機(jī)構(gòu)指出，隨著全球孤立主義的進(jìn)一步演繹、去美元化的進(jìn)程加快，以及海外經(jīng)濟(jì)步入“滯脹”的預(yù)期不斷攀升，黃金價(jià)格后續(xù)有望進(jìn)一步走出震蕩向上走勢(shì)。

核心邏輯

1.截至3月14日，COMEX黃金收盤(pán)價(jià)為2993.6美元/盎司，周環(huán)比上漲2.60%；SHFE黃金收盤(pán)價(jià)為694.96元/克，周環(huán)比上漲2.28%。美國(guó)2月CPI錄得同比增長(zhǎng)2.8%，低于預(yù)期的2.9%；美國(guó)2月PPI錄得同比增長(zhǎng)3.2%，低于預(yù)期的3.3%；數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期并未有明顯改變，迫于經(jīng)濟(jì)的潛在下行壓力，美聯(lián)儲(chǔ)或于年中重啟降息寬松，維持年內(nèi)50—75bp的降息幅度預(yù)期。此外，密西根大學(xué)3月消費(fèi)者信心指數(shù)降至57.9，低于預(yù)期的63.1；同時(shí)美國(guó)一年期及五年期通脹預(yù)期卻錄得環(huán)比上行，該數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于“滯脹經(jīng)濟(jì)”的預(yù)期，COMEX黃金價(jià)格于周內(nèi)突破3000美元/盎司重要關(guān)口。

2.短期來(lái)看，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，市場(chǎng)預(yù)期2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息次數(shù)為3次，美聯(lián)儲(chǔ)仍處于降息周期中，后續(xù)金價(jià)仍有望持續(xù)受益流動(dòng)性寬松，同時(shí)特朗普政策不確定性仍存，避險(xiǎn)情緒及央行購(gòu)金支撐金價(jià)。中長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到動(dòng)搖，貨幣屬性驅(qū)動(dòng)金價(jià)長(zhǎng)期上移。隨著金價(jià)持續(xù)上行，黃金股性?xún)r(jià)比再度凸顯。

3.中國(guó)2月繼續(xù)增持黃金，歐洲央行如期降息。短期來(lái)看，特朗普交易仍未完全消退，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)滯脹擔(dān)憂仍在，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格震蕩為主；中長(zhǎng)期角度來(lái)看，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策方向明確，東歐及中東等地緣沖突仍將凸顯貴金屬避險(xiǎn)屬性，中國(guó)央行2月增持黃金，貴金屬中長(zhǎng)期配置價(jià)值不改。

利好個(gè)股：

國(guó)盛證券建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

《東吳證券 有色金屬行業(yè)跟蹤周報(bào)：全球孤立主義+海外經(jīng)濟(jì)走向“滯脹”，黃金于周內(nèi)突破3000美元重要關(guān)口》

《興業(yè)證券 有色金屬行業(yè)周報(bào)：剛果（金）礦業(yè)生產(chǎn)擾動(dòng)率抬升，推高全球銅、鈷、錫等金屬價(jià)格》

《國(guó)盛證券 有色金屬行業(yè)周報(bào)：降息通道拓寬疊加避險(xiǎn)溢價(jià)，金價(jià)刷新歷史新高》

《華福證券 有色金屬行業(yè)周報(bào)：中國(guó)2月繼續(xù)增持黃金，鋁周內(nèi)開(kāi)啟去庫(kù)》

校對(duì)：姚遠(yuǎn)