券業(yè)并購(gòu)風(fēng)起云涌，行業(yè)榜首能否穩(wěn)坐如初？

隨著時(shí)間步入年報(bào)季，多家上市券商陸續(xù)披露2024年成績(jī)單。截至3月29日，已有21家上市券商發(fā)布2024年年報(bào)，在43家上市券商中占比接近一半。

其中，有9家大型券商業(yè)績(jī)亮相，盈利前十座次已初具雛形。共有5家券商歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)超過(guò)百億。其中，中信證券憑借637.89億元的營(yíng)業(yè)收入和217.04億元的歸母凈利潤(rùn)，穩(wěn)居“雙料”冠軍。

而對(duì)于備受矚目的大型券商并購(gòu)案——“國(guó)泰君安+海通證券”，國(guó)泰君安發(fā)布模擬合并后的2024年業(yè)績(jī)，數(shù)據(jù)顯示合并后的資本實(shí)力將躍至行業(yè)第一，營(yíng)收規(guī)模與中信證券的差距有所收窄，但歸母凈利潤(rùn)可能跌出行業(yè)前五。不過(guò)部分單項(xiàng)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)將逆襲，排名第一。

截至目前，21家上市券商中有16家歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比77%。而自營(yíng)業(yè)務(wù)仍是券商業(yè)績(jī)的“勝負(fù)手”，相關(guān)券商業(yè)績(jī)高增或下滑均與自營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)有密切的關(guān)系。

“國(guó)君+海通”合并利潤(rùn)未達(dá)百億

近日，多家大型券商密集發(fā)布2024年年報(bào)，前十陣容已大致顯現(xiàn)。根據(jù)券商中國(guó)記者梳理，截至目前大型券商2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)有四大看點(diǎn)：

一是中信證券營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)雙雙穩(wěn)居第一。該頭部券商2024年?duì)I業(yè)收入637.89億元，歸母凈利潤(rùn)217.04億元。

二是國(guó)泰君安披露與海通證券“并表前”和“并表后”的業(yè)績(jī)。據(jù)悉，國(guó)泰君安與海通證券的并購(gòu)交易事項(xiàng)在今年1月才獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。2024年業(yè)績(jī)是國(guó)泰君安并表海通證券前的最后一份財(cái)報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)泰君安2024年?duì)I業(yè)收入433.97億元，排名第二；歸母凈利潤(rùn)為130.24億元，排名第三。

公司同時(shí)發(fā)布2024年度備考合并財(cái)務(wù)報(bào)表，模擬與海通證券合并后的盈利指標(biāo)情況。數(shù)據(jù)顯示，合并后的公司總資產(chǎn) 1.73萬(wàn)億元、歸母凈資產(chǎn)3283億元，資本實(shí)力已位居行業(yè)第一。營(yíng)業(yè)收入更上一個(gè)臺(tái)階，達(dá)到586.46億元，與中信證券縮小差距；不過(guò)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)90.30億元，可能跌出行業(yè)前五。

三是2024年歸母凈利潤(rùn)逾百億的券商隊(duì)伍擴(kuò)容至5家。2023年百億凈利潤(rùn)券商僅有2家。如今，除前述中信證券、國(guó)泰君安外，另有華泰證券（153.51億元）、招商證券（103.86億元）、中國(guó)銀河證券（100.31億元）。

四是大型券商歸母凈利潤(rùn)增速呈現(xiàn)明顯分化。9家大型券商中，國(guó)泰君安與廣發(fā)證券增速較高，同比增幅均實(shí)現(xiàn)38%以上；中國(guó)銀河、華泰證券亦有超過(guò)20%的增速。但中信建投增速相對(duì)較小，為2.68%。

中金公司則是截至目前大型券商中唯一一家業(yè)績(jī)同比下滑的證券公司，2024年歸母凈利潤(rùn)56.94億元，同比減少7.5%。

除了大型證券公司外，截至目前已有多家中小券商披露年報(bào)。從歸母凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)來(lái)看，華林證券業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，從2023年的0.32億元增至2024年的3.53億元，增幅達(dá)到1014.54%。

紅塔證券也實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，從2023年的3.12億元增至2024年的7.64億元，同比增幅為144.66%。

另有3家券商出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。比如，國(guó)聯(lián)民生證券2024年歸母凈利潤(rùn)同比下降40.80%至3.97億元。值得一提的是，國(guó)聯(lián)民生此次發(fā)布的2024年年報(bào)，同樣是并表前的最后一份財(cái)報(bào)，上述數(shù)據(jù)不包含民生證券的業(yè)績(jī)情況。又如，光大證券2024年歸母凈利潤(rùn)為30.58億元，同比減少28.39%。

自營(yíng)仍是“勝負(fù)手”

前述證券公司業(yè)績(jī)分化的背后原因與自營(yíng)收入表現(xiàn)有著緊密聯(lián)系。

根據(jù)券商中國(guó)記者按照“自營(yíng)業(yè)務(wù)收入=投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)-對(duì)聯(lián)營(yíng)/合營(yíng)企業(yè)投資收益”口徑計(jì)算，中信證券自營(yíng)收入以263.45億元排名第一。

