證券時(shí)報(bào)記者 譚楚丹

在承銷新規(guī)實(shí)施之后，IPO市場(chǎng)首單項(xiàng)目的網(wǎng)下詢價(jià)結(jié)果也揭開(kāi)了面紗。

由于IPO承銷新規(guī)將銀行理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品納入A類配售對(duì)象范疇，因此網(wǎng)下打新市場(chǎng)的動(dòng)向更加受到投資者關(guān)注。4月15日，作為IPO承銷新規(guī)后首單啟動(dòng)發(fā)行工作的項(xiàng)目，黑龍江天有為電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天有為”）發(fā)布了IPO網(wǎng)下初步配售結(jié)果。根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，此次A類投資者中有超過(guò)70只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品獲得配售，其中泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司獲配的產(chǎn)品數(shù)量最多。有分析師推算稱，提升至A類投資者后，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的網(wǎng)下打新收益可能上升10%～20%。

值得一提的是，在天有為的此次網(wǎng)下詢價(jià)中未見(jiàn)銀行理財(cái)產(chǎn)品身影。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析，一方面銀行理財(cái)中的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模較小，且短時(shí)間內(nèi)難以滿足網(wǎng)下打新的市值門(mén)檻；另一方面銀行理財(cái)需構(gòu)建有關(guān)網(wǎng)下打新的內(nèi)部制度以滿足監(jiān)管規(guī)定，相較而言，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品已建立了成熟的新股研究、投資決策等流程。

4月16日晚，眾捷汽車IPO也發(fā)布了網(wǎng)下配售情況。情形與前述天有為案例相似，A類投資者有超過(guò)80只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品獲得配售，銀行理財(cái)產(chǎn)品則仍未現(xiàn)身。

新規(guī)后首單IPO配售出爐

4月15日晚間，天有為IPO項(xiàng)目的網(wǎng)下打新初步配售結(jié)果出爐。據(jù)悉，該公司計(jì)劃在滬市主板上市，主承銷商為中信建投證券。

天有為IPO之所以備受市場(chǎng)關(guān)注，主要是因?yàn)檫@是近期IPO承銷規(guī)則修訂之后迎來(lái)的首單項(xiàng)目。3月28日，證監(jiān)會(huì)會(huì)同滬深交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)等多部門(mén)分別修訂《證券發(fā)行與承銷管理辦法》《首次公開(kāi)發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》《首次公開(kāi)發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》等制度文件。

其中最大的看點(diǎn)在于，上述文件明確新增銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品作為IPO優(yōu)先配售對(duì)象，即與公募基金、社?；稹B(yǎng)老金、年金基金、保險(xiǎn)資金等列為A類投資者。此前，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品在參與網(wǎng)下打新時(shí)，被列為B類投資者，而銀行理財(cái)產(chǎn)品則主要通過(guò)基金專戶的形式參與。

根據(jù)天有為發(fā)布的公告，464家網(wǎng)下投資者管理的6706個(gè)有效報(bào)價(jià)配售對(duì)象全部按照要求進(jìn)行網(wǎng)下申購(gòu)，網(wǎng)下有效申購(gòu)數(shù)量413.68億股。其中，A類投資者有效申購(gòu)股數(shù)逾348億股，申購(gòu)量占網(wǎng)下有效申購(gòu)數(shù)量比例為84.26%；獲配數(shù)量逾600萬(wàn)股，獲配數(shù)量占網(wǎng)下發(fā)行總量比例為84.94%。

根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，此次A類投資者中有超過(guò)70只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品獲配，涉及7家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。其中，泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司約有50只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品合計(jì)獲配逾4萬(wàn)股，金額合計(jì)超400萬(wàn)元，是保險(xiǎn)資管產(chǎn)品獲配數(shù)量最多的機(jī)構(gòu)。另外，華安財(cái)保資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、華泰資產(chǎn)管理有限公司分別約有6只、7只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品獲配。

銀行理財(cái)網(wǎng)下打新“未上車”

