四年來的首次降息終于落地，而且是超常規(guī)的50個基點（BP）降息。美股走高，亞太股市在9月19日開盤沖高，但由于50BP降息的預(yù)期在周初已經(jīng)打滿，美債收益率不跌反漲，外匯市場（非美貨幣）出現(xiàn)獲利了結(jié)，美元指數(shù)并未顯著下跌。

美聯(lián)儲主席鮑威爾也用偏鷹派的論調(diào)中和了這次大幅度降息，避免市場將此解讀為應(yīng)對衰退，而只是將利率正常化，畢竟當(dāng)前實際利率（名義利率-通脹預(yù)期）已高于3%并未為金融危機以來的最高水平。他強調(diào)美國經(jīng)濟、勞動力市場仍然健康，不應(yīng)把本次會議降息50BP的行動視為未來的降息步伐。美聯(lián)儲委員們對2024年利率落點的預(yù)測中位數(shù)為4.4%, 相較6月會議低0.7%，將2025年的利率預(yù)測中位數(shù)由4.1%下調(diào)至3.4%, 但仍不及市場近225BP的降息預(yù)期。

截至北京時間10:30，美元/離岸人民幣報7.0995，上證綜指漲0.82%，恒生指數(shù)漲0.75%。外匯專家、浙商中拓集團金融市場業(yè)務(wù)部總經(jīng)理劉楊對記者表示，“前期降息預(yù)期打得很足，市場沿著降息的路徑大幅加碼相關(guān)頭寸，50BP落地后匯市明顯獲利了結(jié)。美國大選不確定性較高，此前美元指數(shù)很難進一步走低。美元/人民幣的價格目前由外部因素主導(dǎo)。”

降息落地刺激亞太股市沖高

基于通脹的進展和風(fēng)險的平衡，美聯(lián)儲此次將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率區(qū)間下調(diào)至4.75%至5%。

相比起降息幅度，市場更關(guān)注的是鮑威爾的言論和經(jīng)濟預(yù)測展望（SEP），尤其是預(yù)測未來利率路徑的“點陣圖”。鮑威爾在會后發(fā)布會中表示，通脹取得進展，勞動力市場狀況放緩，但更廣泛的指標(biāo)仍然表明經(jīng)濟相對穩(wěn)定；隨著近期數(shù)據(jù)出現(xiàn)變化，委員會的立場較6月出現(xiàn)較大變化，但他強調(diào)不應(yīng)把本次會議降息50BP的行動視為未來的降息步伐，委員會將通過加快、放緩或暫停降息，對未來發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)作出反應(yīng)。他也表示美聯(lián)儲將繼續(xù)縮表。

本次會議發(fā)布最新的經(jīng)濟預(yù)測及利率點陣圖顯示，相較于6月會議的預(yù)估，委員會下調(diào)今年GDP成長率至2%，上調(diào)2024及2025年失業(yè)率至4.4%，上調(diào)2026年失業(yè)率至4.3%；2024年物價指標(biāo)PCE由2.6%下調(diào)至2.3%，下調(diào)2025年至2.1%, 2024核心PCE則由2.8%下調(diào)至2.6%, 并下調(diào)2025年至2.2%。

最新公布的利率點陣圖則顯示，委員們對2024年利率落點的預(yù)測中位數(shù)為4.4%, 相較6月會議低0.7%，將2025年的利率預(yù)測中位數(shù)由4.1%下調(diào)至3.4%, 將2026年底利率中位數(shù)下調(diào)至2.9%，長期中性利率則由6月的2.8%上調(diào)至2.9%。這意味著今年年內(nèi)仍有兩次分別25BP的降息，但長期的降息幅度不及市場的預(yù)期。

但由于降息落地，亞太股市明顯沖高，日經(jīng)指數(shù)225指數(shù)大漲近3%，上證綜指和恒生指數(shù)都攀升近1%。

瑞銀方面表示，歷史上，美國市場在非衰退期降息時的表現(xiàn)良好，此次也不大可能例外。該機構(gòu)的基準(zhǔn)情景仍是標(biāo)普500指數(shù)有望在年底升至5900，并在2025年6月底進一步升至6200。同時，在非衰退降息背景下，亞太股市普遍受到利好。

