A股市場(chǎng)回暖趨勢(shì)明顯。

最近一周，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲1.39%、1.24%、0.97%。特別是3月14日，滬指收復(fù)3400點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指、上證50指數(shù)漲近3%。消費(fèi)板塊再現(xiàn)多股漲停，貴州茅臺(tái)漲近6%突破1600元大關(guān)，被市場(chǎng)認(rèn)為是消費(fèi)板塊復(fù)蘇的強(qiáng)力信號(hào)。

中歐基金、諾安基金、金鷹基金等公募基金接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，內(nèi)需消費(fèi)板塊近期受政策密集催化影響，預(yù)計(jì)將成為引領(lǐng)A股市場(chǎng)向上突破的重要力量。消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”之一，其活躍度提升將帶動(dòng)生產(chǎn)、投資和就業(yè)，形成正向循環(huán)，助力市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)的雙贏局面。

政策密集催化，A股強(qiáng)勢(shì)上漲

3月14日，A股全線爆發(fā)，滬指大漲近2%收復(fù)3400點(diǎn)。從板塊來(lái)看，白酒消費(fèi)個(gè)股罕見反彈大漲，酒鬼酒、水井坊、舍得酒業(yè)漲停，貴州茅臺(tái)漲近6%突破1600元大關(guān)。在個(gè)股帶動(dòng)下，華安中證申萬(wàn)食品飲料ETF、華寶中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題ETF、招商國(guó)證食品飲料ETF、華夏中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題ETF等基金分別上漲6.60%、5.45%、5.39%、5.09%。

人形機(jī)器人概念也再度活躍，隆盛科技、震?？萍祭m(xù)創(chuàng)新高，五洲新春、雷賽智能漲停。值得一提的是，嬰童概念也迎來(lái)久違大爆發(fā)，騎士乳業(yè)、熊貓乳品、西部牧業(yè)、孩子王等漲停。

消息面上，3月13日，呼和浩特市衛(wèi)生健康委發(fā)布當(dāng)?shù)厣a(bǔ)貼細(xì)則：生育一孩的家庭將一次性獲得1萬(wàn)元補(bǔ)貼；生育二孩的家庭將獲得5萬(wàn)元補(bǔ)貼，分5年發(fā)放；生育三孩及以上的家庭將獲得10萬(wàn)元補(bǔ)貼，分10年發(fā)放。

另外，近期多部門聯(lián)合制定的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》即將發(fā)布，重點(diǎn)聚焦于“對(duì)外開放、對(duì)內(nèi)放開”，推動(dòng)消費(fèi)跨界融合的新業(yè)態(tài)，并通過(guò)創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景刺激需求。市場(chǎng)認(rèn)為，這一政策框架將直接利好消費(fèi)相關(guān)行業(yè)。

金鷹基金認(rèn)為，近期，A股市場(chǎng)在持續(xù)橫盤后終于迎來(lái)向上突破，政策層面的密集催化作用顯著，預(yù)計(jì)生育補(bǔ)貼、教育資源優(yōu)化以及消費(fèi)貸款的靈活投放，都有助于直接刺激和提振居民消費(fèi)意愿和能力，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入活力。當(dāng)前內(nèi)外部復(fù)雜環(huán)境下，政策在促消費(fèi)上決心堅(jiān)定，不僅短期內(nèi)有助于提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)股市上行，更在長(zhǎng)期視角下有望通過(guò)消費(fèi)拉動(dòng)內(nèi)需，為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升奠定更堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”之一，其活躍度提升將帶動(dòng)生產(chǎn)、投資和就業(yè)，形成正向循環(huán)，助力市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)的雙贏局面。

諾安基金則認(rèn)為，市場(chǎng)最關(guān)注的經(jīng)濟(jì)部分——消費(fèi)與地產(chǎn)均呈現(xiàn)“總量企穩(wěn)、結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)、修復(fù)放緩”的特征，而市場(chǎng)焦點(diǎn)加速向科技產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇轉(zhuǎn)移。這種宏觀環(huán)境與2010—2015年美國(guó)居民部門資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)期存在高度相似性——即在經(jīng)濟(jì)增速換擋期，政策邊際效用遞減，市場(chǎng)更關(guān)注產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的阿爾法收益。

多條投資主線并行，多家公募研判后市

市場(chǎng)大漲下，接受券商中國(guó)采訪的公募基金對(duì)A股后市走勢(shì)信心明顯。

中歐基金認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)基本面無(wú)重大變化的情況下，前期市場(chǎng)上漲更多是弱美元背景下節(jié)后資金面再配置的緣故。大量活躍交易者的存在放大了短期的波動(dòng)率?？紤]到春節(jié)后高頻數(shù)據(jù)和政策處于空窗期，且國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)資金面在經(jīng)歷邊際回暖的階段，市場(chǎng)當(dāng)前的震蕩上升可能將延續(xù)，同時(shí)指數(shù)的波動(dòng)存在空間和時(shí)間的要求，后續(xù)幅度可能受限。

