美聯(lián)儲(chǔ)正面臨“艱難抉擇”。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特在最新的講話(huà)中透露，白宮將于今年秋季開(kāi)始面試下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的候選人，現(xiàn)任主席鮑威爾的任期將于明年5月屆滿(mǎn)。

華爾街分析認(rèn)為，當(dāng)前鮑威爾正面臨其職業(yè)生涯中“最艱難的政策抉擇”。特朗普政府掀起的“關(guān)稅風(fēng)暴”同時(shí)引爆了通脹飆升和經(jīng)濟(jì)衰退的危險(xiǎn)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)既要應(yīng)對(duì)可能的經(jīng)濟(jì)衰退，又要遏制通脹預(yù)期。

在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)官員的最新講話(huà)備受市場(chǎng)關(guān)注。美東時(shí)間4月14日，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒在美國(guó)圣路易斯的一場(chǎng)活動(dòng)上表示，特朗普的貿(mào)易政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的通脹影響可能都是暫時(shí)性的。如果關(guān)稅對(duì)通脹的影響較小，美聯(lián)儲(chǔ)在2025年下半年“非常有可能”考慮降息。

下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的遴選時(shí)間曝光

美東時(shí)間4月14日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的任期將于明年5月屆滿(mǎn)，鮑威爾繼任者的遴選時(shí)間表可能將會(huì)在“秋天的某個(gè)時(shí)候”啟動(dòng)。

貝森特重申了尊重美聯(lián)儲(chǔ)在決定貨幣政策方面的獨(dú)立性，并稱(chēng)此為“必須守護(hù)的珍寶箱”，但他同時(shí)也指出，就監(jiān)管政策領(lǐng)域，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)是多家銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一，“可以進(jìn)行更多討論”。

值得一提的是，貝森特此前曾是呼吁特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施加更多影響的支持者。去年10月，他在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)還曾出主意“（美國(guó)總統(tǒng)特朗普）可以通過(guò)提前提名下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，設(shè)立一個(gè)‘影子’主席。一旦有了‘影子’美聯(lián)儲(chǔ)主席和前瞻指引，沒(méi)有人再真正關(guān)心鮑威爾的言論了。”

而在去年貝森特獲得財(cái)長(zhǎng)提名時(shí)，一些市場(chǎng)傳言也認(rèn)為貝森特未來(lái)可能會(huì)掌舵美聯(lián)儲(chǔ)。

華爾街分析認(rèn)為，在任期的最后一年，鮑威爾正面臨其職業(yè)生涯中最艱難的政策抉擇。特朗普政府掀起的“關(guān)稅風(fēng)暴”同時(shí)引爆了通脹飆升和經(jīng)濟(jì)衰退的危險(xiǎn)預(yù)期。這場(chǎng)由貿(mào)易政策引發(fā)的完美風(fēng)暴，將美聯(lián)儲(chǔ)推入了40年來(lái)最嚴(yán)峻的政策兩難境地——既要應(yīng)對(duì)可能的經(jīng)濟(jì)衰退，又要遏制通脹預(yù)期。

前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特雷齊警告稱(chēng)，“當(dāng)前形勢(shì)比想象中更嚴(yán)峻，特朗普政府給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)了最糟糕的沖擊，而他們現(xiàn)在無(wú)能為力?！?/p>

華爾街日?qǐng)?bào)記者、有“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”之稱(chēng)的Nick Timiraos指出，鮑威爾正面臨一項(xiàng)日益艱難的任務(wù)。

目前美聯(lián)儲(chǔ)官員特別關(guān)注消費(fèi)者、投資者和企業(yè)對(duì)未來(lái)幾年通脹的預(yù)期，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為這些預(yù)期可能具有自我實(shí)現(xiàn)的特性。Timiraos比喻道，在某種程度上，美聯(lián)儲(chǔ)的問(wèn)題類(lèi)似于一名足球守門(mén)員面對(duì)點(diǎn)球時(shí)的選擇：是撲向左邊專(zhuān)注于通脹，還是撲向右邊解決增長(zhǎng)疲軟問(wèn)題？

根據(jù)日程安排，周四，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在芝加哥經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部發(fā)表講話(huà)。市場(chǎng)預(yù)期，他或?qū)⒕拓泿耪呗窂?、關(guān)稅政策影響以及美債市場(chǎng)近期的動(dòng)蕩等議題發(fā)表最新看法，將給投資者提供最新的貨幣政策參考依據(jù)。

“非常有可能考慮降息”

美東時(shí)間4月14日，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒在美國(guó)圣路易斯的一場(chǎng)活動(dòng)上表示，特朗普的貿(mào)易政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的通脹影響可能都是暫時(shí)性的。

他進(jìn)一步表示，如果關(guān)稅對(duì)通脹的影響較小，美聯(lián)儲(chǔ)在2025年下半年“非常有可能”考慮降息。

沃勒在講話(huà)中稱(chēng)，新的關(guān)稅政策是“數(shù)十年來(lái)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響最大的一次沖擊之一”。

沃勒表示，關(guān)稅政策的未來(lái)走向，以及其可能產(chǎn)生的影響，仍高度不確定。這使得經(jīng)濟(jì)前景同樣極具不確定性，要求政策制定者在考慮各種可能結(jié)果時(shí)保持靈活。

沃勒表示：“鑒于2021年和2022年發(fā)生的事情，我已經(jīng)聽(tīng)到有人大聲疾呼，（暫時(shí)性的說(shuō)法）肯定是一個(gè)錯(cuò)誤。但僅僅因?yàn)橐淮螞](méi)有成功并不意味著你永遠(yuǎn)不應(yīng)該再這樣想?！?/p>

沃勒列出了高低兩種關(guān)稅政策可能的發(fā)展情景，并闡述了美聯(lián)儲(chǔ)在這兩種情景下應(yīng)如何調(diào)整政策。

在第一種“高關(guān)稅”情景中，沃勒假設(shè)平均關(guān)稅約為25%，并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持不變。他表示，在這種情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)“幾乎停滯”，失業(yè)率將顯著上升。

他還指出，在這種情況下，通脹也會(huì)大幅上升，如果企業(yè)迅速且完全將關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁出去，未來(lái)幾個(gè)月的年化通脹峰值可能接近5%。

在第二種“低關(guān)稅”情景中，沃勒假設(shè)美國(guó)對(duì)所有國(guó)家的商品都維持10%的統(tǒng)一基礎(chǔ)關(guān)稅，且其他關(guān)稅將隨著時(shí)間推移而逐步取消。

沃勒表示，在這種情況下，對(duì)通脹的影響會(huì)小得多，年化通脹峰值大約在3%。雖然這仍會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和就業(yè)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，但影響程度會(huì)遠(yuǎn)低于第一種情景。

他總結(jié)道，無(wú)論哪種情況，美聯(lián)儲(chǔ)仍將降息，唯一的問(wèn)題是時(shí)機(jī)。如果高關(guān)稅導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩嚴(yán)重，可能會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)較快降息以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而更低的關(guān)稅則可能促使美聯(lián)儲(chǔ)在今年晚些時(shí)候出現(xiàn)“好消息”式降息（“good news” cut ）。

沃勒最后表示，如果關(guān)稅對(duì)通脹的影響較小，美聯(lián)儲(chǔ)在2025年下半年“非常有可能”考慮降息。

校對(duì)：楊立林