8月以來，恒生指數(shù)的反彈幅度超過5%。建銀國際首席港股分析師趙文利對第一財經(jīng)記者表示，整體港股市場的業(yè)績略超預(yù)期，這次中報超預(yù)期的公司主要集中在互聯(lián)網(wǎng)平臺、科技硬件等成長股。此外，美聯(lián)儲即將進入降息周期，這也為港股上漲提供了有利的流動性條件。隨著成長股的盈利持續(xù)修復(fù)，市場風(fēng)格將逐漸轉(zhuǎn)變。

但摩根資管方面對記者表示，美聯(lián)儲開啟降息周期，對股票和債券市場來說都較為利好，但在經(jīng)濟及地緣政治風(fēng)險仍有一定不確定性，以及市場預(yù)期與實際政策可能出現(xiàn)落差下，仍可能出現(xiàn)一定的波動，投資者宜規(guī)避過度集中的風(fēng)險，并專注于提高投資組合的質(zhì)量和多元化。

美元大選前難弱、非美貨幣暫止盈

早已充分定價降息預(yù)期的匯市顯然表現(xiàn)出更多“賣事實”的跡象。

非美貨幣普遍對美元回落，例如美元/日元回升至143附近，本周一度跌破140; 美元/離岸人民幣隔夜一度來到7.08附近，而19日交投在7.0945。截至北京時間7月19日，11:15，美元/人民幣7.092，美元/離岸人民幣報7.0948。

“匯市的定價傾向極端，此前英鎊、歐元、日元都對美元創(chuàng)下年內(nèi)新高，但此次美聯(lián)儲更為中庸，前期降息預(yù)期打得很足，這也導(dǎo)致目前市場出現(xiàn)了止盈?！眲顚τ浾弑硎荆?1月即將迎來美國大選，市場不確定性會顯著升高，大選前美元指數(shù)很難進一步走低。

景順董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠對記者表示，近階段，南非、印度、墨西哥的選舉結(jié)果以及法國提前選舉都讓投資者倍感意外，并加劇了市場的短期波動。但即將舉行的美國大選對明年甚至更遠(yuǎn)未來產(chǎn)生的影響最為重大。其選舉結(jié)果可能從貿(mào)易政策、財政政策以及其他方面影響市場。 此外，中東地區(qū)近期事件頻發(fā)，美國民主黨若當(dāng)選，或并不利于沖突的解決，再次體現(xiàn)出地緣政治環(huán)境仍然充滿風(fēng)險。

盡管短期人民幣多頭出現(xiàn)止盈，但機構(gòu)仍認(rèn)為人民幣有走升的條件。有交易員對記者表示，從技術(shù)層面看，如果內(nèi)外部因素支持，觸及或突破7并非不可能。

此外，“結(jié)匯效應(yīng)”也受到關(guān)注。過去兩年來，由于美元升值以及中美利差較大，中國出口商多數(shù)都將外匯收入以美元存款形式保留，而非結(jié)匯，這從某種程度上也加劇了人民幣的壓力。不過，近期各大投行的測算顯示，中國出口商可能會將囤積的約5000億美元轉(zhuǎn)換為人民幣資產(chǎn)，在美聯(lián)儲預(yù)計降息的背景下，這可能導(dǎo)致人民幣對美元繼續(xù)升值。

劉楊對記者表示，“出口結(jié)匯盤已經(jīng)出來不少，但是今年能夠拿來結(jié)匯的美元應(yīng)該沒有2020年的多，可能真正可以拿來賣的美元資產(chǎn)約為2000億美元。不過，如果美國重要數(shù)據(jù)不好，市場喘口氣后繼續(xù)交易衰退和降息，投機力量可能會順勢把美元/人民幣打到7?！?/p>

主流觀點認(rèn)為，人民幣要像2020年那樣升值，前提條件仍需要出口持續(xù)向好，企業(yè)持續(xù)結(jié)匯，和投機盤持續(xù)做空美元/人民幣（即看漲人民幣）。