站在“十四五”收官以及邁向“十五五”全新征程的關(guān)鍵坐標(biāo)節(jié)點(diǎn)上，白酒產(chǎn)業(yè)正面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力。作為白酒行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)，貴州茅臺(tái)在行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期的背景下，呈上一份極具分量的年報(bào)答卷。

4月2日晚，貴州茅臺(tái)(600519)公布2024年年報(bào)。在品牌護(hù)城河的守護(hù)以及戰(zhàn)略規(guī)劃的引領(lǐng)下，公司化內(nèi)卷為外拓，積極布局境外市場(chǎng)，打造第二增長(zhǎng)曲線，2024年全年業(yè)績(jī)穩(wěn)中有增，高質(zhì)量完成2024年年初公司定下的“營(yíng)業(yè)收入較上年度增長(zhǎng)15%左右”的目標(biāo)。

在2024年年報(bào)中，公司披露，2025年是公司把全面深化改革推向縱深的關(guān)鍵之年，公司將向世界講好中國(guó)白酒故事，強(qiáng)化“民族企業(yè)”標(biāo)簽，持續(xù)提升知名度，放大茅臺(tái)國(guó)際聲量。

2025年主要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入較上年度增長(zhǎng)9%左右，完成固定資產(chǎn)投資47.11億元。

韌性十足

營(yíng)收及凈利潤(rùn)連續(xù)24年增長(zhǎng)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2016年至2024年，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入連續(xù)9年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1741.44億元，同比增長(zhǎng)15.66%，主要受益于公司產(chǎn)品銷量增加及茅臺(tái)酒主要產(chǎn)品銷售價(jià)格調(diào)整所致。

自2017年至2024年，公司歸母凈利潤(rùn)連續(xù)8年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。2024年公司凈利潤(rùn)862.28億元，同比增長(zhǎng)15.38%。

此外，公司2024年扣非凈利潤(rùn)862.41億元，連續(xù)18年增長(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng)率25.07%。公司順利達(dá)成2024年年初既定目標(biāo)，2024年圓滿收官。

回溯歷史，貴州茅臺(tái)自2001年至2024年，貴州茅臺(tái)連續(xù)24年?duì)I收、凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，并成為白酒行業(yè)唯一超20年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的上市公司。

鑒于當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境，貴州茅臺(tái)在保持千億級(jí)的體量下，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)能連續(xù)多年保持兩位數(shù)增速并非易事。

需要補(bǔ)充的是，今年一季度，得益于高效執(zhí)行“三個(gè)轉(zhuǎn)型”“四個(gè)聚焦打”“五個(gè)量比關(guān)系”等一系列措施，公司努力轉(zhuǎn)型、積極拓客，取得了良好成效，公司預(yù)計(jì)營(yíng)收有望實(shí)現(xiàn)開(kāi)門紅。

流動(dòng)性良好

現(xiàn)金流凈額突破900億元

現(xiàn)金流凈額體現(xiàn)公司業(yè)務(wù)盈利能力及營(yíng)運(yùn)能力。依托于強(qiáng)大的品牌影響力以及優(yōu)異的財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)能力，貴州茅臺(tái)現(xiàn)金流凈額在白酒行業(yè)連續(xù)10余年斷層領(lǐng)先。

2011年，貴州茅臺(tái)現(xiàn)金流凈額首次突破百億元，成為首家百億現(xiàn)金流凈額的上市白酒企業(yè)。2024年，公司現(xiàn)金流凈額創(chuàng)歷史新高，達(dá)到924.64億元，同比增長(zhǎng)近40%，主要系報(bào)告期內(nèi)公司銷售商品收到的現(xiàn)金增加及控股子公司貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司歸集集團(tuán)公司其他成員單位資金較上期增加。

市值管理誠(chéng)意足

累計(jì)分紅超過(guò)3360億元

上海證券交易所于2024年3月22日也曾向全體滬市公司發(fā)出《關(guān)于開(kāi)展滬市公司“提質(zhì)增效重回報(bào)”專項(xiàng)行動(dòng)的倡議》，號(hào)召持續(xù)推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。公司積極發(fā)揮國(guó)有企業(yè)帶頭示范作用，擔(dān)當(dāng)作為，積極開(kāi)展分紅、回購(gòu)。

公司于2001年上市，當(dāng)年分紅1.5億元，分紅率45%以上。2022年、2023年開(kāi)啟特別分紅，2024年首次開(kāi)啟三季度分紅。

2024年年報(bào)披露，基于此前擬定的現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃，貴州茅臺(tái)披露2024年年度分紅計(jì)劃：擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利276.24元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利346.71億元（含稅），加上此前已實(shí)施的300億元，2024年公司分紅接近647億元，創(chuàng)歷史新高。

上市20余年來(lái)，截至2024年末（含已宣告），公司累計(jì)分紅超過(guò)3360億元，位居A股上市公司分紅榜前列，位居食品飲料行業(yè)首位；上市以來(lái)累計(jì)分紅率超過(guò)60%。

值得一提的是，公司去年發(fā)布的《2024—2026年度現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃》提出，2024年至2026年度每年度分配現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的75%，每年度現(xiàn)金分紅分兩次（年度和中期分紅）實(shí)施。意味著，公司將成為食品飲料行業(yè)分紅率連續(xù)5年（2022年至2026年）不低于75%的首家公司。

去年9月份，公司首次啟動(dòng)股份回購(gòu)計(jì)劃。公司擬以自有資金回購(gòu)30億元至60億元，回購(gòu)股份用于注銷并減少公司注冊(cè)資本。截至2025年3月末，公司已實(shí)施回購(gòu)15.99億元，回購(gòu)金額位居A股年內(nèi)首位，占預(yù)案金額下限比例超過(guò)50%。