國(guó)泰君安以146.95億元排名第二。不過(guò)根據(jù)公司發(fā)布2024年度備考合并財(cái)務(wù)報(bào)表，模擬與海通證券合并后的盈利情況，記者按照上述公式計(jì)算，合并后的2024年自營(yíng)收入約為131.65億元。

前述營(yíng)業(yè)收入或歸母凈利潤(rùn)高增的券商，其自營(yíng)業(yè)務(wù)亦有突出表現(xiàn)。比如華林證券，自營(yíng)收入實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，從2023年的-0.12億元增長(zhǎng)至2024年的3.87億元。又如紅塔證券，2024年自營(yíng)收入近10.50億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到198.76%。

在大型券商中，部分證券公司的自營(yíng)業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。國(guó)泰君安的自營(yíng)收入同比增長(zhǎng)達(dá)61.04%。而前述邁進(jìn)“百億凈利”門檻的中國(guó)銀河證券，其2024年自營(yíng)收入115.03億元，同比增長(zhǎng)50.21%。

相較來(lái)看，共有6家券商自營(yíng)收入呈現(xiàn)下滑。比如，中原證券2024年自營(yíng)收入同比減少68.18%。又如，前述歸母凈利潤(rùn)下降的國(guó)聯(lián)民生，其自營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑21.49%。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“王座”未來(lái)可能“易主”

券商同樣備受矚目的業(yè)務(wù)板塊當(dāng)屬經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)?；仡?024年A股市場(chǎng)表現(xiàn)，前三季度大體呈現(xiàn)震蕩格局，然而，“9·24行情”爆發(fā)讓市場(chǎng)為之一振，日均成交額在萬(wàn)億以上，“開(kāi)戶潮”一度出現(xiàn)。

根據(jù)券商中國(guó)記者對(duì)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，截至目前，共有19家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比90%。

其中，中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入超過(guò)百億，同比增長(zhǎng)4.79%。國(guó)泰君安以78.43億元排名第二。不過(guò)值得注意的是，根據(jù)前述國(guó)泰君安發(fā)布的2024年度備考合并財(cái)務(wù)報(bào)表，與海通證券合并后，模擬出的2024年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入實(shí)現(xiàn)118.22億元，位居行業(yè)第一。

而廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入表現(xiàn)超過(guò)華泰證券，以近66.50億元的規(guī)模闖入前三，后者為64.47億元。

從增速來(lái)看，國(guó)聯(lián)民生2024年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入增長(zhǎng)39.44%。華林證券的增速也超過(guò)30%。

不過(guò)有2家券商呈現(xiàn)小幅下滑態(tài)勢(shì)。中金公司2024年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為42.63億元，同比減少5.89%。東方證券為25.11億元，同比下滑9.71%。

逾10家投行收入同比減少逾三成

2024年一級(jí)市場(chǎng)大幅“縮水”，尤其IPO融資規(guī)模慘淡。在此背景下，證券公司投行收入普遍面臨下滑態(tài)勢(shì)。

根據(jù)券商中國(guó)記者對(duì)21家上市券商的統(tǒng)計(jì)，共有18家券商的投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入出現(xiàn)“縮水”，占比86%。其中，超過(guò)10家券商的投行收入同比減少逾30%。

作為頭部券商之一，中信建投的投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比大幅減少48.08%，接近“腰斬”，收入規(guī)模為24.90億元。中信證券雖以41.59億元的收入規(guī)模繼續(xù)排名第一，但難抵行業(yè)下滑趨勢(shì)，同比減少33.91%。

值得一提的是，同樣根據(jù)前述國(guó)泰君安發(fā)布的2024年度備考合并財(cái)務(wù)報(bào)表，與海通證券合并后，模擬出的2024年投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入實(shí)現(xiàn)46.03億元，位居行業(yè)第一。

截至目前，已披露的21家上市券商的年報(bào)中，有3家券商投行收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。廣發(fā)證券投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入從2023年的5.66億元上升至2024年的7.78億元，同比增長(zhǎng)37.42%。南京證券同比增長(zhǎng)17.07%，中國(guó)銀河證券增長(zhǎng)10.60%。

資管板塊頭部效應(yīng)加劇

在資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)方面，21家上市券商中，共有10家呈現(xiàn)增長(zhǎng)，11家呈現(xiàn)下滑，各占一半。

具體來(lái)看，中信證券是唯一家資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入規(guī)模站上“百億”大關(guān)的證券公司，2024年收入105.06億元，同比增長(zhǎng)6.67%，體現(xiàn)出明顯的“頭部效應(yīng)”。廣發(fā)證券排名第二，2024年收入為68.85億元，同比下跌10.90%。

在增速方面，南京證券的資管手續(xù)費(fèi)凈收入增速較高，從2023年的0.35億元到2024年的0.73億元，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。而國(guó)聯(lián)民生同比增長(zhǎng)達(dá)到48.99%。

相較來(lái)看，華林證券同比減少58.14%；中原證券同比減少49.73%；紅塔證券同比下滑40.23%。而一直以主動(dòng)管理為名的東方證券，其資管手續(xù)費(fèi)凈收入為13.41億元，同比下滑33.89%。

校對(duì)：劉榕枝