如火如荼的國(guó)內(nèi)演出市場(chǎng)，沒能給橙天嘉禾（01132.HK）的劇場(chǎng)業(yè)務(wù)帶來支撐。這家港股上市老牌院線公司此前已宣布，將以270萬港元的價(jià)格出售旗下劇場(chǎng)業(yè)務(wù)子公司OSGH 360及OSGH Investment（下稱目標(biāo)公司）。

目標(biāo)公司主要在蘇州和西安經(jīng)營(yíng)360劇院表演項(xiàng)目。按照橙天嘉禾最初估計(jì)，蘇州橙天嘉禾360劇院（下稱蘇州橙天劇場(chǎng)）每年平均上座率（入場(chǎng)率）預(yù)估在90%—100%，但截至2024年6月30日的估算平均上座率僅32%。這給橙天嘉禾帶來了嚴(yán)重虧損。 

出售

3月14日，橙天嘉禾對(duì)公司此前的一筆交易細(xì)節(jié)進(jìn)行了詳細(xì)補(bǔ)充。橙天嘉禾于2024年12月公告，將以270萬港元的價(jià)格，出售其子公司OSGH 360及OSGH Investment的100%股權(quán)。出售完成后，目標(biāo)公司不再成為橙天嘉禾的子公司，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將不再并表。

OSGH Investment是一家根據(jù)香港法例注冊(cè)成立的企業(yè)，其主要從事發(fā)展劇院表演業(yè)務(wù)。OSGH 360主要從事投資控股業(yè)務(wù)。目標(biāo)公司在國(guó)內(nèi)蘇州及西安從事經(jīng)營(yíng)360劇院表演項(xiàng)目。

橙天嘉禾是老牌電影院線公司。目前，該公司主要在中國(guó)香港和新加坡，從事電影放映、發(fā)行等業(yè)務(wù)。其在中國(guó)香港擁有8家影院33塊銀幕，在新加坡?lián)碛?6家影院及125塊銀幕。

此前，橙天嘉禾在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)布局多年，橙天嘉禾影城曾遍布國(guó)內(nèi)許多城市。2017年，橙天嘉禾以超過30億元的價(jià)格，將內(nèi)地市場(chǎng)的橙天嘉禾影院出售給大地影院集團(tuán)母公司南?？毓?。彼時(shí)橙天嘉禾在內(nèi)地?fù)碛?6家影院、531塊銀幕，是電影市場(chǎng)的重要參與方。

在退出對(duì)內(nèi)地院線市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)后，橙天嘉禾將劇場(chǎng)業(yè)務(wù)作為重要發(fā)展方向。公司此前表示，橙天嘉禾360劇場(chǎng)項(xiàng)目，是公司近年來的重要發(fā)展舉措之一。該項(xiàng)目是公司向正快速發(fā)展的國(guó)內(nèi)現(xiàn)場(chǎng)娛樂行業(yè)邁進(jìn)的第一步，希望現(xiàn)場(chǎng)娛樂成為未來收入增長(zhǎng)的引擎，鞏固公司在文化行業(yè)的領(lǐng)先地位，并促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。

2020年5月，橙天嘉禾公告，其子公司與蘇州太湖新城吳中管理委員會(huì)簽訂了合作協(xié)議，以發(fā)展蘇州橙天嘉禾360劇場(chǎng)項(xiàng)目。該項(xiàng)目于2020年5月9日在蘇州吳中太湖新城舉行了奠基儀式，計(jì)劃于2021年竣工。

該項(xiàng)目位于江蘇省蘇州市吳中太湖新城引黛街東南側(cè)，總占地面積為51.2公頃。項(xiàng)目總投資達(dá)人民幣6億元，由兩座先進(jìn)的劇場(chǎng)組成，每座劇場(chǎng)均設(shè)有先進(jìn)的360度旋轉(zhuǎn)表演廳，圍繞一個(gè)全景式場(chǎng)景，最多可容納2700名觀眾。

橙天嘉禾當(dāng)時(shí)認(rèn)為，該項(xiàng)目完成后，公司將通過提供全國(guó)首見的獨(dú)特沉浸式劇場(chǎng)體驗(yàn)以促進(jìn)蘇州的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。憑借公司在電影制作方面的專業(yè)知識(shí)和行業(yè)內(nèi)廣泛的網(wǎng)絡(luò)，公司將與著名導(dǎo)演和編劇合作，為觀眾量身定制沉浸式體驗(yàn)。

虧損嚴(yán)重

但劇場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，與橙天嘉禾的規(guī)劃出現(xiàn)了偏離。根據(jù)橙天嘉禾3月14日補(bǔ)充披露的信息，在蘇州和西安的劇場(chǎng)項(xiàng)目中，公司初步估計(jì)，將為每個(gè)劇院投入約1.5億元，用于開發(fā)演出、劇院翻新及采購(gòu)必要制作設(shè)備。當(dāng)?shù)卣顿Y約1.5億元用作資本開支及劇院建設(shè)等。

公司預(yù)期劇院在2021年竣工，相關(guān)的演出項(xiàng)目在2021年至2022年分階段推出。根據(jù)初步計(jì)劃，滿座情況下，每個(gè)劇院運(yùn)營(yíng)第一年，可以產(chǎn)生約3.2億元的收益。 

