“關(guān)稅風(fēng)暴”持續(xù)擾動全球金融市場。

目前，特朗普的10%全球基準(zhǔn)關(guān)稅稅率已經(jīng)正式生效，影響更大的“對等關(guān)稅”將于4月9日凌晨生效，可能會導(dǎo)致金融市場出現(xiàn)更劇烈的波動。投資者正密切關(guān)注未來幾天市場動向，特別是本周一的表現(xiàn)。

高盛頂級交易員John Flood上周日表示，近期美股市場可能尚未見底，全球關(guān)稅升級對GDP增長、企業(yè)盈利和通脹的負(fù)面影響剛剛開始顯現(xiàn)。另據(jù)美國個人投資者協(xié)會的最新調(diào)查，對美股的看跌情緒達(dá)到了61.9%，為2009年金融危機以來的最高水平。

在美股市場遭遇史詩級拋售的背景下，投資者正密切關(guān)注美聯(lián)儲是否會出手“救市”。本周四公布的美國3月CPI報告將提供重要參考，這是否會改變美聯(lián)儲的貨幣政策路徑。同一天，美聯(lián)儲還將發(fā)布3月政策會議紀(jì)要將提供更多線索。

“對等關(guān)稅”即將生效

美國總統(tǒng)特朗普掀起的“關(guān)稅風(fēng)暴”引發(fā)全球市場震動后，本周大概率仍將繼續(xù)擾動金融市場。

目前，特朗普的10%全球基準(zhǔn)關(guān)稅稅率已經(jīng)正式生效，影響更大的“對等關(guān)稅”將于4月9日凌晨生效，可能會導(dǎo)致市場出現(xiàn)更劇烈的波動。

分析師指出，特朗普的關(guān)稅鑄就了一個多世紀(jì)以來最高的貿(mào)易壁壘，將對美國和全球的經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響。

高盛頂級交易員John Flood在上周日的客戶簡報中表示，近期美股市場可能尚未見底，全球關(guān)稅升級對GDP增長、企業(yè)盈利和通脹的負(fù)面影響剛剛開始顯現(xiàn)，美股市場波動性將持續(xù)。

部分投資者仍抱有希望，認(rèn)為特朗普將在未來幾天與一些國家談判達(dá)成協(xié)議，取消部分關(guān)稅。但大部分人則懷疑特朗普是否會做出任何讓步。特朗普上周五發(fā)帖說，他的“政策永遠(yuǎn)不會改變”。

花旗策略師Scott Chronert指出，盡管特朗普有機會改變方向，但他們清楚地意識到，機會之窗正在縮小，無論最終談判結(jié)果如何，消費者和企業(yè)信心已經(jīng)受到一定的損害。

值得注意的是，當(dāng)前華爾街的悲觀情緒仍在持續(xù)蔓延，華爾街恐慌指標(biāo)VIX指數(shù)周五暴漲46%至45.31，創(chuàng)2020年4月以來最高收盤水平。另外，美國個人投資者協(xié)會最新發(fā)布的調(diào)查顯示，對美股的看跌情緒達(dá)到了61.9%，為2009年金融危機以來的最高水平。

面對當(dāng)前動蕩局勢，投資者需密切關(guān)注未來幾天市場動向，特別是周一的表現(xiàn)。

當(dāng)?shù)貢r間上周六，美國資深市場評論員、CNBC主持人Jim Cramer對特朗普4月2日宣布的全面關(guān)稅政策發(fā)出嚴(yán)厲警告。他認(rèn)為市場可能重演1987年“黑色星期一”崩盤，投資者應(yīng)密切關(guān)注周一市場動向。盡管強勁就業(yè)報告可能提供一定緩沖，但貿(mào)易戰(zhàn)升級已使全球市場陷入高度恐慌狀態(tài)。

分析師Palma指出，未來幾天市場展現(xiàn)出一些穩(wěn)定性至關(guān)重要。“我們剛剛經(jīng)歷了兩個極度動蕩的交易日。我們最不希望看到的是，這種劇烈波動開始引發(fā)惡性循環(huán)，從而破壞整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定?！?/p>

剛剛過去的一周，美股遭遇了五年來“史詩級大跌”。其中，標(biāo)普500指數(shù)周跌幅達(dá)9.08%，創(chuàng)2020年3月以來最大單周跌幅；納指周跌幅超10%，較歷史最高收盤紀(jì)錄下跌超過20%，確認(rèn)跌入技術(shù)性熊市區(qū)間；道指周跌幅達(dá)7.86%，收盤較歷史最高收盤紀(jì)錄低逾10%，確認(rèn)進(jìn)入修正區(qū)間。

