午后,黑色系集體拉升!原因是......
來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)作者:譚亞敏2025-02-21 07:31

周四午后,黑色系商品集體拉升,焦煤2505合約上漲2.89%,至1121元/噸。焦炭、鐵礦石和螺紋鋼全線上漲。

談及黑色系商品午后大漲,國(guó)投期貨高級(jí)分析師何建輝表示,一方面,周四的周度行業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,終端需求恢復(fù)節(jié)奏較快,庫(kù)存整體仍處于偏低水平。在鐵水產(chǎn)量相對(duì)較低的背景下,鋼廠有望逐步復(fù)產(chǎn)。隨著鐵礦石價(jià)格不斷上漲,煤焦價(jià)格企穩(wěn)反彈,成本上升推動(dòng)鋼價(jià)中樞上移,黑色系商品形成聯(lián)動(dòng)上漲局面。另一方面,美國(guó)“關(guān)稅戰(zhàn)”的影響暫時(shí)有限,重要會(huì)議臨近,政策利好有望兌現(xiàn),當(dāng)前階段宏觀氛圍相對(duì)樂(lè)觀,股市和商品均震蕩走強(qiáng)。

“受鋼材產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好、產(chǎn)業(yè)矛盾有限、國(guó)內(nèi)政策利好預(yù)期不斷發(fā)酵、市場(chǎng)樂(lè)觀情緒高漲等因素影響,本周黑色系商品探底回升,周四午后全線上漲。”寶城期貨黑色系研究員涂偉華說(shuō)。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn),春節(jié)過(guò)后建材需求超預(yù)期,但離完全恢復(fù)正常尚需一段時(shí)間。螺紋鋼庫(kù)存累積節(jié)奏逐步放緩,庫(kù)存絕對(duì)值仍處于近年同期偏低水平。熱卷需求向好,產(chǎn)量高位稍有回落,累庫(kù)壓力也有所緩解。

“目前鐵水產(chǎn)量偏低,產(chǎn)業(yè)鏈整體庫(kù)存水平不高,旺季臨近鋼廠有復(fù)產(chǎn)動(dòng)能,產(chǎn)業(yè)鏈有望步入‘正反饋’通道。從下游行業(yè)來(lái)看,制造業(yè)景氣度有所放緩,積極的財(cái)政政策對(duì)基建形成支撐,地產(chǎn)投資依然疲弱,‘金三銀四’復(fù)蘇力度有待觀察?!焙谓ㄝx說(shuō)。

在涂偉華看來(lái),現(xiàn)階段黑色板塊各品種供需格局出現(xiàn)明顯分化。具體來(lái)看,螺紋鋼供需兩端出現(xiàn)季節(jié)性回升,短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)積極,螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比增加18.76萬(wàn)噸,供應(yīng)如期回升但依舊處于相對(duì)低位,低供應(yīng)格局未變。與此同時(shí),螺紋鋼需求開(kāi)始恢復(fù),周度表需環(huán)比大增,高頻每日成交逐步回升,但兩者均處于歷史同期低位,且下游復(fù)工偏慢,需求改善力度有待進(jìn)一步觀察。整體來(lái)看,螺紋鋼供需兩端均迎來(lái)回升,且低供應(yīng)下產(chǎn)業(yè)矛盾相對(duì)有限,庫(kù)存顯著低于往年水平。熱軋卷板供需保持平穩(wěn),延續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì),板材鋼廠生產(chǎn)平穩(wěn),熱卷周產(chǎn)量環(huán)比微降1.10萬(wàn)噸,維持相對(duì)高位,供應(yīng)壓力偏大仍會(huì)抑制熱卷價(jià)格。不過(guò),熱軋卷板需求表現(xiàn)良好,周度環(huán)比增加9.30萬(wàn)噸,處于歷史同期高位,主要下游冷軋產(chǎn)量維持高位,需求韌性表現(xiàn)尚可,給予價(jià)格較強(qiáng)支撐。但是,美國(guó)“關(guān)稅戰(zhàn)”帶來(lái)出口需求走弱預(yù)期,熱卷需求改善力度有待跟蹤。

“熱卷需求恢復(fù)較好,而供應(yīng)維持高位,供需雙強(qiáng)局面下基本面改善有限,且高供應(yīng)、高庫(kù)存局面下一旦需求走弱,產(chǎn)業(yè)矛盾易激化,屆時(shí)價(jià)格將再度承壓,后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注熱卷需求變化情況。”涂偉華說(shuō)。

