證券時報記者 胡飛軍

9月24日，央行、國家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會在國新辦新聞發(fā)布會上介紹金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，在會上宣布了涉及貨幣政策、地產(chǎn)政策、金融政策和市場政策等四個方面的政策內(nèi)容。

對此，廣發(fā)證券宏觀分析團隊郭磊、鐘林楠認(rèn)為，會上宣布的一攬子逆周期政策，可以理解是政治局會議“加強逆周期調(diào)節(jié)、適時推出一批增量政策舉措”精神的落地。

在貨幣政策方面，主要是“三降”。包括央行宣布降準(zhǔn)50BP，釋放流動性大約1萬億元，并指出年內(nèi)視情況可能再降25BP—50BP；降息20BP，引導(dǎo)MLF利率、LPR利率和存款利率分別下降大約30BP與20BP—25BP；降低存量房貸利率大約50BP，每年為居民節(jié)省利息支出大約1500億元。郭磊團隊認(rèn)為，以上“三降”同時落地，政策力度和推進節(jié)奏超預(yù)期。這一系列政策將帶來較直接的影響：一是信貸條件大概率有一輪改善，后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注新增信貸量和BCI企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)；二是實體融資成本將繼續(xù)下行；三是居民部門尤其城市家庭部門消費被資產(chǎn)負(fù)債表收縮“擠出”的過程有望迎來改善，城市消費預(yù)計出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

在地產(chǎn)政策方面，也有一系列組合拳出來：包括統(tǒng)一房貸最低首付比例至15%；延長“金融十六條”與經(jīng)營性物業(yè)貸款政策的期限至2026年末；將保障性住房再貸款支持比例從60%升至100%；支持銀行發(fā)放貸款幫助企業(yè)收購房企存量土地。郭磊團隊理解認(rèn)為，政策整體延續(xù)了前期思路——供給端保供保主體，加快去庫存，推動房企資產(chǎn)負(fù)債表出清；需求端鼓勵居民適度加杠桿、支持政府收儲。降低房貸首付比例至15%算是力度不低的政策，配合支持收儲，以及未來可能繼續(xù)有的地方政策放松，對銷售量和價格預(yù)期應(yīng)能起到一輪帶動作用。

對于市場政策方面，涉及央行宣布將創(chuàng)設(shè)“證券、基金與保險公司互換便利”、“股票回購、增持再貸款”兩項結(jié)構(gòu)性工具、中長期資金入市、上市公司市值管理指引、并購重組等內(nèi)容，郭磊團隊認(rèn)為，這一系列政策組合本身就映射出對股票市場引導(dǎo)微觀預(yù)期功能的重視；二則有利于穩(wěn)定股票市場流動性，同時著力建立一個穩(wěn)定市場的常態(tài)化機制；三則鼓勵長期化行為和增量資金，有利于“耐心資本”形成和市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化；四則對并購的支持也將有助于加快產(chǎn)業(yè)重組、提升微觀活躍度、增強市場的價值發(fā)現(xiàn)功能。

與此同時，郭磊團隊特別指出，這一系列組合拳應(yīng)不是政策的全部，后續(xù)政策依然有進一步的空間。在地產(chǎn)政策方面，一線城市進一步因城施策具有較大彈性；財政政策方面，空間包括加快既有的政策資源落地節(jié)奏，擴大新增專項債與超長期特別國債的投資使用范圍等；在消費政策方面，還可以對年中政治局會議比較重視的服務(wù)類消費擴大支持力度。今年四季度、明年政策的空間亦將進一步打開。

校對：陶謙