險資投資創(chuàng)投基金再迎擴容！

4月8日，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關于調整保險資金權益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），優(yōu)化險資配置結構，調整股權投資比例上限。具體來看，允許保險公司對單只創(chuàng)業(yè)投資基金的最高投資占比從20%提升至30%。這是今年以來，政策層面第二次支持保險資金加大力度進入股權投資市場。

據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計，2025年第一季度，險資作為有限合伙人（LP）共計出資143.22億元，涉及7家創(chuàng)投機構，其中陽光人壽保險股份有限公司出資45億元至中信資本，為2025年第一季度出資較多的險資出資。

險資對單只創(chuàng)投基金的投資占比提升至30%

《通知》從兩個方面加大保險資金投資權益類資產(chǎn)的力度：

一是上調權益資產(chǎn)配置比例上限。簡化檔位標準，將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產(chǎn)比例上調5%，進一步拓寬權益投資空間，為實體經(jīng)濟提供更多股權性資本。

二是提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例。允許保險公司對單只創(chuàng)業(yè)投資基金的最高投資占比從20%提升至30%，引導保險資金加大對國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權投資力度，精準高效服務新質生產(chǎn)力。

LP投顧方面指出，《通知》的調整事項顯著優(yōu)化了險資參與權益投資的政策環(huán)境，為保險公司提供了更大的配置空間和靈活性，鼓勵其更好發(fā)揮長期資本和耐心資本作用。這一舉措亦有助于提升創(chuàng)投基金募資靈活度，引導更多險資參與創(chuàng)投領域，支持實體經(jīng)濟和科技創(chuàng)新，發(fā)揮耐心資本、長期資本逆周期調節(jié)作用。

去年以來，國家在政策層面層層加碼，鼓勵保險資金進入股權投資市場。就在今年3月5日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于進一步擴大金融資產(chǎn)投資公司股權投資試點的通知》，支持保險資金參與金融資產(chǎn)投資公司（AIC）股權投資試點。

具體來看，險資可依法合規(guī)投資AIC通過附屬機構發(fā)行的私募股權投資基金、AIC發(fā)行的債券，或者參股AIC。這不僅拓寬了AIC的資金來源，也為險資資產(chǎn)配置與股權投資提供了新模式，有助于豐富科技企業(yè)多元化融資體系。

今年一季度險資LP出資超140億元

在監(jiān)管部門的引導下，保險資金正持續(xù)加大對創(chuàng)業(yè)投資的支持力度。近些年，相關政策也正持續(xù)放寬。

從投資模式來看，險資參與創(chuàng)業(yè)投資有直接投資未上市公司股權、作為LP參與創(chuàng)業(yè)基金設立、通過保險資管公司發(fā)起設立母基金（FOF）、認購私募股權二級市場中的基金份額（S份額）等方式。

值得注意的是，近兩年，保險資金在創(chuàng)業(yè)投資市場的表現(xiàn)相當活躍。據(jù)執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)，2024年私募股權市場的出資主體中，金融機構共出資274筆，總額2141.13億元。其中，銀行業(yè)出資1100億元，占比51.39%；保險機構出資722.68億元，占比33.75%。

而記者通過執(zhí)中ZERONE查詢了解到，今年一季度，險資作為LP共計出資143.22億元，涉及7家投資機構，包括珠海德弘投資、中信資本、中保投資、深投控資本、中金資本、中信建投資本等。其中陽光人壽保險股份有限公司出資45億元至中信資本，設立宸曦共贏（深圳）私募股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），為2025年第一季度出資較多的險資出資。

雖然政策大力支持，保險資金的熱情也正在升溫，但創(chuàng)業(yè)投資的風險卻仍然不容忽視。創(chuàng)業(yè)投資具有高風險、高回報的特點，若要鼓勵險資加大參與創(chuàng)業(yè)投資力度，則需要從考核機制和會計核算方面進行配套激勵。

2023年，金融監(jiān)管總局印發(fā)的《關于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》指出，保險公司投資國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權，風險因子從0.41調整為0.4；而“創(chuàng)投十七條”中，保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金穿透后底層資產(chǎn)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司的，底層資產(chǎn)風險因子適用0.4；但是，保險機構投資于股權投資基金和母基金的風險因子仍然較高（股權投資基金0.451，母基金0.492），業(yè)內人士認為，這仍有進一步下降的空間。

校對：呂久彪