不過，劇院的實(shí)際投用較預(yù)計(jì)的時(shí)間大幅推遲。蘇州橙天劇場(chǎng)2023年下半年才開業(yè)，首場(chǎng)演出遲至2023年7月才推出，到2023年12月期間，每周演出5.3場(chǎng)。西安橙天劇場(chǎng)則至今沒有開業(yè)運(yùn)營(yíng)消息。

橙天嘉禾在最新公告中表示，因?yàn)槌薪ㄉ淘颍?xiàng)目交付延遲，導(dǎo)致其發(fā)展進(jìn)度受到嚴(yán)重影響。此外，國(guó)內(nèi)電影、劇院及娛樂市場(chǎng)的復(fù)蘇緩慢，導(dǎo)致目標(biāo)公司業(yè)績(jī)復(fù)蘇慢于預(yù)期。

蘇州橙天劇場(chǎng)在初步計(jì)劃下，預(yù)估每年平均入場(chǎng)率約90%至100%，而2024年6月30日估算的年平均入場(chǎng)率只有32%；初步估算的每年平均票價(jià)高達(dá)700元，2024年6月30日估算只有180元。這也導(dǎo)致目標(biāo)公司出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。

橙天嘉禾公告顯示，目標(biāo)公司在2024年7月1日至2024年10月31日期間持續(xù)錄得經(jīng)營(yíng)虧損。其2023年、2024年上半年的收入分別只有700萬港元、830萬港元；同期目標(biāo)公司分別錄得凈虧損約3260萬港元、3.41億港元。 

鑒于蘇州橙天劇場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)，橙天嘉禾在2024年半年報(bào)中表示，該劇院開業(yè)一年后業(yè)績(jī)并不理想，公司已在外部估值專家協(xié)助下進(jìn)行了重新評(píng)估，并已就投資的減值虧損3.13億港元計(jì)提撥備。 

橙天嘉禾對(duì)劇院業(yè)務(wù)極為重視，但在蘇州橙天劇場(chǎng)開業(yè)一年多后就將項(xiàng)目出售，一個(gè)核心原因是目標(biāo)公司此前已與相關(guān)地方政府簽訂了協(xié)議，其有責(zé)任完成剩余項(xiàng)目。根據(jù)公司董事估計(jì)，其將需要不低于1.5億元的額外投資，才能完成剩余項(xiàng)目。 

經(jīng)營(yíng)虧損及剩余項(xiàng)目所需的資本支出，均對(duì)目標(biāo)公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生重大負(fù)面影響。為了支付項(xiàng)目所需的額外投資，橙天嘉禾此前曾接洽潛在投資者，但未獲得正面反饋；橙天嘉禾還曾向國(guó)內(nèi)一家商業(yè)銀行尋求銀行借款，也未獲得所需要的金額。

演出市場(chǎng)火爆

近兩年，國(guó)內(nèi)演出市場(chǎng)火爆，部分演唱會(huì)、劇場(chǎng)演出等甚至出現(xiàn)一票難求的現(xiàn)象。根據(jù)中國(guó)演出行業(yè)協(xié)會(huì)此前發(fā)布的2024年全國(guó)演出市場(chǎng)簡(jiǎn)報(bào)，2024年，全國(guó)營(yíng)業(yè)性演出（不含娛樂場(chǎng)所演出）場(chǎng)次48.84萬場(chǎng)，同比增長(zhǎng)10.85%；票房收入579.54億元，同比增長(zhǎng)15.37%；觀眾人數(shù)17618.16萬人次，同比增長(zhǎng)2.95%。 

其中，5000人以上大型營(yíng)業(yè)性演出0.27萬場(chǎng)，票房收入296.36億元，觀眾人數(shù)3651.82萬人次；而劇場(chǎng)類演出（含演出新空間和小劇場(chǎng)等）29.64萬場(chǎng)，票房收入119.29億元，觀眾人數(shù)5424.11萬人次。

蘇州橙天劇場(chǎng)推出的《信仰》，是國(guó)內(nèi)首部影秀劇。根據(jù)劇院披露的消息，《信仰》首演以來，已演出500余場(chǎng)，接待觀眾26萬人次。不過，因舞臺(tái)大型設(shè)備年檢及維保需要，《信仰》在今年3月期間暫停對(duì)外演出，預(yù)計(jì)4月將重新開演。 

證券時(shí)報(bào)記者在大麥網(wǎng)平臺(tái)看到，《信仰》4月份的演出場(chǎng)次仍有大量余票，優(yōu)待票最低價(jià)格為144元。 

2017年，橙天嘉禾出售內(nèi)地市場(chǎng)影院時(shí)曾提到，擬出售資產(chǎn)此前連續(xù)兩年虧損，對(duì)公司整體盈利能力構(gòu)成壓力，出售一定程度上是為了緩解公司的盈利壓力；出售也可以重新調(diào)配公司的資源，進(jìn)一步發(fā)展公司其余業(yè)務(wù)。

8年后的今天，隨著買家大地影院集團(tuán)也陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)，由大地影院集團(tuán)所經(jīng)營(yíng)的橙天嘉禾品牌影院，已幾乎在國(guó)內(nèi)院線市場(chǎng)消失。而出售內(nèi)地影院后的橙天嘉禾，也并未迎來業(yè)績(jī)上的轉(zhuǎn)折。近幾年，橙天嘉禾持續(xù)虧損，其最新市值已不足2億港元。