【編者按】

財報是上市公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的“成績單”，更是投資者決策的重要依據(jù)。

作為中國經(jīng)濟的定盤星、壓倉石，上市公司的經(jīng)營狀況如何，業(yè)績含金量多少，未來將有哪些布局？一直備受市場關(guān)注。

數(shù)據(jù)之中有價值，報告背后更精彩。

為此，中國基金報推出《財報面面觀》專題策劃，解讀財報數(shù)據(jù)，聚焦熱門行業(yè)；提示潛在風(fēng)險，洞悉核心價值；為投資者了解公司真實情況提供參考，更好地助力上市公司提高信息披露質(zhì)量。

中國基金報記者盧鸰

萬億醫(yī)藥板塊，正在悄然發(fā)生變化。

一方面，2023年7月開始的醫(yī)藥反腐風(fēng)暴，似正對行業(yè)產(chǎn)生微妙的影響。

另一方面，2023年醫(yī)藥上市公司的平均研發(fā)費用同比上漲7.74%。其中，科創(chuàng)板醫(yī)藥上市公司最敢砸錢，百濟神州以128億元的研發(fā)費用位列第一，是第二名恒瑞醫(yī)藥的兩倍多。

雖然總體來說，創(chuàng)新藥公司還處于“燒錢”階段，但也有個別科創(chuàng)板醫(yī)藥公司，因產(chǎn)品銷量大幅增長導(dǎo)致凈利連續(xù)大增，進(jìn)而引發(fā)股價逆勢大漲數(shù)倍。

這，或許意味著新的開始。

平均銷售費用略降

對醫(yī)藥行業(yè)來說，2023年最受震動的莫過于全國性的醫(yī)藥反腐風(fēng)暴。

2023年7月，中紀(jì)委、衛(wèi)健委開會部署全國性的醫(yī)藥腐敗整治。其后，多家醫(yī)藥上市公司公告實控人或高管被留置等。

據(jù)WIND統(tǒng)計，2022年銷售費用超過10億元的醫(yī)藥上市公司有89家，銷售費用占比超過50%的有39家；已披露的2023年銷售費用超過10億元的醫(yī)藥上市公司為81家，銷售費用占比超過50%的有35家，相對于往年都略有下降。

從算術(shù)平均值來看，2022年醫(yī)藥上市公司的平均銷售費用是6.67億元，2023年醫(yī)藥上市公司的平均銷售費用是6.65億元，同比略降0.3%。

2023年銷售費用占營業(yè)總收入比重超過100%的有4家，且都是科創(chuàng)板醫(yī)藥上市公司。

在營收超過1億元的醫(yī)藥上市公司中，銷售費用占營業(yè)總收入比重超過50%的公司有榮昌生物、君實生物、西藏藥業(yè)、沃華醫(yī)藥、通化金馬等，其中科創(chuàng)板公司也比較多。

其中，榮昌生物盡管2023年營業(yè)總收入同比增長40%，但同期銷售費用也從4.41億元猛增至7.75億元，同比大增76%，增幅遠(yuǎn)高于營收增幅。這導(dǎo)致該公司的銷售費用占比從2022年的57%，增長至2023年的72%。

不過，在銷售費用位居前20的醫(yī)藥上市公司中，只有百濟神州是科創(chuàng)板公司。其中，步長制藥2020年-2022年的銷售費用占比一直超過50%，2023年略微降低了一些，為48%。

創(chuàng)新藥總體還在“燒錢”

據(jù)WIND統(tǒng)計，2023年滬深醫(yī)藥上市公司平均研發(fā)費用為3.34億元，相對于2022年3.1億元的平均研發(fā)費用，同比增長7.74%。

在2023年滬深醫(yī)藥上市公司研發(fā)費用占比前20名中，有19家是科創(chuàng)板的，且占營收比重都超過50%，其中包括百濟神州、君實生物這兩家大市值公司。

在滬深醫(yī)藥上市公司研發(fā)費用前10名公司中，有4家是科創(chuàng)板上市公司，占比達(dá)40%，科創(chuàng)板公司百濟神州以128億元位列第一，是第二名恒瑞醫(yī)藥的兩倍多。

不過，在最賺錢的20家醫(yī)藥上市公司中，沒有一家是科創(chuàng)板公司。而在最虧錢的前20家醫(yī)藥上市公司中，有10家是科創(chuàng)板公司；其中，前10中有6家是科創(chuàng)板公司。

其中，百濟神州、君實生物分別以67.16億元、22.83億元的虧損額，位列最虧錢醫(yī)藥上市公司前2。

“老?！边h(yuǎn)去，“新牛”似起

新冠疫情期間，由于相關(guān)防疫產(chǎn)品大賣帶來業(yè)績暴漲，醫(yī)藥板塊中的相關(guān)防疫產(chǎn)品上市公司股價紛紛大漲，牛股頻出。其中最典型的是九安醫(yī)療，疫情期間股價最高漲幅達(dá)35倍。

不過，在疫情消退之后，以九安醫(yī)療為代表的相關(guān)醫(yī)藥上市公司業(yè)績大跌，股價也隨之大跌。

比如，2023年九安醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入32.31億元，同比下降87.72%；歸母凈利潤為12.52億元，同比下降92.19%；扣非凈利潤為10.04億元，同比下降93.86%。

同期，類似的碩世生物、之江生物、東方生物、熱景生物等公司的凈利降幅也都在90%以上。

不過，市場永遠(yuǎn)都有新的投資機會，醫(yī)藥板塊也是如此。盡管以創(chuàng)新藥為主的科創(chuàng)板醫(yī)藥公司總體上還處于“燒錢”階段，但由新藥銷售放量帶來的個別科創(chuàng)板公司業(yè)績爆發(fā)的“創(chuàng)新?！保埔殉跻姸四?。

2023年，科創(chuàng)板醫(yī)藥上市公司艾力斯?fàn)I業(yè)總收入為20.18億元，同比增長155.14%，主要原因是，公司相關(guān)創(chuàng)新藥產(chǎn)品一線及二線治療適應(yīng)癥在報告期內(nèi)均已納入國家醫(yī)保目錄，產(chǎn)品銷量大幅增長；歸母凈利潤為6.44億元，同比增長393.54%，主要原因均為營業(yè)收入大幅增長的同時，各項費用均得到有效管控。

從歷史業(yè)績來看，在營收逐年大增的同時，艾力斯的凈利潤也隨之逐年大漲，其股價也因此在最近一年大漲346%；而近一年來，WIND醫(yī)療保健板塊走勢整體呈下行趨勢。

2024年至今，醫(yī)藥板塊漲幅位列前二的是川寧生物、艾力斯。其中，川寧生物主要受短期政策刺激而大漲。

而在持續(xù)大筆砸錢研發(fā)之后，百濟神州已連續(xù)兩年超過恒瑞醫(yī)藥，位列創(chuàng)新藥“一哥”。盡管其2023年營收大增的同時依舊虧損，但虧損總額已大幅收窄，從2022年虧損138.2億元，大幅降低至虧損67.16億元。

編輯：艦長

審核：木魚