新增長(zhǎng)極凸顯

系列酒營(yíng)收增速連續(xù)4年超茅臺(tái)酒

面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”，貴州茅臺(tái)不斷調(diào)整商業(yè)模式，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從“渠道為王”轉(zhuǎn)向“消費(fèi)端為王”，以消費(fèi)者為中心，持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品力、市場(chǎng)力、品牌力，更好地觸達(dá)終端消費(fèi)。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司茅臺(tái)酒營(yíng)收2021年首次突破千億元，2024年接近1460億元，系列酒營(yíng)收站穩(wěn)200億元臺(tái)階，2024年接近247億元，占公司總營(yíng)業(yè)收入比重分別為83.8%、14.17%。其中茅臺(tái)酒營(yíng)收占比自2021年以來(lái)持續(xù)下降，系列酒主要品牌包括茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)1935酒、漢醬酒、賴茅酒等，定位中高端或低端產(chǎn)品，價(jià)格相比茅臺(tái)酒更為親民，大大增加貴州茅臺(tái)的受眾群體范圍。

自2021年至2024年，系列酒帶來(lái)的營(yíng)收增速持續(xù)超過(guò)茅臺(tái)酒。2024年，茅臺(tái)酒營(yíng)收增長(zhǎng)15.28%，系列酒營(yíng)收增長(zhǎng)19.65%，超越公司整體營(yíng)收增速。可見(jiàn)，系列酒作為貴州茅臺(tái)“重要增長(zhǎng)極”的作用日益凸顯。

在貴州茅臺(tái)公眾號(hào)上，公司表示今年一季度茅臺(tái)酒和醬香系列酒在各省市的動(dòng)銷增長(zhǎng)，市場(chǎng)總體表現(xiàn)穩(wěn)中有增，已圓滿完成一季度各項(xiàng)銷售指標(biāo)，為全年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

加速出海

助力茅臺(tái)國(guó)際化量變到質(zhì)變

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，以電影《哪吒》為代表的中國(guó)傳統(tǒng)文化在全球的影響力逐步增強(qiáng)。中國(guó)貿(mào)促會(huì)研究院院長(zhǎng)趙萍表示，中國(guó)品牌出海是我國(guó)制造業(yè)向全球價(jià)值鏈高端攀升，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和尋求經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)的必然趨勢(shì)。這些為白酒出海創(chuàng)造了有利的條件。

根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，貴州茅臺(tái)早在上市次年（2002年）便開(kāi)啟出海之旅。近年來(lái)，公司不斷優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2024年高附加值茅臺(tái)酒銷量突破100噸，同比增長(zhǎng)超40%；醬香系列酒銷量150噸，同比增長(zhǎng)30%。2024年公司境外收入突破50億元的重要關(guān)口，達(dá)到51.89億元，創(chuàng)歷史新高；同比增長(zhǎng)19.27%，增速較上一年增加超過(guò)15個(gè)百分點(diǎn)，且超過(guò)同期公司整體營(yíng)收增速。2024年，公司境外收入占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到2.98%，較上一年小幅增加。

在此前舉辦的2024年茅臺(tái)酒節(jié)上，茅臺(tái)發(fā)布了企業(yè)文化手冊(cè)——《茅臺(tái)玖章》，明確提出“讓世界愛(ài)上茅臺(tái)，讓茅臺(tái)香飄世界”的愿景，并設(shè)定了到2035年企業(yè)綜合實(shí)力進(jìn)入全球食品飲料行業(yè)前五的具體目標(biāo)。

在中國(guó)茅臺(tái)2025年度國(guó)際渠道商聯(lián)誼會(huì)上，公司表示，2025年，茅臺(tái)進(jìn)出口公司確定了12個(gè)戰(zhàn)略市場(chǎng)，明確14個(gè)重點(diǎn)市場(chǎng)、38個(gè)關(guān)注市場(chǎng)、34個(gè)潛力市場(chǎng)，并將把中國(guó)香港以及日本、新加坡等三地打造成樣板市場(chǎng)。在這一系列的舉措的助力下，貴州茅臺(tái)的出海將逐步從量變走向質(zhì)變。

市場(chǎng)信心強(qiáng)勁

預(yù)收款穩(wěn)超百億元

預(yù)收賬款是提前向客戶收取的款項(xiàng)，自2016年至2024年，貴州茅臺(tái)預(yù)收款（合同負(fù)債+其他流動(dòng)負(fù)債）穩(wěn)居百億元以上；自2015年至2023年（2021年除外），公司預(yù)收款占白酒上市公司整體預(yù)收款比值持續(xù)超過(guò)20%，充分展現(xiàn)經(jīng)銷商對(duì)貴州茅臺(tái)的信心。

截至2024年末，貴州茅臺(tái)預(yù)收款為108.15億元，與2024年三季度末的111.66億元比保持相對(duì)穩(wěn)定。

3月28日，在京津冀市場(chǎng)營(yíng)銷座談會(huì)上，茅臺(tái)集團(tuán)黨委副書記、總經(jīng)理王莉表示茅臺(tái)調(diào)研覆蓋的18個(gè)茅臺(tái)酒省區(qū)GDP全國(guó)占比近80%，作為消費(fèi)集中的區(qū)域，相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)調(diào)研消費(fèi)市場(chǎng)的標(biāo)本意義較為突出。而此番市調(diào)印證了茅臺(tái)酒的基本屬性和基本需求面均未改變。