港股再度迎來(lái)殺跌日！

今天早盤(pán)，港股跌勢(shì)擴(kuò)大，恒生科技指數(shù)一度跌超3%，并且失守20天和30天均線支撐。恒生指數(shù)亦大跌近2%，蔚來(lái)一度跌超8%，中芯國(guó)際跌逾7%。近期，港股市場(chǎng)亦出現(xiàn)了一種跡象，即業(yè)績(jī)發(fā)布之后亦有籌碼兌現(xiàn)，這一方面可能與前期預(yù)期過(guò)高有關(guān)，另一方面也可能與南向資金的投資行為有關(guān)。

那么，究竟發(fā)生了什么？分析人士認(rèn)為，一方面是前期熱點(diǎn)板塊籌碼擁擠，出現(xiàn)了兌現(xiàn)情緒；另一方面是近期逐步進(jìn)入到年報(bào)和季報(bào)披露期，市場(chǎng)一些公司的業(yè)績(jī)心存忌憚；而從外圍來(lái)看，特朗普表示，他將在4月2日征收廣泛的對(duì)等關(guān)稅，并針對(duì)特定行業(yè)征收額外關(guān)稅。這可能會(huì)給全球市場(chǎng)帶來(lái)較大的不確定性。

全線回調(diào)??

本輪牛市的引擎其實(shí)是港股，但最近幾個(gè)交易日，港股明顯做多動(dòng)能不足。3月21日，港股跌勢(shì)更是全面擴(kuò)大，恒生科技指數(shù)跌超3%，蔚來(lái)-SW跌超8%，中芯國(guó)際跌逾7%，恒生指數(shù)跌近2%。

受此影響，早盤(pán)沖高的A50亦出現(xiàn)大跳水，跌幅擴(kuò)大至1%。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)亦被帶偏。截至午間收盤(pán)，滬指下跌0.94%，報(bào)3376.96點(diǎn)；深成指下跌1.42%，報(bào)10725.07點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌1.70%，報(bào)2162.57點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)下跌2.02%，報(bào)1043.23點(diǎn)；北證50指數(shù)下跌3.14%，報(bào)1319.75點(diǎn)。

全市場(chǎng)上漲個(gè)股有976家，下跌個(gè)股有4316家，44只股漲停。兩市半日合計(jì)成交9605億。機(jī)器人概念股領(lǐng)跌，消費(fèi)電子、AI算力、半導(dǎo)體、小米汽車(chē)、充電樁、三胎、固態(tài)電池題材跌幅居前；僅深?？萍几拍罟赡鎰?shì)走強(qiáng)。

那么，究竟發(fā)生了什么？最近幾個(gè)交易日，全球市場(chǎng)格局其實(shí)發(fā)生了一些變化。在巴菲特增持日本資產(chǎn)之后，日經(jīng)指數(shù)最近走勢(shì)明顯強(qiáng)勢(shì)，截至11:30，亞太主要股指集體上漲，日經(jīng)225指數(shù)漲0.37%報(bào)37890.42點(diǎn)，成份股多數(shù)上漲，其中53只個(gè)股漲幅超1%，24只個(gè)股跌幅超1%。印度股市近期也是連續(xù)拉出四連陽(yáng)。從過(guò)去半年的行情來(lái)看，亞太其他股市與中國(guó)股市有蹺蹺板效應(yīng)，這也意味著，在近期港股核心資產(chǎn)大漲之后，可能有對(duì)沖資金兌現(xiàn)了籌碼，并流向日本和印度股市。

另一方面，外圍的不確定性的確也在增加。美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，他將在4月2日征收廣泛的對(duì)等關(guān)稅，并針對(duì)特定行業(yè)征收額外關(guān)稅。特朗普說(shuō)：“在某些情況下”，進(jìn)口到美國(guó)的外國(guó)商品這兩種類型的關(guān)稅都將征收?！八麄兿蛭覀冋鞫?，我們也向他們征稅；然后除了對(duì)汽車(chē)、鋼材、鋁外，我們還會(huì)對(duì)其他行業(yè)加征關(guān)稅。”

市場(chǎng)如何演繹？

那么，接下來(lái)市場(chǎng)又該怎么走？

首先，從市場(chǎng)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)來(lái)看，今天股市殺跌，并未帶動(dòng)國(guó)債大幅上行。國(guó)債期貨午盤(pán)多數(shù)下跌，30年期主力合約漲0.08%，10年期主力合約跌0.07%，5年期主力合約跌0.06%，2年期主力合約跌0.02%。這意味著，資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能并未下降得太快。其次，此次市場(chǎng)殺跌顯然是投資人對(duì)業(yè)績(jī)報(bào)和外圍不確定性的擔(dān)憂，并引發(fā)了籌碼兌現(xiàn)情緒。而且，從歷史來(lái)看，除非是超級(jí)大牛市，四五月份的行情操作難度一般也比較大。

不過(guò)，今年穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)度是明確和堅(jiān)定的。國(guó)元證券認(rèn)為，今年1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)，而且還是在工作日因素（今年1-2月工作日為 38天，去年同期為40天）擾動(dòng)下取得，表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)的韌性。不過(guò)，當(dāng)前復(fù)蘇仍然較為溫和，疊加美國(guó)關(guān)稅加征影響逐步顯現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)全年 5%左右增長(zhǎng)目標(biāo)仍需政策接力并加快落地。近期，無(wú)論是今年的政府工作報(bào)告，還是隨后的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》都凸顯出穩(wěn)增長(zhǎng)的堅(jiān)決態(tài)度。

高盛此前也表示，對(duì)A股市場(chǎng)（如滬深300指數(shù)）較為看好，預(yù)計(jì)2025年底滬深300目標(biāo)點(diǎn)位在4600點(diǎn)左右。他們認(rèn)為，中國(guó)政府的政策支持（如財(cái)政刺激和貨幣寬松）將推動(dòng)盈利增長(zhǎng)和估值修復(fù)。高盛更傾向于相信政策紅利的長(zhǎng)期效應(yīng)，其實(shí)這也是市場(chǎng)需要的信心和心態(tài)。

排版：王璐璐??????

校對(duì)：陶謙?????????