機構(gòu)指出，政府工作報告持續(xù)支持發(fā)展海上風電。國內(nèi)各地風電招標持續(xù)推進，2025年為風電特別是海上風電大年，行業(yè)基本面持續(xù)向好，看好風電行業(yè)投資機會。

核心邏輯

1.2025年是國管海風開發(fā)元年，預計規(guī)劃、競配、招標、政策會密集落地，“十五五”期間年均海風裝機有望超20GW，遠超“十四五”水平。陸風方面，2025年行業(yè)裝機有望超90GW創(chuàng)歷史新高，主機價格預計保持平穩(wěn)，技術(shù)降本推動盈利觸底反彈。中國風機出海方興未艾，2025—2026年預計訂單保持高增，制造業(yè)務(wù)迎來顯著利潤彈性。2022—2024年零部件盈利能力持續(xù)下行，2025年有望迎來修復。

2.風電整機出口步伐加快。近期，中國風能協(xié)會發(fā)布《2024年中國風電吊裝容量統(tǒng)計簡報》，2024年我國出口的風電整機容量5.19GW，同比增長41.7%；另外，中國風機企業(yè)的海外工廠2024年銷售規(guī)?？捎^。根據(jù)伍德麥肯茲的統(tǒng)計，2024年中國整機商在海外33個國家共新簽創(chuàng)紀錄的26.7GW海外風機訂單，其中遠景能源以10GW的海外訂單蟬聯(lián)冠軍，較2023年的4GW大幅增長。相較于中國風機企業(yè)2024年海外出貨和新增訂單大幅增長，海外風機巨頭維斯塔斯和GE2024年的出貨量和新增訂單均同比呈現(xiàn)下滑，這反映了當前中國以外的全球風電整機市場格局的重大變化，中國風機企業(yè)正在較明顯地擠占海外風機巨頭的份額?？紤]中國風電整機產(chǎn)品更快的技術(shù)迭代、持續(xù)增強的供應(yīng)鏈優(yōu)勢以及越來越多的中國風機企業(yè)開始走出去，預計這一趨勢仍將持續(xù)，可重視國內(nèi)風電整機（包括陸風和海風）出海的投資機會。

3.風電葉片在風機發(fā)電中承擔捕獲風能并將其轉(zhuǎn)換為機械能的關(guān)鍵作用。從風機成本結(jié)構(gòu)來看，葉片是風機零部件產(chǎn)品中價值量最高的產(chǎn)品，在風機成本中占比約20%—30%。在2025年風電裝機需求大幅增長的背景下，預計葉片環(huán)節(jié)將呈現(xiàn)供需緊平衡、結(jié)構(gòu)性短缺的狀態(tài)，葉片環(huán)節(jié)有望受益于良好的供需關(guān)系、相對穩(wěn)定的行業(yè)格局以及原材料成本上升帶來的提價邏輯，從而實現(xiàn)價格及盈利的修復。

利好個股：

平安證券認為，國內(nèi)海上風電景氣向上，出口形勢向好，漂浮式商業(yè)化進程有望加速，建議關(guān)注：明陽智能、東方電纜、亞星錨鏈等；陸上風電需求有望超預期，整機價格呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，建議關(guān)注：金風科技、運達股份等。

本文內(nèi)容精選自以下研報：

《國元證券電力設(shè)備與新能源行業(yè)周報：3月排產(chǎn)數(shù)據(jù)向好，行業(yè)漲價信號明確》

《平安證券電力設(shè)備及新能源行業(yè)周報：我國風電整機出口步伐加快，印度推出光伏強制配儲政策》

《國金證券電力設(shè)備與新能源行業(yè)深度研究：風電葉片深度-提價邏輯順暢，看好行業(yè)量利齊升》

《國信證券風電產(chǎn)業(yè)鏈周評：年初以來陸風招標大幅增長，三峽大豐海風項目全面開工》

校對：王錦程