3月31日，2025年國(guó)有大型商業(yè)銀行定向增發(fā)投資者說(shuō)明會(huì)召開(kāi)。交通銀行、郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行管理層主要成員參加網(wǎng)絡(luò)問(wèn)答互動(dòng)。

為何選擇“鎖價(jià)定增”實(shí)現(xiàn)注資？溢價(jià)發(fā)行對(duì)中小股東有何影響？分紅政策會(huì)變化嗎？圍繞此前發(fā)布的定增預(yù)案，四家大行對(duì)投資者關(guān)切話(huà)題進(jìn)行了回應(yīng)。

“鎖價(jià)定增”是綜合考量后的最優(yōu)解

商業(yè)銀行再融資可以通過(guò)定增、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)“補(bǔ)血”，投資者普遍關(guān)注：四家大行為何選擇A股“鎖價(jià)定增”這一方式？

對(duì)此，交通銀行董事會(huì)秘書(shū)何兆斌回應(yīng)稱(chēng)，基于再融資監(jiān)管政策、各項(xiàng)融資工具資本補(bǔ)充效果等因素綜合分析，“鎖價(jià)定增”是交行在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下補(bǔ)充核心一級(jí)資本的最優(yōu)選擇。本次融資只發(fā)行A股，是綜合考慮主要投資者的參與意愿、定增實(shí)施效率以及融資成本等因素而作出的選擇。

“定增是當(dāng)前建行最佳的融資方式，符合建行業(yè)務(wù)發(fā)展和資本補(bǔ)充的需求?！苯ㄔO(shè)銀行首席財(cái)務(wù)官生柳榮稱(chēng)，與其他融資方式相比，此舉兼顧效率性和穩(wěn)定性，對(duì)夯實(shí)資本實(shí)力，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的水平和盈利能力，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效有著重要的意義。

生柳榮表示，本次定向增發(fā)屬于政策利好，認(rèn)購(gòu)資金來(lái)源于特別國(guó)債發(fā)行，且已提前鎖定增發(fā)對(duì)象，不會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生“抽血”效應(yīng)。

中國(guó)銀行董事會(huì)秘書(shū)卓成文稱(chēng)，這一方案對(duì)資本市場(chǎng)的影響相對(duì)較小，補(bǔ)充核心一級(jí)資本的效率高，是目前市場(chǎng)條件下，基于實(shí)際情況的合理選擇，有助于貫徹落實(shí)一攬子增量政策，提高資本質(zhì)量，提升發(fā)行效率，保持股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，較好地保障股東權(quán)益。

發(fā)行價(jià)格最大化實(shí)現(xiàn)多方共贏

四家大行此番“破凈定增”，受到廣泛關(guān)注。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，A股競(jìng)價(jià)定增的發(fā)行價(jià)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日（不含定價(jià)基準(zhǔn)日）銀行A股股票交易均價(jià)的80%。從四家大行敲定的發(fā)行方案來(lái)看，發(fā)行價(jià)格均高于市場(chǎng)價(jià)，低于每股凈資產(chǎn)，最終選擇了市價(jià)與1倍市凈率之間的發(fā)行價(jià)格，也由此打破了銀行股定增發(fā)行價(jià)不低于每股凈資產(chǎn)的慣例。

四家大行普遍表示，這是統(tǒng)籌考慮了新老股東利益、資本補(bǔ)充規(guī)模等多重因素。生柳榮表示，建行發(fā)行價(jià)格是在統(tǒng)籌考慮原有股東和增資股東的利益、市凈率、資本補(bǔ)充規(guī)模、市場(chǎng)形勢(shì)等因素，會(huì)同定向增發(fā)對(duì)象合理確定的。

郵儲(chǔ)銀行發(fā)行價(jià)格為6.32元/股，定增價(jià)格與市價(jià)相比，溢價(jià)率在四家大行中最高。對(duì)此，郵儲(chǔ)銀行副行長(zhǎng)、董事會(huì)秘書(shū)杜春野表示，當(dāng)前的定價(jià)安排，兼顧了新老股東利益和銀行長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值提升，能夠最大化實(shí)現(xiàn)多方共贏，對(duì)市場(chǎng)形成正向引導(dǎo)，提振銀行股估值、提高股票交易流動(dòng)性，有效增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

對(duì)于本次發(fā)行帶來(lái)的每股收益攤薄影響，投資者關(guān)心“如何保障中小股東利益”。何兆斌表示，雖然交行每股收益、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)短期內(nèi)將有所攤薄，但中長(zhǎng)期來(lái)看，本次發(fā)行是保障交行長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、提高中小股東投資收益的必要之舉。

“短期內(nèi)可能對(duì)每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率有一定攤薄效應(yīng)，但影響較小?！鄙鴺s稱(chēng)，一方面，建行在確定發(fā)行價(jià)格時(shí)，已在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)上適當(dāng)溢價(jià)，充分保護(hù)中小股東利益。另一方面，本次發(fā)行后，建行風(fēng)險(xiǎn)抵御能力進(jìn)一步增強(qiáng)，確保在市場(chǎng)環(huán)境變化、資產(chǎn)質(zhì)量管控及非預(yù)期事件沖擊中保持合理安全邊際，更好發(fā)揮國(guó)有大行維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石作用，為全體股東創(chuàng)造更大的價(jià)值。

5年的限售期安排也有助于保障中小股東權(quán)益。何兆斌解釋稱(chēng)，參與本次認(rèn)購(gòu)的投資者均承諾了5年的股票鎖定期，愿意長(zhǎng)期持有交行股票，不會(huì)在短期內(nèi)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，有利于維護(hù)交行股價(jià)穩(wěn)定。

夯實(shí)國(guó)有大行持續(xù)分紅信心

投資者也較為關(guān)注本次增資的后續(xù)影響和未來(lái)的分紅政策安排。四家大行表示，核心一級(jí)資本的補(bǔ)充，將提升其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，同時(shí)也將加強(qiáng)資本管理，提高本次募集資金的使用效率。

生柳榮表示，增資帶來(lái)的中長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，將有力支持其把握經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的機(jī)遇，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高風(fēng)險(xiǎn)抵御及可持續(xù)發(fā)展能力，對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和股東價(jià)值提升具有重要的戰(zhàn)略意義。

何兆斌介紹，交行將做實(shí)做細(xì)金融“五篇大文章”，扎實(shí)履行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍職責(zé)。做優(yōu)做強(qiáng)上海主場(chǎng)建設(shè)，提升上海主場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和顯示度。

國(guó)有大行向來(lái)是分紅“標(biāo)桿”，未來(lái)的分紅政策走向備受關(guān)注。建設(shè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部副總經(jīng)理李勁松表示，建行將一如既往地關(guān)注廣大股東意愿，持續(xù)做好分紅派息，以穩(wěn)健可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)回饋廣大股東的信任和支持。

“中行利潤(rùn)分配政策沒(méi)有發(fā)生變化。”卓成文表示，未來(lái)將緊密?chē)@發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)和資本規(guī)劃目標(biāo)，綜合考慮經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況、股東回報(bào)以及未來(lái)發(fā)展等因素，合理確定分紅的頻次和水平，優(yōu)先采用現(xiàn)金分紅的利潤(rùn)分配方式，提高分紅的穩(wěn)定性、及時(shí)性和可預(yù)期性，增強(qiáng)投資者獲得感。

何兆斌稱(chēng)，交行有信心延續(xù)“穩(wěn)中向好、穩(wěn)中提質(zhì)”的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)，以良好的業(yè)績(jī)和穩(wěn)定的分紅持續(xù)回報(bào)股東。