12月23日，科創(chuàng)板公司海爾生物發(fā)布公告稱，公司擬向上海萊士全體股東發(fā)行股份換股吸收合并上海萊士。這不僅是在“科創(chuàng)板八條”和“并購六條”等政策春風(fēng)下，科創(chuàng)板迎來的又一個(gè)重磅產(chǎn)業(yè)并購，更宣告了科創(chuàng)板“首單”換股吸收合并案例的誕生。

被吸并方上海萊士有中國“血王”之稱，是國內(nèi)血液制品龍頭企業(yè)之一。今年年初，海爾集團(tuán)已通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓和表決權(quán)委托的方式取得上海萊士的控制權(quán)，預(yù)計(jì)本次吸收合并將進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，助力海爾生物成為植根本土并面向全球的一流綜合生物科技龍頭企業(yè)。

今年以來，“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等政策接連推出，科創(chuàng)板并購重組市場應(yīng)聲而動、順勢而為，迸發(fā)出勃勃生機(jī)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自今年6月“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，科創(chuàng)板新增披露近60單股權(quán)收購，交易金額合計(jì)超130億元，交易單數(shù)較上年同期增長超一倍。

持續(xù)賦能新質(zhì)生產(chǎn)力

近年來，作為金融服務(wù)科技創(chuàng)新的前沿陣地，科創(chuàng)板持續(xù)發(fā)揮資本市場并購重組主渠道作用，大力推動上市公司通過產(chǎn)業(yè)并購實(shí)現(xiàn)資源整合、賦能增效，引導(dǎo)更多資源要素向“新”集聚，推動新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展。

從產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域來看，科創(chuàng)板并購交易主要集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，展現(xiàn)出向新質(zhì)生產(chǎn)力要增長新動能的發(fā)展理念，尤其是半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等高科技產(chǎn)業(yè)的資源整合升級正按下“加速鍵”。

自“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，科創(chuàng)板已有芯聯(lián)集成、納芯微、富創(chuàng)精密等約20單半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購方案，約占同期科創(chuàng)板并購交易數(shù)的三分之一，涉及半導(dǎo)體材料、芯片設(shè)計(jì)、晶圓代工等半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的整合。

在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，也已有多單代表性產(chǎn)業(yè)并購落地。比如，科創(chuàng)板國內(nèi)過敏檢測龍頭浩歐博獲中國生物制藥以“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+部分要約”方式收購，雙方擬在過敏領(lǐng)域合作打造診斷治療全流程解決方案，有望培育出過敏診療一體化的行業(yè)新龍頭；又如科創(chuàng)板國產(chǎn)電生理龍頭惠泰醫(yī)療獲邁瑞醫(yī)療投資入主，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合加速產(chǎn)品矩陣完善及國內(nèi)外市場開拓，達(dá)成科創(chuàng)板首單“A控A”案例。

從交易類型來看，產(chǎn)業(yè)并購也一直是科創(chuàng)板并購重組的主旋律?！翱苿?chuàng)板八條”以來，科創(chuàng)板新增的并購交易均為產(chǎn)業(yè)并購，或意在縱向打通產(chǎn)業(yè)上下游，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，或旨在橫向拓寬產(chǎn)業(yè)維度、提高市場占有率。

海爾生物吸并上海萊士，即是一單典型的縱向并購，有望通過上下游整合進(jìn)一步降低運(yùn)營成本。橫向并購方面，較典型的如晶豐明源收購易沖科技，雙方在新能源汽車、AC/DC適配器和高性能計(jì)算等領(lǐng)域的產(chǎn)品布局高度互補(bǔ)，整合完成后可以提供更完善的產(chǎn)品組合，提高競爭優(yōu)勢。

多個(gè)“首單”案例先后落地

在政策春風(fēng)下，越來越多的科創(chuàng)板公司開始創(chuàng)新探索用足用好并購重組支持政策，實(shí)現(xiàn)外延式高質(zhì)量發(fā)展。一年來，一大批具有創(chuàng)新性、示范性的并購重組案例已在科創(chuàng)板漸次落地。

