4月28日晚間，藍帆醫(yī)療(002382)發(fā)布2025年一季度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收14.78億元，同比增長1.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤7702.23萬元，較上年同期實現(xiàn)大幅增長。同時，公司一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達到1.98億元，同比由負轉(zhuǎn)正，環(huán)比也大幅提升。

公司業(yè)績的大幅增長，主要得益于兩個方面：一方面，公司主業(yè)經(jīng)營狀況向好，扣非后的歸母凈利潤較上年同期減虧51.02%；另一方面，公司參股投資的海納睿信(淄博)醫(yī)療投資合伙企業(yè)(有限合伙)投資布局的外周介入及神經(jīng)介入領(lǐng)域公司、微創(chuàng)外科領(lǐng)域公司均成功實現(xiàn)融資，貢獻公允價值變動收益約1.28億元。

多元業(yè)務(wù)韌性生長

心腦血管事業(yè)部2025年一季度持續(xù)保持高速增長態(tài)勢。一季報顯示，公司心腦血管事業(yè)部一季度銷售收入超過3.6億元，較去年同期增長約26%。從公司投資者交流記錄披露的內(nèi)容可知，中國、南亞、拉美地區(qū)心內(nèi)科行業(yè)增速為10%-15%，歐美發(fā)達國家心內(nèi)科行業(yè)增速約為5%，公司心腦血管業(yè)務(wù)增速超過行業(yè)平均水平。這主要得益于公司推出的新產(chǎn)品持續(xù)放量，據(jù)公開信息查詢，公司2024年共有十余款心腦血管產(chǎn)品獲批上市（含孵化、代理產(chǎn)品）。隨著研發(fā)成果加速轉(zhuǎn)化，公司產(chǎn)品線豐富，帶動心腦血管整體業(yè)務(wù)規(guī)模提升，同時，依托成熟的全球化、全渠道網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)勢，新產(chǎn)品得以快速滲透市場，推動心腦血管業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U張。

健康防護業(yè)務(wù)，盡管受美國2025年1月1日起實施對一次性醫(yī)療級丁腈手套加征高比例關(guān)稅的政策影響，公司自2024年11月起對于出口美國的丁腈手套訂單大幅減少，疊加2024年四季度起丁腈手套、PVC手套價格下跌，一季度手套板塊表現(xiàn)有所承壓。但公司自2018年起便未雨綢繆，提早進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，逐步啟動了去美國化進程，如今公司一次性丁腈手套產(chǎn)品對美銷售占丁腈手套出口總量比重已下降至30%以內(nèi)，整體上關(guān)稅風險對公司影響小于同行業(yè)公司。

在應(yīng)急救護方面，公司已在團風縣打造了醫(yī)療急救產(chǎn)業(yè)園區(qū)，建設(shè)了智能化、精益化智慧工廠，打通部分關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸，完成部分單品自制及供應(yīng)鏈整合，打造醫(yī)用基礎(chǔ)材料和應(yīng)急護理產(chǎn)品的組合產(chǎn)品。目前，應(yīng)急救護事業(yè)部核心產(chǎn)品急救包的產(chǎn)能已達到2000萬套/年，為公司經(jīng)營業(yè)績提供穩(wěn)定的支撐。2025年一季度，公司應(yīng)急救護事業(yè)部實現(xiàn)收入近4750萬元，凈利潤近550萬元，同比增長約12%。

孵化板塊融資成功價值彰顯

2025年一季度，公司參股投資的海納睿信(淄博)醫(yī)療投資合伙企業(yè)(有限合伙)投資布局的外周介入及神經(jīng)介入領(lǐng)域公司、微創(chuàng)外科領(lǐng)域公司均成功實現(xiàn)融資，公司交易性金融資產(chǎn)確認公允價值變動收益約1.28億元，不僅進一步提升資產(chǎn)價值，更直接帶動當期利潤顯著增長。

多年來，藍帆醫(yī)療深耕醫(yī)療器械領(lǐng)域，不僅在健康防護用品、心腦血管介入器械等核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)技術(shù)突破，更是在多個前沿領(lǐng)域投資孵化，并通過代理合作等方式進一步發(fā)揮平臺型企業(yè)優(yōu)勢。截至目前，公司通過參股投資延伸進入心室輔助裝置（VAD）、血管內(nèi)斷層造影（OCT）等心腦血管領(lǐng)域以及外周介入、神經(jīng)介入和微創(chuàng)外科等相關(guān)賽道，持續(xù)提升公司在中高值耗材領(lǐng)域的綜合競爭實力。截至2024年末，投資孵化的神經(jīng)介入業(yè)務(wù)板塊已有7款產(chǎn)品獲批，外周介入業(yè)務(wù)已有4款產(chǎn)品獲批。

據(jù)了解，海納睿信投資布局的外周介入及神經(jīng)介入、微創(chuàng)外科領(lǐng)域，均為醫(yī)療器械行業(yè)的前沿賽道。隨著心血管疾病患病率的上升和老齡人口的增長，心腦血管領(lǐng)域市場規(guī)模持續(xù)擴容；微創(chuàng)外科憑借創(chuàng)傷小、恢復(fù)快等優(yōu)勢，正逐步替代傳統(tǒng)手術(shù)方式，市場潛力巨大。

隨著戰(zhàn)略投資者的引入，一方面，藍帆醫(yī)療投資孵化的外周介入及神經(jīng)介入、微創(chuàng)外科公司獲得了進一步的寶貴資金支持和優(yōu)質(zhì)投資人認可，另一方面，也將藍帆醫(yī)療持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值激活。無獨有偶，最近兩年藍帆醫(yī)療控股的旗下資產(chǎn)也陸續(xù)獲得一級市場投資者認可：2024年上半年，藍帆醫(yī)療心腦血管業(yè)務(wù)平臺公司北京藍帆柏盛醫(yī)療科技股份有限公司獲得10億元戰(zhàn)略投資款；2024年6月，公司全資子公司山東藍帆健康科技引入泰國產(chǎn)業(yè)投資者HKG 2億美元的投資。

通過投資布局高成長賽道，公司在分享行業(yè)紅利的同時，進一步完善了醫(yī)療器械生態(tài)版圖。藍帆醫(yī)療依托“A+X”戰(zhàn)略，堅定轉(zhuǎn)型升級，整體構(gòu)建了以高值和低值耗材產(chǎn)品相結(jié)合的模式互補、風險對沖的多業(yè)務(wù)板塊布局，不斷豐富產(chǎn)品矩陣。同時，這也向市場傳遞出積極信號，公司的戰(zhàn)略布局具備較強抗風險能力與增長潛力，有望持續(xù)通過資本運作反哺主營業(yè)務(wù)，實現(xiàn)業(yè)績與估值的雙重提升。