與此同時(shí)，證券時(shí)報(bào)記者注意到，未見(jiàn)銀行理財(cái)產(chǎn)品參與天有為的網(wǎng)下打新。另一單同樣為IPO承銷新規(guī)后啟動(dòng)發(fā)行工作的項(xiàng)目——眾捷汽車，其網(wǎng)下詢價(jià)環(huán)節(jié)中亦未見(jiàn)銀行理財(cái)產(chǎn)品參與打新。

對(duì)此，有券商分析師表示，當(dāng)前能滿足網(wǎng)下打新要求的銀行理財(cái)產(chǎn)品較少。國(guó)泰海通新股研究團(tuán)隊(duì)分析稱，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，已發(fā)行的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)572只，規(guī)模僅有96.93億元，主要集中在20家頭部理財(cái)公司，如果考慮網(wǎng)下滬深兩市各6000萬(wàn)元的底倉(cāng)要求，能滿足此要求的銀行理財(cái)產(chǎn)品比較有限。

根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)修訂的《首次公開(kāi)發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)要求參與該項(xiàng)目網(wǎng)下詢價(jià)和配售業(yè)務(wù)的網(wǎng)下投資者指定的配售對(duì)象，以該項(xiàng)目初步詢價(jià)開(kāi)始前兩個(gè)交易日為基準(zhǔn)日，其在項(xiàng)目發(fā)行上市所在證券交易所基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日（含基準(zhǔn)日）的非限售股票和非限售存托憑證總市值的日均值應(yīng)為6000萬(wàn)元（含）以上。

另有華南一家券商的新股分析師向證券時(shí)報(bào)記者表示，網(wǎng)下打新還需要滿足協(xié)會(huì)修訂發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》，包括但不限于要建立新股研究機(jī)制、必要的投資決策機(jī)制、設(shè)立相應(yīng)人員崗位、制定專項(xiàng)操作流程等。從這個(gè)角度看，銀行理財(cái)參與新股網(wǎng)下打新仍需要時(shí)間。

中簽率會(huì)下降但影響有限

隨著A類投資者數(shù)量增加，A類賬戶中簽率是否會(huì)下滑？對(duì)此，多名券商分析師表示，中簽率會(huì)下降，但影響有限。

天有為在公告中表示，本次A類投資者配售比例為0.01744052%。而相較于IPO承銷新規(guī)前的新股案例，這一數(shù)據(jù)未見(jiàn)明顯的上升或降低。

關(guān)于A類投資者未來(lái)中簽率和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品新股收益率的情況，中金公司在研報(bào)中稱，提升至A類投資者后，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的網(wǎng)下打新收益將有一定幅度的上行，按照當(dāng)前A/B類賬戶中簽率的差異做簡(jiǎn)單推算，收益提升幅度或?qū)⒃?0%～20%。

中金公司還提到，疊加新股發(fā)行節(jié)奏提升的預(yù)期以及新股首日超漲效應(yīng)的延續(xù)，未來(lái)參與網(wǎng)下詢價(jià)的賬戶數(shù)量或整體有一定的抬升趨勢(shì)。若維持現(xiàn)有的報(bào)價(jià)集中度水平及入圍情況不變，中簽率有可能面臨一定的下行壓力。

申萬(wàn)宏源團(tuán)隊(duì)表示，此次兩類產(chǎn)品被認(rèn)定為網(wǎng)下優(yōu)配對(duì)象后，優(yōu)配對(duì)象數(shù)量增加，對(duì)應(yīng)的優(yōu)配中簽率優(yōu)勢(shì)也同步下降，“但我們預(yù)期承銷商會(huì)結(jié)合網(wǎng)下詢價(jià)認(rèn)購(gòu)情況，在配售份額上給予優(yōu)配對(duì)象更多傾斜，優(yōu)配類中簽率的下降整體可控”。據(jù)其統(tǒng)計(jì)，截至3月29日，今年以來(lái)網(wǎng)下優(yōu)配和非優(yōu)配對(duì)象中簽率的平均比值分別為主板1.20倍、創(chuàng)業(yè)板1.16倍、科創(chuàng)板1.03倍。