要了解基金過去一年的運作邏輯，年報是最好的觀察窗口。近期，九泰基金管理有限公司（以下簡稱“九泰基金”）旗下產品發(fā)布的兩份年報中，基金經理均對去年四季度重點買入的個股的買入邏輯進行了詳細解讀。

在晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩看來，九泰基金相關產品在年報中詳細披露個股買入邏輯，如個股的估值折價與市場預期偏差分析，打破了傳統(tǒng)年報“重宏觀輕個股”的模糊表述。

詳述個股買入邏輯

3月18日，九泰基金公布旗下九泰久益混合、九泰天富改革混合2024年年報。

上述兩份年報的信息披露很有看點，不僅列舉了其2024年四季度重點新買入的股票，還一一詮釋了其選股持股的理由。

年報顯示，九泰久益混合重點新買入了濰柴動力股份有限公司、中國汽車工程研究院股份有限公司、北方華創(chuàng)科技集團股份有限公司（以下簡稱“北方華創(chuàng)”）、寧德時代新能源科技股份有限公司、杭州?？低晹底旨夹g股份有限公司、愛瑪科技集團股份有限公司、紫金礦業(yè)集團股份有限公司、深圳傳音控股股份有限公司等8只股票。九泰天富改革混合重點新買入了立訊精密工業(yè)股份有限公司、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新科技集團股份有限公司、中國移動有限公司、中芯國際集成電路制造有限公司、海光信息技術股份有限公司、深圳傳音控股股份有限公司、瀾起科技股份有限公司、杭州?？低晹底旨夹g股份有限公司、北京金山辦公軟件股份有限公司等10只個股。

對于重點買入或繼續(xù)持有的股票，上述年報中詳細展示了基金經理選股的具體思路。

例如，針對北方華創(chuàng)，九泰基金副總經理、首席投資官劉開運在年報中分析稱，該公司是半導體設備領域的平臺型龍頭企業(yè)。受益于元器件和其他多種前道設備的平臺化布局，該公司在與國內其他友商的競爭中展示了更強的綜合實力。隨著國產半導體先進工藝的不斷突破，該公司的成長天花板將被不斷打開。

實際上，相較以往基金年報內容，這樣“點名道姓”的個股分析較為少見。深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司理財師曾衡偉表示，年報中，基金經理不僅對宏觀經濟和行業(yè)趨勢進行了分析，還針對重點買入的個股，逐一闡述了買入原因，這些內容對投資者具有實際價值。

在孫珩看來，這種詳細披露個股買入邏輯的做法不僅賦予投資者知情權，如清晰理解估值邏輯、風險收益比等，更通過“邏輯可追溯、決策可驗證”的披露范式，為行業(yè)樹立了“深度信息披露”的新標桿——從抽象的投資理念轉向具象的個股推演，倒逼基金經理強化研究深度，也促使同行重新審視信息披露的價值維度，從合規(guī)性披露轉向價值型溝通。

避免投資風格漂移

曾衡偉對記者表示，從上述年報披露的透明度來看，首先，其內容能幫助投資者更好地理解基金的投資決策過程，增強了對基金的信任和信心。其次，詳細的個股分析和投資邏輯解讀為投資者提供了參考，有助于其做出更明智的投資決策。最后，通過學習基金經理的分析思路和方法，投資者可以提升自己的投資知識和素養(yǎng)，更好地理解和把握市場和個股的價值。

劉開運向記者表示，九泰基金在2024年對權益產品的投資策略做了全面的優(yōu)化與調整，將“低價買入看得明白的好公司”“適度聚焦”作為主要投資策略，力爭為投資者實現(xiàn)長期穩(wěn)健的投資收益。

劉開運還表示，九泰基金在權益產品的定期報告中，主動向廣大投資者闡述報告期重倉股的買入與賣出擇股思路。一方面進一步拓寬了基金經理與廣大投資者的信息溝通通道，直接向投資者傳達基金經理的想法與邏輯，投資者借此可以進一步了解基金產品的投資方向與投資風格，并與自己的風險收益偏好做更好的匹配。另一方面，公司希望基金經理能夠更有力地貫徹既定的投資策略。通過在定期報告中清晰地呈現(xiàn)投資策略與擇股邏輯，將公司統(tǒng)一堅持的價值投資理念，切實地反映在個股的擇股邏輯上，可以更有效避免投資風格漂移、投資情緒化等風險，進而促進基金產品產生長期可信賴的表現(xiàn)，最大程度保護投資人權益。