桂浩明（市場資深人士）

自4月14日以來，上證50指數(shù)維系了溫和上漲格局，10個交易日中多數(shù)日K線為上漲陽線。不過股指區(qū)間漲幅并不大，約1.5%。而且指數(shù)振幅也較為有限，不到2.5%。這種走勢，有投資者用“碎步小跑”來形容。上證指數(shù)等受權(quán)重股影響較大的寬基指數(shù)，近期也有類似的表現(xiàn)。

上證50指數(shù)聚集了一批市值大、業(yè)績好、走勢穩(wěn)、分紅多的藍籌股，有中國版“漂亮50”之說，一直為機構(gòu)投資者所偏愛。2023年年底中央?yún)R金公司宣布增持A股股票，第一批公布的上市公司名單中全部是上證50指數(shù)成份股。去年“9·24”行情后，央行向資本市場提供流動性支持，從相關(guān)政策的設(shè)計來看，受益最大的高息低波類股票，很多也是上證50指數(shù)成份股。來自各類機構(gòu)投資者的增量資金，不少就是投向上證50指數(shù)成份股，四大銀行股一度屢創(chuàng)新高，與機構(gòu)資金的持續(xù)涌入分不開，這也是上證50指數(shù)，以及上證指數(shù)平穩(wěn)上行的原因所在。

現(xiàn)在機構(gòu)投資者在市場上影響深遠，特別是它們集中持有的藍籌股，在走勢上已經(jīng)深深打下了其行為的烙印。過去，也有過機構(gòu)投資者入市買入藍籌股以穩(wěn)定市場的情況發(fā)生，但那時由于資金渠道沒有理順，加上也缺乏相應(yīng)的制度，入市資金有限，而且操作缺乏連續(xù)性，行情難以真正平穩(wěn)。而現(xiàn)在，局面已經(jīng)發(fā)生了很大改變。

目前A股市場5000多家上市公司中，業(yè)績差異比較大，真正具備高息低波特征的股票還是少數(shù)。即便是上證50指數(shù)成份股，也不全都是機構(gòu)投資者青睞的股票。在上證指數(shù)的成份股中，進入到機構(gòu)投資者股票池的恐怕不到20%。這種狀況決定了，股市大盤總體是趨穩(wěn)的，并且穩(wěn)中有升。但市場更多會呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情的特點，表現(xiàn)好的只是一部分股票，而相當(dāng)數(shù)量的品種表現(xiàn)很平淡，甚至被逐漸邊緣化，得不到大資金的關(guān)注。那種來一波大行情，幾乎所有股票都漲的局面，正離投資者遠去。也因為是結(jié)構(gòu)性行情，大盤漲幅就不會很大。表現(xiàn)在上證50指數(shù)上，“碎步小跑”的行情也就應(yīng)運而生了。而現(xiàn)在可以預(yù)期的是，近期這種格局可能還會延續(xù)一段時間。

面對上證50指數(shù)的“碎步小跑”行情，投資者需要及時調(diào)整投資思路。如果個人風(fēng)格偏于保守，那么就應(yīng)該把投資重點對準(zhǔn)高息低波的品種，尤其是上證50指數(shù)成份股中的這類品種。雖然股價走勢較為溫和，但日積月累下來，收益還是很可觀的，而且比較抗跌，即便外部有“黑天鵝”事件發(fā)生，凈值也不會出現(xiàn)太大的回撤，一旦回撤也能夠較快地收復(fù)失地。而對于較為激進的投資者來說，要看清楚市場不太可能全線大漲的現(xiàn)實，對高息低波資產(chǎn)要有足夠的重視。除此之外，在配置題材類板塊時，需要充分考慮其基本面，關(guān)注成長性，同時密切留意各種內(nèi)外部因素。市場熱點是多變的，即便有的題材能夠長期存在，但在運行中也是會有起伏的，這就需要及時應(yīng)對?！八椴叫∨堋笔切鲁霈F(xiàn)的局面，投資者需要適應(yīng)它，進而用好它。

今年以來，指數(shù)在起起伏伏之中，經(jīng)受了外部不確定因素的沖擊，保持了基本平穩(wěn)。而近期出現(xiàn)的“碎步小跑”行情，給大家提示了新趨勢，也為5月的操作帶來機會。