浮動”的收益模式。加之保險公司需滿足較高的經(jīng)營資質(zhì)要求，這類產(chǎn)品的投資表現(xiàn)一直備受市場關(guān)注。

從產(chǎn)品設(shè)計來看，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險普遍設(shè)置有穩(wěn)健賬戶與進取型賬戶兩類投資組合供客戶選擇。其中，穩(wěn)健賬戶以長期固定收益類資產(chǎn)為主，輔以少量優(yōu)質(zhì)權(quán)益類資產(chǎn)配置，旨在實現(xiàn)長期穩(wěn)健的投資回報；進取型賬戶則采取更為靈活的投資策略，在固定收益類與權(quán)益類資產(chǎn)之間進行動態(tài)配置，在有效控制風(fēng)險的前提下，爭取獲得較高的長期投資收益。

21世紀經(jīng)濟報道記者梳理了14款披露了2024年的結(jié)算利率的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險，2024年14款產(chǎn)品穩(wěn)健型賬戶結(jié)算利率均值約為3.33%，進取型賬戶結(jié)算利率均值約為3.36%。

14款專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品中，穩(wěn)健型賬戶2024年年結(jié)算利率均值為3.33%，大部分產(chǎn)品結(jié)算利率分布于3%～4%之間，最高達到4.07%。僅有太保壽險的易生福專屬商業(yè)養(yǎng)老保險（A）與恒安標(biāo)準養(yǎng)老的信天翁·啟航專屬商業(yè)養(yǎng)老保險兩款產(chǎn)品的年結(jié)算利率略低于3.00%，分別為2.90%與2.60%。

值得關(guān)注的是，本次測評的所有產(chǎn)品的穩(wěn)健型賬戶的結(jié)算利率均高于2.00%，即最低的穩(wěn)健性賬戶保底利率。保證利率相對較低（2.00%）的新華養(yǎng)老的“盈佳人生”產(chǎn)品與國民養(yǎng)老的“國民共同富裕B款”產(chǎn)品的穩(wěn)健型賬戶結(jié)算利率領(lǐng)跑，穩(wěn)健型賬戶結(jié)算利率分別達到4.05%與4.07%；而保證利率相對較高（3.00%）的人保壽險“福壽年年”及國民養(yǎng)老的“國民共同富?！碑a(chǎn)品的穩(wěn)健型賬戶結(jié)算利率分別為3.02%和4.07%。

橫向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)，專屬養(yǎng)老保險產(chǎn)品的保證利率與結(jié)算利率無明顯相關(guān)性，保證利率的高低也并不明確預(yù)示實際結(jié)算利率的高低。

進取型賬戶方面，雖然其投資組合性質(zhì)決定保證利率普遍較低（0%～1%），但實際結(jié)算利率均超過了穩(wěn)健型賬戶的最低保證利率。2024年14款產(chǎn)品進取型賬戶平均年結(jié)算利率為3.36%，最高達到4.12%。產(chǎn)品結(jié)算利率同樣基本分布于3%～4%之間，僅有泰康養(yǎng)老的“福享百歲”的年結(jié)算利率低于3.00%。其中，表現(xiàn)較好的包括國民養(yǎng)老的“國民共同富?！薄皣窆餐辉款”，以及新華養(yǎng)老的“盈佳人生”，進取型賬戶結(jié)算利率均超過了4.10%。

從整體收益水平來看，兩類賬戶的收益率接近，整體表現(xiàn)趨同。數(shù)據(jù)顯示，進取型賬戶的平均結(jié)算利率為3.36%，與穩(wěn)健型賬戶的3.39%基本持平。不過市場中也出現(xiàn)了一些差異化表現(xiàn)，例如，恒安標(biāo)準養(yǎng)老的信天翁·啟航專屬商業(yè)養(yǎng)老保險，其穩(wěn)健型賬戶的結(jié)算利率為2.60%，較其進取型賬戶的3.50%低了0.9個百分點；泰康養(yǎng)老的福享百歲專屬商業(yè)養(yǎng)老保險進取型賬戶結(jié)算利率為2.50%，相比穩(wěn)健型賬戶的3.00%低0.5個百分點。

14款產(chǎn)品中，國民養(yǎng)老的“國民共同富?！薄皣窆餐辉款”以及新華養(yǎng)老的“盈佳人生”專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品兩類賬戶的結(jié)算利率水平較高，均超過了4.00%。

結(jié)算利率整體承壓，多數(shù)產(chǎn)品較2023年下調(diào)

