美銀維持泡泡瑪特“買入”評級，目標價200港元。理由如下：泡泡瑪特強大的定價能力、對經(jīng)濟衰退的防御性、全球化生產(chǎn)和供應鏈多元化策略使其受關稅戰(zhàn)影響有限。泡泡瑪特美國市場的高毛利率及近期提價佐證了其定價能力；類似日本IP產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗表明，經(jīng)濟下行期，“多巴胺消費”產(chǎn)品更受歡迎；泡泡瑪特已將部分生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至越南，并計劃進一步擴展至東南亞和墨西哥，以分散關稅風險并支持全球擴張。

校對：祝甜婷