4月14日晚間，吉貝爾（688566.SH）披露2024年年報及2025年一季報。經歷公共衛(wèi)生事件帶來的兩年高速增長后，作為升白化藥頭部企業(yè)的吉貝爾正經歷短暫的“換擋”時刻，2024年營收同比小幅增長4.14%，營業(yè)總收入8.97億元，歸母凈利潤2.19億元，與去年基本持平。

業(yè)績表現雖并不算亮眼，但細看年報所展現的公司產品及研發(fā)進展，不難發(fā)現，無論是在售的核心產品，還是在研的創(chuàng)新管線，2024年公司都不乏可圈可點之處。并且，2024年公司順利完成1.98億元總額的定向增發(fā)，投向高端制劑研發(fā)中心建設項目，為企業(yè)以創(chuàng)新驅動未來提供了有力支撐。

尼群洛爾片收入增長41% 財務良好年內多次分紅

作為一家成立二十余年的成熟創(chuàng)新藥企，吉貝爾目前已上市的多款核心產品為企業(yè)筑牢了扎實的收入及現金流基礎。

公司的獨家核心產品利可君片是一種具有升白功效的化藥制劑，可廣泛用于預防、治療白血球減少癥及血小板減少癥等，特別是放射治療和化學治療引起的白細胞減少癥具有顯著療效。2024年，利可君片作為核心產品貢獻了6.52億元營收，雖在高基數的背景下，收入僅與去年基本持平，但仍為公司提供了充足的現金流支撐。展望后市，吉貝爾目前仍是國內外唯一生產利可君片的企業(yè)，隨著高基數被消化，該產品在人口老齡化加劇，以及公司在腫瘤科室對利可君片的著力推廣下，有望重新成為公司業(yè)績增長的支柱。

另一核心產品尼群洛爾片的快速放量，則證明了公司對產品多元化的努力。據悉，尼群洛爾片是國內首個一類復方抗高血壓新藥，用于治療輕中度原發(fā)性高血壓，更適用于輕中度高血壓合并心率快患者。2024年，在公司持續(xù)強化營銷體系建設，深入推進產品戰(zhàn)略布局的推動下，該產品營業(yè)收入實現41.46%的同比增長，達到1.27億元。這一單品也正逐步成長為企業(yè)的支柱產品。

良好的業(yè)務經營支撐下，2024年內公司兩次開展分紅，疊加此次同步公告的年末分紅，全年三度以現金分紅回饋投資者，盡顯企業(yè)良好的財務狀況及對市值管理的重視。據公告，2024年度，公司擬每10股派發(fā)現金紅利2.60元，年末分紅總額5185.20萬元。若此次分紅順利落地，疊加2024年7月及11月的兩次中期分紅，2024年全年公司累計現金分紅總額將達到1.55億元，占歸母凈利潤比例達70.58%，推動公司成為科創(chuàng)板企業(yè)中稀缺的高分紅標的。

研發(fā)投入增長26% “明星”管線推進至三期臨床

營收利潤表現并不突出的背景下，吉貝爾仍堅持高比例分紅，或許正因公司對未來業(yè)務發(fā)展前景有著充足的自信。首要體現在于，2024年公司研發(fā)投入同比增長26.25%，全年合計7041.46萬元。公司正以短期業(yè)績表現換取長期業(yè)務增長的潛力。

年報指出，公司始終秉承“科學技術是第一生產力”的技術發(fā)展理念，以世界醫(yī)藥科技發(fā)展為導向，不斷進行技術創(chuàng)新。圍繞醫(yī)藥創(chuàng)新，公司目前已構建起以復方制劑研發(fā)技術、氘代藥物研發(fā)技術、脂質體藥物研發(fā)技術為支撐的研發(fā)技術平臺，開啟了一系列創(chuàng)新性藥物的研發(fā)工作。

眾多在研管線中，最值得關注的是抗抑郁新藥JJH201501。公司指出，該藥品是一種基于氘代技術的新型多受體作用機制的抗抑郁藥，臨床數據顯示其可明顯延長藥物在人體內的半衰期，療效確切，且安全性、不良反應發(fā)生率等與對照藥相比優(yōu)勢明顯。據悉，該藥品Ⅲ期臨床試驗在全國二十余家醫(yī)院啟動，目前受試者入組工作已完成，公司預計將在2025年底完成Ⅲ期臨床研究及NDA申請。更進一步，從商業(yè)化角度看，該藥品廣泛的臨床試驗覆蓋面，有利于后續(xù)產品商業(yè)化進程，并且作為一家成熟的藥企，經多年發(fā)展，公司已擁有覆蓋全國的營銷網絡，也將為后續(xù)產品放量提供有力支撐。

除JJH201501這一“明星”管線外，公司還在研基于脂質體技術的抗腫瘤新藥JJH201601、用于抗胃酸的新型鉀離子競爭性酸阻滯劑新藥JJH201701、基于氘代技術的膽囊炎膽結石藥物JJH201801等。其中JJH201601已進入Ⅱa期臨床試驗階段，有望成為后續(xù)接力放量的新藥管線。

此外，值得一提的是，作為一家放眼全球的創(chuàng)新藥企，吉貝爾在研管線雖具備全球競爭力，但現階段暫無出口業(yè)務。公司也指出，出口貿易相關政策對公司主營業(yè)務不會產生直接影響。

圍繞創(chuàng)新藥，2025年以來國內相關政策環(huán)境持續(xù)改善，政府工作報告提及“健全藥品價格形成機制”，醫(yī)保局也表示將以多種激勵措施積極引導商業(yè)健康保險發(fā)展，丙類目錄“呼之欲出”。隨著未來創(chuàng)新藥支付環(huán)境的改善，我們或許能夠看到如吉貝爾這類有實力有布局的創(chuàng)新藥企，在國內市場“打出”更大的一片天地。