并購潮席卷制藥界:多家跨國藥企完成重要收購
來源:南方財經(jīng)全媒體集團作者:季媛媛2025-01-14 12:54

近期,全球藥企并購活動頻繁,其中強生、禮來、葛蘭素史克等公司宣布完成的收購案例總計超過180億美元。

日前,強生公司宣布以約146億美元收購專注于中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病療法的Intra-Cellular Therapies公司,延續(xù)了其在醫(yī)療健康領(lǐng)域的擴張策略;禮來公司與Scorpion Therapeutics達成收購協(xié)議,潛在斥資25億美元,這與禮來之前收購癌癥生物技術(shù)公司Point Biopharma的策略一致;葛蘭素史克(GSK)宣布將斥資11.5億美元收購IDRx 的主打候選藥物IDRX-42,這與GSK之前收購BELLUS Health以獲得治療難治性慢性咳嗽藥物的策略相似。

從三家跨國藥企披露的信息來看,大型制藥企業(yè)正急于解決產(chǎn)品線短缺的問題,而收并購和license in策略被證實為最快捷且有效的途徑,這為雙方的交易創(chuàng)造了更為有利的條件。

有券商醫(yī)藥行業(yè)分析師對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,跨國制藥企業(yè)長期面臨產(chǎn)品線短缺的困境!其實在幾年前,就有幾家全球前十的大藥企被爆出主要管線面臨專利懸崖,收入銳減,而寄予厚望的在研管線又進展不利,折戟沉沙。

“從當(dāng)前收購金額方面看,跨國藥企購買力還是很可觀的,幾億美元、幾十億美元,在歐美市場也是比較常見的?!痹摲治鰩熣J為,未來跨國藥企宣布的合作將不再扎堆腫瘤這個擁擠小組了,代謝、麻醉、免疫、皮膚、眼科、心血管、抗感染、疫苗等領(lǐng)域?qū)⑷骈_花,甚至也有可能涉及中樞神經(jīng)系統(tǒng)和罕見病等深海領(lǐng)域。

跨國藥企并購不斷

從此次強生、禮來、GSK公布的收購信息來看,主要聚焦中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病、乳腺癌、胃腸道間質(zhì)瘤領(lǐng)域。

強生公司宣布,已與專注于中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病治療藥物開發(fā)的生物制藥公司Intra-Cellular Therapies達成最終協(xié)議,將通過現(xiàn)金和債務(wù)相結(jié)合的方式,以約146億美元的價格收購Intra-Cellular Therapies的所有流通股份。通過此次收購,強生公司將獲得Intra-Cellular Therapies的Caplyta(lumateperone)。這是一種每日一次的口服療法,已獲批用于治療成人精神分裂癥以及治療雙相情感障礙I型或Ⅱ型相關(guān)的抑郁發(fā)作。

此外,此次收購還包括一項處于2期臨床階段的候選藥物ITI-1284,目前正在評估其用于治療廣泛性焦慮障礙(GAD)和阿爾茨海默病相關(guān)的精神病及抑郁癥的潛力。強生公司還將獲得Intra-Cellular Therapies的臨床階段研發(fā)管線。

禮來公司宣布收購Scorpion Therapeutics的PI3Kα抑制劑項目STX-478,該項目在臨床試驗中顯示出積極的初步結(jié)果,特別是在乳腺癌及其他實體瘤治療中展現(xiàn)出強效且有潛力成為best-in-class的PI3Kα通路抑制效果。Scorpion是一家專注于開發(fā)小分子精準腫瘤療法的生物技術(shù)公司。STX-478是一種每日口服一次的突變體選擇性PI3Kα抑制劑,目前正在進行1/2期臨床試驗,用于治療乳腺癌和其他晚期實體瘤。

STX-478旨在改善攜帶PI3Kα突變患者的治療效果,PI3Kα突變是癌癥最常見的驅(qū)動因素之一。在臨床前模型中,STX-478針對多種PI3Kα突變體表現(xiàn)出強大的活性,同時在正常組織中避免了對野生型PI3Kα的抑制,從而克服現(xiàn)有PI3Kα通路藥物的主要局限性。這種方法可能通過更深入的通路抑制提供更好的疾病控制,同時改善患者的耐受性。

GSK宣布以高達11.5億美元的價格收購專注于胃腸道間質(zhì)瘤精準療法的生物技術(shù)公司IDRx。此次交易包括10億美元的預(yù)付款,以及在藥物IDRX-42達到監(jiān)管批準里程碑后,可能支付的1.5億美元潛在里程碑付款。IDRX-42是一種高度選擇性的KIT酪氨酸激酶抑制劑,旨在用于胃腸道間質(zhì)瘤的一線和二線治療。

GSK本次將收購包括IDRx的主打候選藥物IDRX-42,這是一種具有高度選擇性的KIT酪氨酸激酶抑制劑,正在開發(fā)用于GIST患者的一線和二線治療。

談及目前跨國藥企的收購方向,致同咨詢生命科學(xué)與健康行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)合伙人、致同咨詢?nèi)谫Y與并購財務(wù)顧問服務(wù)合伙人董慧慧日前在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示,例如,賽諾菲收購Ablynx和Bioverativ,以及輝瑞收購Seagen等案例,均體現(xiàn)了跨國藥企在并購決策中關(guān)注的幾個核心因素:一是拓展產(chǎn)品管線,特別是在創(chuàng)新藥領(lǐng)域,二是獲取具有高市場潛力的技術(shù)或平臺,三是加強在特定疾病領(lǐng)域的市場領(lǐng)導(dǎo)力。金額上,跨國藥企通常偏向大額并購以擴大市場份額,技術(shù)領(lǐng)域上,則側(cè)重于腫瘤、免疫、罕見病等領(lǐng)域,符合其長期發(fā)展戰(zhàn)略。

“這也符合雙方的預(yù)期。跨國藥企希望通過并購獲得領(lǐng)先技術(shù),而中小型藥企則希望借助跨國企業(yè)的資源加速市場拓展。”董慧慧說。

大型并購潮已到來?