年初，科創(chuàng)板公司惠泰醫(yī)療宣布邁瑞醫(yī)療擬以66億元收購其控制權(quán)，成為科創(chuàng)板首單“A控A”案例，拉開了科創(chuàng)板新一輪并購重組大幕。從收購后的業(yè)績表現(xiàn)來看，今年前三季度，惠泰醫(yī)療的歸母凈利潤增速達(dá)30.97%，呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，形成了良好的產(chǎn)業(yè)整合范本。

其后，科創(chuàng)板首單“A收H”重大資產(chǎn)重組——亞信安全收購亞信科技、首單發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債收購資產(chǎn)——思瑞浦收購創(chuàng)芯微、首單發(fā)行股份購買未盈利資產(chǎn)——芯聯(lián)集成收購芯聯(lián)越州剩余股權(quán)、首單“A吃H”私有化港股上市公司——美埃科技收購捷芯隆、首單部分要約收購——中國生物制藥要約收購浩歐博等一系列標(biāo)志性接續(xù)落地。時(shí)至年末，海爾生物宣布擬吸并上海萊士，成為科創(chuàng)板首單換股吸收合并案例。

典型案例的落地是對市場預(yù)期的最好明確，也是對市場信心的最好提振。在政策與案例的雙輪驅(qū)動下，科創(chuàng)板并購重組活躍度持續(xù)提升，包括市場主體過往多有顧慮的定向可轉(zhuǎn)債收購、跨境收購、未盈利資產(chǎn)收購等也均有升溫。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“科創(chuàng)板八條”以來，科創(chuàng)板新增的并購方案中已有2單涉及發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債，14單涉及收購未盈利資產(chǎn)，9單涉及收購境外資產(chǎn)。

進(jìn)一步提高監(jiān)管包容度和效率

市場化是境內(nèi)資本市場并購重組制度改革始終堅(jiān)持的方向?！安①徚鶙l”明確提出在尊重規(guī)則的同時(shí)，尊重市場規(guī)律、尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律、尊重創(chuàng)新規(guī)律，對重組估值、業(yè)績承諾、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)，進(jìn)一步提高包容度。

今年以來，科創(chuàng)板并購交易的方案和估值更加尊重市場化博弈，差異化定價(jià)和業(yè)績承諾安排也更為靈活，彰顯出政策友好度與監(jiān)管包容度的提升。如首單定向可轉(zhuǎn)債案例思瑞浦收購創(chuàng)芯微，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)末輪估值高于本次交易估值，采用差異化定價(jià)滿足戰(zhàn)略投資者等不同主體的退出訴求；同時(shí)，該單交易采用了市場法估值，也充分體現(xiàn)出對科技型企業(yè)重組的估值包容性。又如納芯微收購麥歌恩的案例，考慮到上市公司的長期利益實(shí)現(xiàn)，公司與標(biāo)的資產(chǎn)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)未設(shè)置業(yè)績承諾安排，但設(shè)置了競業(yè)限制條款和分期付款安排等。

與此同時(shí)，并購重組的審核注冊效率亦有明顯提升。普源精電收購耐數(shù)電子，作為“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后上市公司并購重組注冊第一單，從上交所受理到獲證監(jiān)會同意注冊僅用時(shí)兩個(gè)月。

目前，上交所正在證監(jiān)會的統(tǒng)籌指導(dǎo)下，配套修訂重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則，擬新設(shè)重組簡易審核程序，以進(jìn)一步提高重組審核效率。近期，上交所亦向上市公司定向發(fā)布了《并購重組、再融資簡易程序一本通》，助力上市公司掌握好、運(yùn)用好各類并購重組的簡易快捷程序，提高交易效率，加快轉(zhuǎn)型升級。

并購重組作為資本市場的重要工具，對于優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級、提高市場效率具有重要作用。展望來年，在監(jiān)管與市場的協(xié)同發(fā)力下，科創(chuàng)板有望迎來更多優(yōu)質(zhì)典型的并購重組案例落地，從而推動板塊上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值再上新臺階，也為科創(chuàng)板新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展再注新動能。

校對：冉燕青