小盤股迎來大反攻！

早盤，一度跌超4%的萬得微盤股指數(shù)被快速拉起，并一度翻紅。全市場上漲個(gè)股一度超過3500只。相對(duì)應(yīng)的是，大市值股票成為早盤指數(shù)的拖累，上證50等跌幅居前。

從事件來看，主要有兩大利好，導(dǎo)致當(dāng)前市場風(fēng)格出現(xiàn)變化：

一是中國12月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI錄得52.2，較11月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)，為2024年6月來最高，顯示服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)加速擴(kuò)張。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)可能比預(yù)期的要好一些。

二是國債市場再現(xiàn)波動(dòng)。中國國債期現(xiàn)貨一度全線轉(zhuǎn)跌，30年期國債期貨盤中一度跌近0.4%，現(xiàn)跌0.13%；10年期、30年期國債收益率轉(zhuǎn)為小幅上行。國債市場近期亦是壓力頻傳，這對(duì)于權(quán)益（特別是中小盤股）來說，是利好因素。

兩大驅(qū)動(dòng)

連續(xù)多日回調(diào)的小盤股，今天終于出現(xiàn)反彈。萬得微盤股指數(shù)一度殺跌超4%，但隨后明顯有資金進(jìn)場抄底，該指數(shù)也迅速反彈。

從結(jié)構(gòu)上來看，光伏板塊普遍反彈，逆變器分支領(lǐng)漲。禾望電氣漲停，上能電氣、中信博漲超8%，鈞達(dá)股份、雙良節(jié)能、陽光電源表現(xiàn)不俗。鋰礦板塊震蕩攀升，中礦資源漲超7%，雅化集團(tuán)、藏格礦業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)漲超4%。

從港股和A50的表現(xiàn)來看，則出現(xiàn)了一定的差異。恒生科技指數(shù)漲幅一度擴(kuò)大至1%，蔚來-SW漲超5%領(lǐng)漲成份股，同程旅行漲近5%。但A50出現(xiàn)了一定程度的跳水。早盤人民幣曾出現(xiàn)百點(diǎn)漲幅，但隨后漲幅略有收窄。

從數(shù)據(jù)上看，1月6日，財(cái)新中國12月通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）為52.2，較前值51.5上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，為2024年6月來最高，顯示服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)加速擴(kuò)張。雖然服務(wù)業(yè)景氣有所擴(kuò)張，但未能抵消制造業(yè)產(chǎn)出增速的放緩，中國12月財(cái)新綜合PMI錄得51.4，較前值52.3有所回落。企業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)量保持14個(gè)月連續(xù)增長，但當(dāng)月增速放緩至9月以來最低點(diǎn)。

從跨市場的角度來看，國債市場再現(xiàn)波動(dòng)。中國國債期現(xiàn)貨一度全線轉(zhuǎn)跌，30年期國債期貨盤中一度跌近0.4%，現(xiàn)跌0.13%；10年期、30年期國債收益率轉(zhuǎn)為小幅上行。隨后，國債期貨有所回暖，但整體比前一段時(shí)間弱上許多。從市場消息來看，近期國債市場可能面臨一些壓力，這種變化有利于中小盤股。

A股如何演繹？

近期，A股市場持續(xù)殺跌，可能是受微觀流動(dòng)性、匯率調(diào)整、政策真空、業(yè)績預(yù)告及特朗普帶來的不確定性等綜合因素?cái)_動(dòng)，短期市場弱于預(yù)期。但所有的利空因素并不顯性。

中信建投認(rèn)為，牛市底層邏輯未被破壞，扭轉(zhuǎn)通縮目標(biāo)依舊明確。特朗普2.0確實(shí)帶來不確定性，但外部因素是次要矛盾，其影響節(jié)奏，不影響趨勢。從金融市場看，特朗普交易演繹至今，美債利率已達(dá)高位且較充分反饋再通脹及樂觀基本面預(yù)期；近期并無從基本面出發(fā)的充分理由促使A股持續(xù)調(diào)整。且國內(nèi)政策依然值得期待，央行四季度例會(huì)釋放擇機(jī)降息降準(zhǔn)信號(hào)，“兩重兩新”加碼，后續(xù)若政策實(shí)質(zhì)性落地，市場有望隨之企穩(wěn)并展開進(jìn)攻行情，回調(diào)是布局機(jī)會(huì)。

國泰君安認(rèn)為，在過去的三個(gè)月，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、盈利增長與地緣摩擦對(duì)股市而言雖然重要但并不關(guān)鍵，核心動(dòng)力來自于政策預(yù)期推高整體風(fēng)險(xiǎn)偏好與樂觀水平。預(yù)期角度看，春季階段政策預(yù)期“相對(duì)穩(wěn)定”，而特朗普的實(shí)際行動(dòng)、春季旺季開工水平與企業(yè)盈利的恢復(fù)與否，預(yù)期不確定性有所放大，疊加交易監(jiān)管，春季震蕩區(qū)間將較前期有所下移。隨著風(fēng)險(xiǎn)的釋放，也會(huì)出現(xiàn)防守反擊的機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)春節(jié)之前股指將企穩(wěn)，并伴隨節(jié)后流動(dòng)性的回補(bǔ)、地方兩會(huì)產(chǎn)業(yè)預(yù)期以及全國兩會(huì)的政策預(yù)期，推動(dòng)春節(jié)-兩會(huì)期間股市展開反彈。

浙商策略表示，展望后市，由于上周主要寬基指數(shù)下行速度較快，導(dǎo)致市場技術(shù)形態(tài)受到一定程度損傷，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍有震蕩整理的需求，指數(shù)大概率通過“反彈/反抽-回踩確認(rèn)”的方式進(jìn)行整理?？紤]到這種整理結(jié)構(gòu)需要一定“時(shí)間”來完成，加之北證50、國證2000等小盤指數(shù)仍在整理結(jié)構(gòu)中，預(yù)計(jì)春節(jié)之前市場大概率會(huì)維持上述震蕩整理格局，春節(jié)前后有望出現(xiàn)中線底部結(jié)構(gòu)。

校對(duì)：高源