美聯(lián)儲的抉擇

在美股市場遭遇史詩級拋售的背景下，投資者正密切關(guān)注美聯(lián)儲是否會出手“救市”。

按照日程，本周三，美國舊金山聯(lián)儲主席戴利將參加一個名為“美聯(lián)儲經(jīng)濟展望與工作”的對話活動，或?qū)⑨尫胖匕跣盘枴?/p>

周四公布的美國3月CPI報告也將提供重要參考，將幫助市場了解在關(guān)稅政策實施之前，美國的通脹水平是多少，是否會改變美聯(lián)儲的貨幣政策路徑。

同一天，美聯(lián)儲還將發(fā)布3月政策會議紀(jì)要將提供更多線索。3月中旬，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%～4.5%不變，符合市場普遍預(yù)期。這是美聯(lián)儲連續(xù)第二次貨幣政策會議決定暫停降息。

最新的會議紀(jì)要或透露美聯(lián)儲對“短期通脹預(yù)期上升”的擔(dān)憂程度，以及是否將特朗普關(guān)稅政策帶來的“經(jīng)濟不確定性”作為暫緩政策轉(zhuǎn)向的理由。

在特朗普宣布新一輪關(guān)稅政策后，華爾街交易員加大了對今年降息的押注，他們認(rèn)為美聯(lián)儲將不得不采取行動提振經(jīng)濟。根據(jù)芝商所（CME）的數(shù)據(jù)，市場預(yù)計美聯(lián)儲將從6月開始大舉降息，到今年年底，美聯(lián)儲將降息至少100個基點。

但美聯(lián)儲主席鮑威爾上周五表示，特朗普關(guān)稅會推高通脹并降低經(jīng)濟增速，但目前調(diào)整貨幣政策“為時過早”。仍然維持對2025年降息兩次的預(yù)期。

鮑威爾重申，美聯(lián)儲需要先觀望，等明確了形勢，再考慮行動。他指出，本次特朗普公布的新關(guān)稅遠(yuǎn)超預(yù)期，可能持續(xù)推升通脹，美聯(lián)儲需要保證通脹預(yù)期不會上升。

值得注意的是，在鮑威爾講話前，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上發(fā)文稱，現(xiàn)在是美聯(lián)儲主席鮑威爾降息的絕佳時機。他敦促鮑威爾馬上降低基準(zhǔn)利率，因為美國通脹率已經(jīng)下降。

A股后市如何演繹？

對于A股后市表現(xiàn)，券商機構(gòu)的分歧較為明顯：有機構(gòu)預(yù)期，A股有望走出獨立性行情；但也有機構(gòu)認(rèn)為，調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)至4月中旬。

方正證券表示，此次關(guān)稅沖擊表觀上是美股大跌的催化劑，從更深層次看，是美股過去多年蘊含的高估值風(fēng)險集中釋放。反觀A股市場，當(dāng)前整體估值仍處在底部區(qū)域，而隨著近年來無風(fēng)險利率持續(xù)下降，權(quán)益資產(chǎn)目前具有很好的投資性價比。

中信建投指出，4月2日美國加征關(guān)稅措施超預(yù)期，但A股市場表現(xiàn)整體好于預(yù)期，凸顯市場韌性。反而美股暴跌，彰顯“東升西降”趨勢。當(dāng)前市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向年報季，投資者將回歸基本面，關(guān)注企業(yè)實際業(yè)績表現(xiàn)。同時，鑒于全球貿(mào)易沖突升級，我國反制措施也是市場關(guān)注的焦點問題，以及影響市場走勢的主線之一。

招商證券認(rèn)為，依據(jù)此前推算，本輪調(diào)整大概率至少會持續(xù)到4月中旬。但從政策、資金、情緒、題材等因素來看，當(dāng)前市場的微觀基礎(chǔ)較好，待4月中旬調(diào)整逐步落定后，市場有望重拾升勢。

民生證券表示，A股與其他大類資產(chǎn)的聯(lián)動性明顯回升，全球多數(shù)資產(chǎn)均受特朗普關(guān)稅政策沖擊的影響迎來明顯下跌。無論是個人還是機構(gòu)投資者均需看到明確的國內(nèi)刺激政策或海外風(fēng)險緩和才可能情緒修復(fù)，否則或繼續(xù)共振下行。

興業(yè)證券指出，特朗普加征關(guān)稅幅度超出市場預(yù)期，全球資產(chǎn)開啟避險模式。往后看，隨著各國陸續(xù)做出反制以及談判進(jìn)展，關(guān)稅不確定性對市場的影響或?qū)⑦M(jìn)入一個新的階段。對于A股，在短期關(guān)稅不確定性沖擊下，市場也難免出現(xiàn)波動。

???排版：王璐璐

校對：彭其華