海通證券研報顯示,從全球市場經(jīng)驗來看,技術(shù)變革、資本市場驅(qū)動與企業(yè)治理改善是驅(qū)動并購市場活躍的三大主要動因。在部分成熟產(chǎn)業(yè),企業(yè)通過并購提高市占率,技術(shù)變革打破競爭格局等情形出現(xiàn)容易催生并購浪潮。眾多海外龍頭醫(yī)藥企業(yè)通過外延并購手段實現(xiàn)持續(xù)擴張目標。

縱觀全球醫(yī)藥巨頭成長史,大多離不開外延并購手段。例如2009年,默沙東以411億美元收購了先靈葆雅,從而獲得了K藥(Keytruda,帕博利珠單抗)。根據(jù)2016年的預(yù)期,K藥的收入將快速增長,這直接推動了默沙東市值的穩(wěn)步增長。

海通證券研報分析,通過并購引入管線對市值的影響更多取決于該管線是否能為企業(yè)帶來穩(wěn)定的營收/EPS 端改善以及交易的預(yù)期回報率。

隨著我國生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展,中國創(chuàng)新藥企被跨國藥企收購也已經(jīng)逐漸演變成常態(tài)。例如2023年12月,阿斯利康宣布以約12億美元的總價收購了處于臨床階段的生物科技公司亙喜生物,成為首個跨國藥企全資收購國內(nèi)創(chuàng)新藥企的案例。此次收購于2024年第一季度完成,亙喜生物從納斯達克退市,成為阿斯利康的全資子公司。這筆交易不僅為亙喜生物背后的VC/PE投資人帶來了獲利退出的機會,也標志著阿斯利康在細胞療法領(lǐng)域的進一步布局。

這是否也意味著后續(xù)大型并購潮已至?對此,前述分析師對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,并購市場成熟與否是一個相對的概念,并購的出發(fā)點是補齊自己的短板或儲備新的項目,是否做出并購這一決策,則取決于收購方在市場是否發(fā)現(xiàn)符合其該階段發(fā)展戰(zhàn)略的合適標的,有的傾向于“投早、投小”,有的傾向于更成熟的產(chǎn)品。

在近兩年醫(yī)藥市場秩序整頓、創(chuàng)新藥備受關(guān)注、出海BD爆發(fā)和各種管線涌現(xiàn)的大背景下,Biotech公司及其管線的技術(shù)創(chuàng)新性、未來市場前景和合理估值區(qū)間,是并購雙方博弈的主要考量因素。

“對于MNC看項目來說,我們看到過去的BD交易中,大多是中國創(chuàng)新藥企通過在ASCO/ESMO這種國際高端專業(yè)年會發(fā)布數(shù)據(jù)而吸引MNC對產(chǎn)品本身的關(guān)注?!鼻笆龇治鰩熤赋?,隨著中國成為全球醫(yī)藥第二大單一市場、在研新藥管線總量也直逼美國,MNC可考慮在中國部署更多的商務(wù)和技術(shù)資源、提高匯報層級和權(quán)限,為高質(zhì)量合作機會出現(xiàn)時提升響應(yīng)速度、縮短決策流程和及時鎖定優(yōu)質(zhì)項目。

一直以來,跨國藥企這種考量的背后是對研發(fā)效率和成本的考量。隨著研發(fā)技術(shù)的不斷進步,研發(fā)投入逐年增加,但新藥研發(fā)的成功率卻未見顯著提升。

德勤發(fā)布的《衡量醫(yī)藥創(chuàng)新回報》分析指出,MNC通過并購和許可授權(quán),能夠以較低成本、更多選擇和更高確定性,延續(xù)對前沿技術(shù)和新一代藥品的布局,從而實現(xiàn)收入增長。例如,跨國制藥公司收入同比增長66.51%,輝瑞通過收購Seagen也實現(xiàn)了業(yè)績的顯著提升。MNC往往會結(jié)合其對市場發(fā)展格局的深刻觀察、對候選藥品的創(chuàng)新性和數(shù)據(jù)表現(xiàn)的專業(yè)研判,來擬定合適的合作模式。

具體而言,在金額方面,雙方主要基于產(chǎn)品創(chuàng)新性、資金需求和商業(yè)博弈,通過擬定固定費形式的首付款以及里程碑和提成等風(fēng)險收益,來達成合作。在投資領(lǐng)域方面,很多MNC開始減少或放棄在多元化業(yè)務(wù)上的資源投入,轉(zhuǎn)而回歸并專注于他們傳統(tǒng)強勢的領(lǐng)域,他們傾向于從市場中精選First-in-class或Best-in-class等具有領(lǐng)先優(yōu)勢的藥品,進行收購或授權(quán)引進。

從當(dāng)前情況來看,腫瘤、自免和精準治療等領(lǐng)域的新一代產(chǎn)品,如LAE102抗體、阿得貝利單抗注射液等以及mRNA腫瘤疫苗等,都顯示出巨大的市場潛力和長期關(guān)注的價值。

責(zé)任編輯: 胡青
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