證券時報記者 楊慶婉

降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率、推出證券基金保險互換便利、股票回購增持再貸款、支持跨行業(yè)并購重組、支持保險公司設(shè)私募……周二，在國新辦新聞發(fā)布會上，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合推出政策組合拳，引發(fā)A股及港股強勁反彈。

“真的超預(yù)期?！倍辔唤鹑跈C構(gòu)人士受訪時向證券時報記者表示，這一系列政策超預(yù)期之處，體現(xiàn)在貨幣政策推出時點恰到好處，甚至提前；創(chuàng)新政策工具前所未有，資金直接入市；支持并購重組、市值管理、保險設(shè)私募等政策值得期待。

思睿集團首席經(jīng)濟學(xué)家洪灝對證券時報記者表示：“當(dāng)前點位出臺如此超預(yù)期的政策，市場勢必反應(yīng)熱烈。尤其是互換便利和回購增持再貸款，可以說是央行出錢喊你買股票，利率比國債還低，預(yù)計A股將迎來一波強勁反彈。”

一攬子政策“超預(yù)期”

洪灝等多位金融業(yè)人士接受證券時報記者采訪時認為，此次政策組合超預(yù)期之處，體現(xiàn)在以下幾點：

一是貨幣政策推出時點恰到好處。上證指數(shù)此前回調(diào)至2700點附近，市場情緒低迷，估值已經(jīng)足夠便宜，此前降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率呼聲很高——但此次罕見同步下調(diào)，超出市場預(yù)期，預(yù)計釋放的資金規(guī)模將超過萬億元。

二是創(chuàng)新政策工具前所未有，資金直接“輸血”股市。央行推出證券基金保險公司互換便利，首期規(guī)模5000億元，而且資金只能用于買股票；還有股票回購增持再貸款，首期規(guī)模3000億元，貸款利率2.25%，甚至比國債還低。

三是長期資金入市、支持并購重組、市值管理等政策有了實質(zhì)性的進展，后續(xù)還有相關(guān)配套政策出臺。

創(chuàng)新政策工具前所未有

多位金融業(yè)人士受訪時進一步表示，昨日發(fā)布會上最超預(yù)期的是央行新創(chuàng)設(shè)的兩個貨幣政策工具：證券基金保險公司擬互換便利和股票回購增持再貸款，這預(yù)計將為股票市場提供穩(wěn)定的新增資金支持，而且采用的是“以券換券”的方式，并不新增投放基礎(chǔ)貨幣，卻直接輸血資本市場，有助于股票市場平穩(wěn)、健康發(fā)展。

其一，證券、基金、保險互換便利，即支持符合條件的證券、基金、保險公司，使用債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)作為抵押，從央行換入國債、中央銀行票據(jù)等高流動性資產(chǎn)，這將大幅提升資金獲取能力和股票增持能力。

其二，股票回購增持專項再貸款，即引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購、增持上市公司股票。央行向銀行發(fā)放再貸款，提供資金支持比例為100%，再貸款利率為1.75%，允許銀行在此基礎(chǔ)上加上50個基點，也就是說回購貸、增持貸的利率為2.25%，首期額度3000億元，未來還可視運用情況擴大規(guī)模。

其三，互換便利不是直接給錢，不會擴大基礎(chǔ)貨幣規(guī)模。證券、基金、保險公司互換便利采用的是“以券換券”的方式，既提高了非銀機構(gòu)融資能力，又不是直接給非銀機構(gòu)提供資金，不會投放基礎(chǔ)貨幣。

有接近央行人士向記者表示，互換便利將大幅提升機構(gòu)的資本獲取能力和股票增持能力，且互換融資被限定于投資股票市場，有利于更好發(fā)揮證券、基金、保險公司的穩(wěn)定市場作用。

“一方面，新增工具將有助于股票市場參與機構(gòu)盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，證券、基金、保險公司作為股票市場重要的投資者，將有望借助央行提供的流動性，更積極地參與市場交易，提升市場活躍度?！惫獯笞C券首席經(jīng)濟學(xué)家高瑞東認為，“另一方面，股票回購增持再貸款將有助于上市公司價值的再發(fā)現(xiàn)，同時，回購股票也是上市公司、主要股東回報投資者的方式之一，新增的貨幣政策工具對于投資者——尤其是中小投資者的回報，也有非常積極的意義?！?/p>

中長期資金值得期待

中長期資金由于投資周期長、資金規(guī)模大和穩(wěn)定性強，被視為資本市場的穩(wěn)定器。此次擴大保險資金長期投資改革試點，支持其他符合條件的保險機構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金；優(yōu)化考核機制，鼓勵引導(dǎo)保險資金開展長期權(quán)益投資；鼓勵理財公司、信托公司發(fā)行更多長期限權(quán)益產(chǎn)品等，都是推動長期資金入市的系列政策。

“中國資本市場在堅持市場化、法治化的改革方向下，通過引入中長期資金、激活并購重組措施及規(guī)范市值管理的執(zhí)行，共同推動資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。”銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊接受證券時報記者采訪時表示，以上措施將不僅提升市場的整體運作效率，也將為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供更堅實的金融支撐。

高盛發(fā)布研報分析，這預(yù)示著中國即將開始新一輪的政策寬松，以支持實體經(jīng)濟。未來可能還需要更多的需求側(cè)寬松措施——特別是財政寬松來改善增長前景。