1月15日，多晶硅期貨主力合約盤中一度觸及44640元/噸的高點，創(chuàng)上市以來的新高，最終收報44225元/噸，上漲1.58%，

談及多晶硅期貨價格昨日偏強運行的原因，東證期貨有色金屬首席分析師孫偉東認(rèn)為，主要受現(xiàn)貨成交價格上漲的影響。據(jù)了解，龍頭硅料廠與頭部硅片廠的N型致密料最新成交價格為42200元/噸，較上周上漲1000元/噸，較2024年12月下旬大單成交價上漲2000~3000元/噸。不過，此成交為下游零單補采，實際采購量較小。另外，市場傳出的“光伏行業(yè)再度召開高級別會議”“能耗相關(guān)政策將陸續(xù)出臺”“電建項目中標(biāo)價格即將出爐”等消息，也在一定程度上影響了盤面情緒。

從現(xiàn)貨成交看，據(jù)硅業(yè)分會最新消息顯示，本周N型復(fù)投料成交區(qū)間39000-45000元/噸，均價41700元/噸，漲幅相較上周有所放緩。

中信建投期貨光伏首席分析師王彥青也表示，多晶硅期貨的上漲有賴于基本面的支撐。一方面，近期工業(yè)硅價格小幅反彈，給予多晶硅一定成本支撐，另一方面，上游企業(yè)減產(chǎn)與挺價也使得多晶硅市場正在轉(zhuǎn)暖。“不過，受限于需求疲軟及庫存壓力，工業(yè)硅漲幅有限，進而多晶硅成本支撐力度或也較為有限，并且多晶硅下游硅片環(huán)節(jié)庫存充足、備貨需求有所減弱，同時組件環(huán)節(jié)低迷產(chǎn)生的負(fù)反饋壓力仍不容小覷，整體看現(xiàn)貨上漲動能相對有限，預(yù)計后市上下游將逐步轉(zhuǎn)向僵持?！蓖鯊┣啾硎?，多晶硅期貨短期繼續(xù)上漲的支撐并不充分，不過目前市場交易供給側(cè)調(diào)控政策加碼的消息，也應(yīng)該理性看待消息擾動。

回歸光伏產(chǎn)業(yè)鏈來看，孫偉東認(rèn)為，短期內(nèi)基本面并不支持多晶硅價格繼續(xù)上漲。一方面，多晶硅庫存高企。2025年1月，多晶硅排產(chǎn)預(yù)計在9萬噸，硅片排產(chǎn)預(yù)計在46GW，但多晶硅本身庫存偏高。根據(jù)SMM的數(shù)據(jù)，截至1月10日，多晶硅工廠庫存為23萬噸，加上下游原材料庫存，硅料全行業(yè)庫存超過40萬噸，下游原材料庫存可用天數(shù)接近兩個月。下游并不急于購買硅料。另一方面，多晶硅價格很難向下游順暢傳導(dǎo)。硅片經(jīng)過前期的大幅去庫，成交價格明顯上漲，183N、210N型號分別上漲至1.18元/片、1.55元/片，但春節(jié)前光伏產(chǎn)業(yè)處于需求淡季，且組件庫存水平較高，導(dǎo)致組件價格承壓，電池片價格難以大幅上漲。

孫偉東表示，以硅片183N型號1.18元/片測算，對應(yīng)42000元/噸的硅料可以覆蓋現(xiàn)金成本，若硅料價格繼續(xù)上漲，硅片端也難以接受。因此，在高庫存、弱需求背景下，多晶硅價格不具備持續(xù)上漲動力，但也無理由下跌。

展望后市，孫偉東認(rèn)為，市場對春節(jié)后的需求復(fù)蘇和價格回暖抱有期待。若春節(jié)后終端需求向好，組件盼漲心態(tài)釋放，電池片、硅片庫存水平適中，下游便具備漲價的動能。多晶硅短期排產(chǎn)變化小，即使考慮春節(jié)后部分北方產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，預(yù)計3—5月單月排產(chǎn)在10萬—11萬噸，市場仍有望進入去庫狀態(tài)，這有利于多晶硅價格上漲。

王彥青則認(rèn)為，目前多晶硅期貨價格頂部基本顯現(xiàn)，短期上漲動能或?qū)p弱?！皬慕桓钇诽桌嵌瓤矗局芄铇I(yè)分會P型料最低報價32000元/噸，相對期貨盤面44225元/噸貼水12225元噸，如不考慮交割成本，P型料現(xiàn)貨貼水幅度大于12000元/噸的期貨替代交割品升貼水，若套利機會顯現(xiàn)使得未來P型菜花料進入期貨市場流通有利可圖，那么賣方力量或?qū)@著增強。”王彥青表示，短期來看，受限于較弱的下游，多晶硅期貨進一步上行仍有阻力。長期來看，多晶硅行業(yè)底部回升趨勢較為確定，未來價格有望緩慢上行。

“雖然從基本面來看，相對于光伏裝機需求，多晶硅的產(chǎn)能存在明顯供過于求態(tài)勢，且當(dāng)前庫存處于高位，但當(dāng)前行業(yè)自律限產(chǎn)的消息，不斷提振著市場情緒，而多晶硅環(huán)節(jié)的產(chǎn)能集中度也是光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中最高的，且當(dāng)前庫存主要集中在上游生產(chǎn)廠家手里?！闭闵唐谪浶履茉错椖坎坎块L陸詩元認(rèn)為，由于現(xiàn)在距離首個合約交割還為時較遠(yuǎn)，交割細(xì)則也還在征求意見階段，現(xiàn)階段來看，多晶硅期貨是一個按照賣方意愿定價的市場，期貨價格向上突破，更有利于去測試，上游生產(chǎn)企業(yè)愿意以什么價格把符合交割要求的產(chǎn)品以套?；蚱诂F(xiàn)的方式轉(zhuǎn)移到市場中去，這個過程體現(xiàn)了期貨具備價值發(fā)現(xiàn)的功能。

此外，陸詩元提醒稱，多晶硅行業(yè)長期缺乏貿(mào)易環(huán)節(jié)的情況，可能會在期貨上市后有顯著改變，未來可能也會考驗下游廠家對貿(mào)易商的接納程度，要格外注意貨權(quán)轉(zhuǎn)移帶來的定價話語權(quán)轉(zhuǎn)變，以及可能引發(fā)的價格波動。