“原料端,鐵礦石供需格局相對(duì)良好,鋼廠生產(chǎn)企穩(wěn),礦石終端消耗量下降,上周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗環(huán)比微降,春節(jié)后礦石需求改善并未兌現(xiàn),鑒于鋼市傳統(tǒng)旺季將至且鋼廠存補(bǔ)庫(kù)需求,預(yù)計(jì)礦石需求保持平穩(wěn)?!蓖總トA說(shuō),與此同時(shí),海外礦商發(fā)運(yùn)將逐步恢復(fù),按船期推算國(guó)內(nèi)港口到貨量維持低位,海外礦石供應(yīng)短期收縮,而國(guó)內(nèi)礦山生產(chǎn)恢復(fù),供應(yīng)端利好效應(yīng)有限。

當(dāng)前黑色板塊的主要交易邏輯是什么?東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰告訴記者,近期,黑色板塊的主要交易邏輯是需求環(huán)比改善、庫(kù)存低位以及政策加碼預(yù)期。周四午后,黑色系商品反彈的主要原因是本周螺紋鋼表觀消費(fèi)環(huán)比回升約104萬(wàn)噸,庫(kù)存增幅明顯收窄。按照目前庫(kù)存增幅,預(yù)計(jì)五大材庫(kù)存高點(diǎn)可能在2000萬(wàn)噸附近,相比去年的2500萬(wàn)噸明顯下降。同時(shí),宏觀政策加碼預(yù)期也在增強(qiáng)。

何建輝認(rèn)為,從大格局來(lái)看,黑色板塊維持強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)反復(fù)博弈的局面,前段時(shí)間黑色系商品價(jià)格回落主要因?yàn)榇汗?jié)期間樓市成交平淡,疊加美國(guó)加征關(guān)稅沖擊,市場(chǎng)情緒相對(duì)低迷。隨著時(shí)間推移,需求旺季逐步到來(lái),雖然今年需求旺季成色難言樂(lè)觀,但在整體庫(kù)存水平較低的背景下,黑色系商品具備階段性走強(qiáng)的動(dòng)能。另外,由于外部環(huán)境復(fù)雜,內(nèi)需刺激政策有望加碼,3月是重要的政策窗口期,市場(chǎng)預(yù)期樂(lè)觀對(duì)盤(pán)面支撐較強(qiáng)。

“當(dāng)前,黑色板塊的主要交易邏輯是國(guó)內(nèi)政策預(yù)期,樂(lè)觀預(yù)期繼續(xù)支撐黑色系商品偏強(qiáng)運(yùn)行,但需注意鋼鐵產(chǎn)業(yè)矛盾可能激化,鋼價(jià)上行易引發(fā)供應(yīng)超預(yù)期恢復(fù),入市需謹(jǐn)慎。”涂偉華說(shuō)。

展望后市,何建輝認(rèn)為,短期來(lái)看,市場(chǎng)情緒偏樂(lè)觀,黑色系有望延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì),品種間走勢(shì)仍有分化。拉長(zhǎng)時(shí)間周期看,旺季需求強(qiáng)度有待驗(yàn)證,房地產(chǎn)真正企穩(wěn)回暖尚需時(shí)間,美國(guó)加征關(guān)稅仍存變數(shù),上述因素壓制黑色系商品價(jià)格,投資者需重點(diǎn)關(guān)注旺季需求復(fù)蘇情況和國(guó)內(nèi)外相關(guān)政策變化情況。

“在3月的宏觀政策沒(méi)有落地以及現(xiàn)實(shí)需求恢復(fù)預(yù)期未證偽的情況下,黑色板塊可能繼續(xù)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。3月之后則需觀察政策力度以及現(xiàn)實(shí)需求恢復(fù)情況,一旦兩者不及預(yù)期,黑色板塊可能出現(xiàn)階段性調(diào)整?!眲⒒鄯逭f(shuō)。

涂偉華也告訴記者,目前鐵礦石估值相對(duì)偏高,且前期擾動(dòng)鐵礦石供應(yīng)的因素消除,外礦發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù),需求表現(xiàn)平穩(wěn),鐵礦石基本面改善持續(xù)性存疑。

責(zé)任編輯: 冉超
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