與去年相比，14款產(chǎn)品的穩(wěn)健型賬戶整體下行趨勢較為明顯。2024年平均結(jié)算利率為3.33%，較2023年回落0.33個百分點。具體來看，僅新華養(yǎng)老“盈佳人生”產(chǎn)品微升，結(jié)算利率從4.00%小幅提升至4.05%，其余產(chǎn)品或持平或下調(diào)。其中，太保壽險“易生福（A）”“易生福（B）”產(chǎn)品、中國人壽的“鑫享寶”產(chǎn)品以及人保壽險的“福壽年年”“福壽年年（B）”產(chǎn)品，降幅均超過0.7個百分點。

進取型賬戶方面表現(xiàn)則相對穩(wěn)健，但同樣面臨下行壓力。2024年進取型賬戶平均結(jié)算利率為3.36%，較2023年的3.62%下滑0.26個百分點。值得注意的是，部分產(chǎn)品實現(xiàn)逆勢增長，新華養(yǎng)老“盈佳人生”，2024年結(jié)算利率達4.10%，較2023年的3.60%上漲明顯。同時，國民養(yǎng)老的“國民共同富?！薄皣窆餐辉款”產(chǎn)品依然保持了4.12%的亮眼成績。不過，整體而言，大多產(chǎn)品結(jié)算利率普遍承壓，不少產(chǎn)品降幅超過0.7個百分點。

值得注意的是，2024年兩類賬戶的收益差距進一步縮小。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，本年度穩(wěn)健型與進取型賬戶的結(jié)算利率均值差僅為0.03%，較2023年的0.17%顯著收窄。

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格對21世紀經(jīng)濟報道記者分析表示，在低利率環(huán)境下，穩(wěn)健型賬戶和進取型賬戶的投資策略都會受到一定影響，但進取型賬戶由于配置了更多風(fēng)險較高的資產(chǎn)，其收益率下降幅度可能更大，從而縮小了與穩(wěn)健型賬戶的收益率差距。疊加2024年資本市場大幅波動，權(quán)益市場波動加劇，固收類產(chǎn)品收益率持續(xù)下降，這影響了保險公司的權(quán)益投資收益和固定收益投資收益。

個人養(yǎng)老金制度全面鋪開，機遇挑戰(zhàn)并存

2024年12月13日，為做好養(yǎng)老金融大文章，中國人民銀行等九部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè) 服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱《通知》），圍繞“銀發(fā)經(jīng)濟”與“養(yǎng)老金融”兩大關(guān)鍵詞展開，明確養(yǎng)老金融發(fā)展的階段性目標(biāo)，明確指出要大力發(fā)展養(yǎng)老保險一、二、三支柱，進一步推進商業(yè)保險年金產(chǎn)品創(chuàng)新，加強養(yǎng)老金融產(chǎn)品設(shè)計和投資管理，“在全國全面實施個人養(yǎng)老金制度，逐步豐富個人養(yǎng)老金賬戶可投資品類，落實好相關(guān)稅收政策”。

《通知》在現(xiàn)有理財產(chǎn)品、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，將國債納入產(chǎn)品范圍，并將特定養(yǎng)老儲蓄、指數(shù)基金納入產(chǎn)品目錄。

21世紀經(jīng)濟報道記者檢索全國人社政務(wù)服務(wù)平臺數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2025年1月9日，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品共956款，其中，儲蓄、基金、保險、理財產(chǎn)品數(shù)量分別為466只、287只、177只、26只。較《通知》發(fā)布前，產(chǎn)品數(shù)量增加了120款，增量主要來自基金和保險領(lǐng)域。在已上架的177只保險產(chǎn)品中，年金險和兩全險產(chǎn)品分別為96只和56只，專屬養(yǎng)老保險產(chǎn)品25只。

隨著個人養(yǎng)老金制度在全國范圍內(nèi)鋪開，業(yè)內(nèi)預(yù)計市場將迎來歷史性的政策機遇期，商業(yè)銀行、基金公司、保險公司等各類金融機構(gòu)將圍繞人民群眾全生命周期多樣化的養(yǎng)老金融需求，構(gòu)建差異化、多元化產(chǎn)品體系，提供特色化、品質(zhì)化綜合服務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士認為，隨著個人養(yǎng)老金制度的全面鋪開，以及個人養(yǎng)老金賬戶投資產(chǎn)品的逐步豐富、提取條件進一步放開，將顯著提升個人養(yǎng)老金制度的吸引力。有望改善試點時期“開戶熱，繳費冷”的狀況，隨著個人養(yǎng)老金與資本市場的良性互動機制不斷完善，市場參與度和投資深度必將提升。