證券時(shí)報(bào)e公司訊，中國(guó)銀河證券研報(bào)稱，展望2025年，需求溫和改善背景下關(guān)注行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。若2025年宏觀經(jīng)濟(jì)回暖疊加相關(guān)消費(fèi)刺激政策落地，有望推動(dòng)需求端溫和改善，建議持續(xù)關(guān)注C端具備中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)邏輯的板塊，同時(shí)預(yù)計(jì)順周期屬性較強(qiáng)+競(jìng)爭(zhēng)格局較好的板塊亦受益。與市場(chǎng)觀點(diǎn)不同，中國(guó)銀河證券認(rèn)為除了經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)之外，人口結(jié)構(gòu)變化與下游渠道變革將孕育諸多新的機(jī)會(huì)，這些線索將在2025年進(jìn)一步顯現(xiàn)。一、酒類：白酒底部等待需求好轉(zhuǎn)，啤酒等待即飲需求修復(fù)。1）白酒，行業(yè)在2024年明顯收縮以及價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；預(yù)計(jì)2025年行業(yè)在政策刺激下需求逐步好轉(zhuǎn)，銷量溫和修復(fù)。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已大部分釋放，接下來(lái)會(huì)趨于穩(wěn)定。行業(yè)當(dāng)前處于磨底階段，我們對(duì)2025年春節(jié)銷售狀況展望中性，預(yù)計(jì)2025第二季度后逐步好轉(zhuǎn)。從資金配置和估值上來(lái)看，板塊都處于底部位置。企業(yè)分紅比例仍有提升空間。預(yù)計(jì)2025年行業(yè)延續(xù)集中分化趨勢(shì)。2）啤酒，2024年量?jī)r(jià)表現(xiàn)疲弱，2025年隨著政策繼續(xù)加大支持消費(fèi)，預(yù)計(jì)行業(yè)穩(wěn)中向好，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，短期彈性更多與餐飲景氣度相關(guān)，非即飲消費(fèi)占比提升的中長(zhǎng)期趨勢(shì)也將持續(xù)。預(yù)計(jì)企業(yè)利潤(rùn)仍穩(wěn)步增長(zhǎng)，資本開支穩(wěn)定，分紅比例或進(jìn)一步提升。二、非酒類：預(yù)計(jì)板塊業(yè)績(jī)韌性延續(xù)，建議關(guān)注三條主線。2024年非酒板塊具備業(yè)績(jī)韌性，預(yù)計(jì)2025年趨勢(shì)有望延續(xù)并且呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注：1）C端長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)邏輯清晰的板塊，如零食、飲料、C端調(diào)味品，受益于新渠道或新場(chǎng)景放量等因素，銷量端保持較好增長(zhǎng)并且價(jià)格端波動(dòng)相對(duì)可控。2）24下半年業(yè)績(jī)邊際改善+中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)周期有望反轉(zhuǎn)的板塊，如乳制品行業(yè)或受益于原奶周期反轉(zhuǎn)；3）順周期方向的板塊，如B端調(diào)味品與部分餐飲供應(yīng)鏈，其中重點(diǎn)關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)、前期資本開支不多的細(xì)分領(lǐng)域。