當(dāng)?shù)貢r間2月20日，美股三大指數(shù)集體收跌，道指跌1.01%，納指跌0.47%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.43%，高盛、摩根士丹利等機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)出風(fēng)險預(yù)警。

中概股逆市上漲但整體沖高回落，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)收漲1.6%，阿里巴巴漲8.1%，萬國數(shù)據(jù)漲近13%，涂鴉智能漲26.8%。

三大指數(shù)集體收跌，中國資產(chǎn)沖高回落

當(dāng)?shù)貢r間周四，美國三大指數(shù)收盤集體下跌，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌1.01%，報44176.65點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌0.43%，報6117.52，納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌0.47%，報19962.36點(diǎn)。

其中，大型科技股出現(xiàn)分化走勢，大多數(shù)下跌。亞馬遜下跌1.65%，奈飛下跌1.8%，Meta下跌1.27%，特斯拉下跌1.71%，谷歌小幅下跌0.26%。而英特爾上漲1.44%，英偉達(dá)上漲0.63%，蘋果上漲0.39%，微軟上漲0.53%。

而量子計算概念股延續(xù)漲勢，D-WaveQuantum上13%，SEALSQ漲10.36%，ArqitQuantum漲6.47%，RigettiComputing漲3.99%，昆騰漲3.6%。

中概股集體上漲，但漲勢有所回落。納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)一度漲超4.7%，截至收盤漲幅回落至1.6%。其中，阿里巴巴一度上漲超14.5%，截至收盤上漲8.09%，嗶哩嗶哩上漲8.76%，微博上漲5.24%，京東上漲5.1%，百度上漲1.84%。而理想汽車、蔚來和小鵬均出現(xiàn)下跌。

近期，繼高盛、德銀、美銀集體上調(diào)中國股票評級后，摩根士丹利、摩根大通、瑞銀、花旗等機(jī)構(gòu)也進(jìn)行發(fā)聲，明確將中國資產(chǎn)列為“關(guān)鍵增持區(qū)域”。

高盛集團(tuán)的一份報告顯示，今年大部分時間里，全球?qū)_基金正在積極購買中國股票，且主要由多頭力量推動。DeepSeek的創(chuàng)新技術(shù)不僅在中國市場受到廣泛關(guān)注，還引發(fā)了全球投資者對中國科技股的新一輪追捧。

美聯(lián)儲官員發(fā)聲，通脹預(yù)期存在分歧

當(dāng)?shù)貢r間周四，圣路易斯聯(lián)儲在官網(wǎng)發(fā)布了美國圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆參加紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部活動的講稿。穆薩萊姆擔(dān)心，近期數(shù)據(jù)顯示美國通脹預(yù)期可能正在上升。這可能會迫使央行走上一條限制性更強(qiáng)的道路。

穆薩萊姆認(rèn)為，當(dāng)前的形勢已經(jīng)比之前變得更加嚴(yán)峻，通脹將向美聯(lián)儲2%的目標(biāo)收斂，但市場和一些調(diào)查指標(biāo)表明，過去三個月來短期通脹預(yù)期顯著上升。兩周前，密歇根大學(xué)調(diào)查結(jié)果中的一年期通脹預(yù)期直接從前月的3.3%飆升至了4.3%。

穆薩萊姆認(rèn)為：“通脹率停滯在2%以上或進(jìn)一步走高的風(fēng)險似乎偏向上行。另外，還必須考慮在通脹率停止收斂或上升的情況下勞動力市場出現(xiàn)疲軟?！彼硎荆趶?qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長、穩(wěn)固的勞動力市場、支持性的金融條件、核心通脹超過2%以及近期一些通脹預(yù)期上升的背景下，通脹預(yù)期脫鉤的風(fēng)險比經(jīng)濟(jì)存在過剩產(chǎn)能且消費(fèi)者和企業(yè)未經(jīng)歷過高通脹時期時要高。

當(dāng)?shù)貢r間周二，美國總統(tǒng)特朗普提出了對進(jìn)口汽車、芯片和藥品征收25%的關(guān)稅。他沒有具體說明潛在的關(guān)稅是有針對性的還是普遍適用的，但表示它們最早可能在4月2日實施。

安永首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家GregDaco預(yù)計，如果關(guān)稅生效，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值將在2025年和2026年分別縮減1.5和2.1個百分點(diǎn)，因為關(guān)稅將對消費(fèi)者支出和企業(yè)投資形成抑制作用。他預(yù)計，第一季度通脹率將上升約0.7個百分點(diǎn)。

不過，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克不認(rèn)為美國正面臨新一輪通脹急升。他表示，盡管特朗普總統(tǒng)的貿(mào)易和移民政策的影響仍然存在很大的不確定性，但美聯(lián)儲今年仍應(yīng)該能夠降息50個基點(diǎn)。

博斯蒂克認(rèn)為，由于即將到來的政策變化，經(jīng)濟(jì)放緩是一個重大關(guān)注點(diǎn)，但企業(yè)預(yù)期2025年將是一個穩(wěn)健的年份，截至目前經(jīng)濟(jì)依然表現(xiàn)出韌性。

機(jī)構(gòu)警示風(fēng)險，散戶投資者情緒達(dá)高點(diǎn)

巴克萊銀行數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，美股散戶投資者的股票敞口已達(dá)到自1997年有記錄以來的96%分位。摩根大通表示，散戶投資者的情緒達(dá)到了歷史最高點(diǎn)。

摩根士丹利高級投資組合經(jīng)理AndrewSlimmon表示：“最讓我夜不能寐的是散戶對熱門股票的狂熱追捧。這種狂熱通常出現(xiàn)在牛市的末尾，而我們正迅速進(jìn)入樂觀階段?！?/p>

Slimmon預(yù)計，2025年市場波動將成為常態(tài)。由于許多投資者在高位入市，一旦出現(xiàn)任何不利消息，他們更有可能觸發(fā)恐慌按鈕，拋售股票。不過他并不完全悲觀，他認(rèn)為，在過去兩年推動股市上漲的大型科技巨頭之外仍存在投資機(jī)會。今年年初，所謂的“七巨頭”股票指數(shù)僅上漲1.2%，漲勢有所放緩。

高盛集團(tuán)的全球市場董事總經(jīng)理兼戰(zhàn)術(shù)專家ScottRubner表示，隨著散戶和機(jī)構(gòu)買家失去動力，美國股市可能會進(jìn)入回調(diào)區(qū)域。Rubner在周四給客戶的報告中表示：“資金流動態(tài)周一開始劇變，我正在關(guān)注回調(diào)?！?/p>

“市場上的參與者無所不在，包括散戶交易者、401k資金流入、年初配置資金以及企業(yè)等。資金流動需求動態(tài)正在迅速變化，我們正接近負(fù)面的季節(jié)性因素?！盧ubner預(yù)測，美國股市即將迎來一波空頭襲擊，步入一段下跌走勢。

GW&KInvestmentManagement全球策略師比爾·斯特林表示：“關(guān)稅問題是金融市場最大的風(fēng)險因素之一，盡管它屬于‘已知的未知數(shù)’，但最終的規(guī)模、范圍和順序仍不確定。噪音越少，政策透明度越高，這對市場來說越好?！备呤⒓瘓F(tuán)策略師也警告稱，關(guān)稅是金融市場2025年前景的主要下行風(fēng)險。

校對：王朝全???