在A股市場(chǎng)持續(xù)回暖的背景下，部分優(yōu)質(zhì)公司的估值提升機(jī)會(huì)正逐漸顯現(xiàn)。自2024年11月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》首次將估值管理納入監(jiān)管框架以來(lái)，截至2025年3月16日，已有42家A股公司披露估值提升計(jì)劃。其中，現(xiàn)金分紅與并購(gòu)重組成為主流選擇，既體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)監(jiān)管導(dǎo)向的積極響應(yīng)，也標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量提升的轉(zhuǎn)型深化。

2025年3月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議，再次強(qiáng)調(diào)“全力鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭，全面深化資本市場(chǎng)改革”，進(jìn)一步釋放政策積極信號(hào)。

在此大背景下，中山公用(000685)積極把握政策機(jī)遇，主動(dòng)作為，以提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量為基礎(chǔ)，系統(tǒng)性推進(jìn)市值管理工作：一是強(qiáng)化股東回報(bào)機(jī)制，實(shí)施特別分紅方案，切實(shí)增強(qiáng)投資者獲得感；二是落實(shí)“質(zhì)量回報(bào)雙提升”專(zhuān)項(xiàng)方案，通過(guò)聚焦主業(yè)發(fā)展、優(yōu)化治理機(jī)制、優(yōu)化信息披露質(zhì)量等核心舉措，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與股東回報(bào)的協(xié)同增長(zhǎng)；三是制定并發(fā)布“估值提升計(jì)劃”，圍繞核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)分紅、市場(chǎng)化改革、投資者關(guān)系等關(guān)鍵領(lǐng)域，系統(tǒng)推進(jìn)市場(chǎng)估值合理反映公司質(zhì)量，促進(jìn)價(jià)值與估值的良性互動(dòng)。

一、戰(zhàn)略聚焦與治理優(yōu)化夯實(shí)價(jià)值根基

依托粵港澳大灣區(qū)發(fā)展機(jī)遇，中山公用以“雙核雙輪”戰(zhàn)略為軸心，構(gòu)建“水務(wù)+固廢+新能源”為核心的產(chǎn)業(yè)布局，通過(guò)“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”實(shí)現(xiàn)多板塊協(xié)同發(fā)展。2025年2月發(fā)布《估值提升計(jì)劃》提出，公司將進(jìn)一步挖潛治理領(lǐng)域，拓展工業(yè)廢水處理業(yè)務(wù)，推進(jìn)鎮(zhèn)街廠網(wǎng)一體化，優(yōu)化供水服務(wù)，并聚焦主業(yè)積極開(kāi)拓、儲(chǔ)備投資并購(gòu)項(xiàng)目以培育新的增長(zhǎng)極。

在公司治理層面，中山公用不斷深化市場(chǎng)化改革，以提升公司投資價(jià)值?；趯?duì)未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，2022—2023年累計(jì)回購(gòu)股份738.02萬(wàn)股。同時(shí)，公司連續(xù)多年主動(dòng)披露ESG報(bào)告，建立常態(tài)化投資者溝通機(jī)制，公司治理透明度顯著提升。

二、股東回報(bào)長(zhǎng)效機(jī)制構(gòu)建價(jià)值引力

中山公用將分紅承諾寫(xiě)入公司章程的誠(chéng)意舉措，塑造了穩(wěn)定可預(yù)期的回報(bào)體系。數(shù)據(jù)顯示，公司近十年平均分紅比例達(dá)30%，累計(jì)派現(xiàn)38.56億元（含特別分紅），股息率多維持在2%—4%區(qū)間。2025年實(shí)施的5.14億元特別分紅與即將發(fā)布的三年股東回報(bào)規(guī)劃，進(jìn)一步鞏固其長(zhǎng)期價(jià)值屬性。

這種“穩(wěn)健發(fā)展—分紅承諾—市場(chǎng)信心”的正向循環(huán)，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中得到印證，2024年上半年中山公用營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.58%至21.08億元。國(guó)信證券研報(bào)指出，作為珠三角區(qū)域公用事業(yè)一流企業(yè)，穩(wěn)健環(huán)保水務(wù)資產(chǎn)和分紅提供安全邊際，廣發(fā)證券股權(quán)投資收益帶來(lái)額外彈性，疊加政策對(duì)破凈企業(yè)估值的重視，公司估值修復(fù)空間可期。

三、價(jià)值重估動(dòng)能蓄勢(shì)待發(fā)

業(yè)務(wù)布局方面，截至2024年上半年，公司在中山市供水市場(chǎng)占有率達(dá)80%，污水處理份額36%，區(qū)域優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑天然護(hù)城河。隨著“雙核雙輪”戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)，通過(guò)固廢處理項(xiàng)目并購(gòu)加速布局、新能源前瞻性?xún)?chǔ)備項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，將逐步打開(kāi)第二增長(zhǎng)級(jí)。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，中山公用估值提升計(jì)劃精準(zhǔn)切中價(jià)值修復(fù)關(guān)鍵點(diǎn)：主業(yè)拓展強(qiáng)化成長(zhǎng)確定性，治理改革提升經(jīng)營(yíng)效率，利潤(rùn)改善強(qiáng)化常態(tài)化分紅。這種“價(jià)值創(chuàng)造—價(jià)值傳遞—價(jià)值認(rèn)同”的完整閉環(huán)，有望突破長(zhǎng)期估值壓制。隨著ESG報(bào)告、透明信息披露和投資者關(guān)系管理的深化，市場(chǎng)對(duì)其環(huán)境治理價(jià)值與綠色轉(zhuǎn)型潛力的認(rèn)知將加速深化，其價(jià)值重估路徑值得資本市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。