“消費(fèi)與科技并重的啞鈴策略仍將適用于多數(shù)投資者。然而在風(fēng)險(xiǎn)因素肆虐的背景下，仍需注意刺激政策的方向依然堅(jiān)定未改變，且前期美元指數(shù)的弱勢(shì)和對(duì)新興市場(chǎng)的提升已被較充分計(jì)價(jià)。”中歐基金表示。

對(duì)于后市機(jī)會(huì)，中歐基金認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇節(jié)奏、政策的潛在刺激方向，可以通過(guò)三條主線把握今年的市場(chǎng)機(jī)遇：

首先是內(nèi)需復(fù)蘇主線，涉及行業(yè)中估值彈性最大的是食品飲料、業(yè)績(jī)彈性最大的是房地產(chǎn)、政策彈性最大的是醫(yī)藥，以及內(nèi)需消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的服務(wù)消費(fèi)、品質(zhì)必需消費(fèi)與潮玩可選消費(fèi)。

其次為再通脹主線，伴隨央行“促進(jìn)物價(jià)合理回升”的政策表態(tài)，關(guān)注PPI修復(fù)預(yù)期帶動(dòng)的周期品，尤其是中國(guó)定價(jià)權(quán)更強(qiáng)的鋼鐵、煤炭和鋁等。

最后可以把握高景氣科技領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)迭代趨勢(shì)，關(guān)注AI、儲(chǔ)能和各類長(zhǎng)驗(yàn)證周期的題材如國(guó)產(chǎn)替代和商業(yè)航天等。此外，對(duì)于部分在前期風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升時(shí)背后存在自身景氣度、產(chǎn)業(yè)和政策周期雙共振的成長(zhǎng)與周期優(yōu)質(zhì)股，資金面震蕩帶來(lái)這些公司的買入機(jī)會(huì)。

金鷹基金則認(rèn)為，A股市場(chǎng)的投資策略層面，“大國(guó)博弈”敘事持續(xù)強(qiáng)化，科技或有望繼續(xù)成為主線，而消費(fèi)板塊受益于政策催化，未來(lái)或也將是可持續(xù)的重要投資線索。本輪牛市共有三個(gè)宏大敘事，分別吸引了不同類型的投資者。

首先是“大國(guó)博弈”，這也是本輪行情最有號(hào)召力的宏大敘事，是本輪增量資金入場(chǎng)的主要進(jìn)攻方向。該敘事過(guò)去一段時(shí)間邊際變化明顯，如關(guān)稅政策、科技對(duì)抗等，春節(jié)期間DeepSeek的爆火有望繼續(xù)強(qiáng)化中美科技對(duì)抗敘事。

其次是政策定調(diào)自去年四季度以來(lái)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向，目前方向更加明確，未來(lái)有望提振經(jīng)濟(jì)基本面，該敘事在機(jī)構(gòu)投資者中更有號(hào)召力。隨著近期重要會(huì)議的結(jié)束，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策措施提振了市場(chǎng)的信心，而近日有關(guān)消費(fèi)方面的刺激措施也給市場(chǎng)注入新的重要催化，預(yù)計(jì)未來(lái)消費(fèi)板塊因受益于政策的明確傾斜，也將是重要的投資主線。

最后是“大水?！睌⑹拢S著市場(chǎng)成交量的不斷變化，該敘事也會(huì)有邊際波動(dòng)。

行業(yè)配置上，金鷹基金表示，短期仍可持續(xù)關(guān)注AI硬件為代表的科技行情擴(kuò)散方向，中期維度增加對(duì)消費(fèi)板塊等政策導(dǎo)向?qū)用娴年P(guān)注。近期，宏觀層面，民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)強(qiáng)調(diào)“硬科技”；產(chǎn)業(yè)層面，DeepSeek、阿里、宇樹等催化層出不窮，科技板塊仍有交易空間，建議重點(diǎn)關(guān)注AI眼鏡、機(jī)器人、AI算力、半導(dǎo)體等AI硬件方向，DeepSeek等AI軟件方向可等待回調(diào)機(jī)會(huì)。兩會(huì)重點(diǎn)涉及的政策覆蓋方向也值得關(guān)注，主要關(guān)注中央逆周期調(diào)節(jié)項(xiàng)目的開工和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，其中包括電力（核電、風(fēng)電、電網(wǎng)）、新疆煤化工等。同時(shí)，注意科技行情向“新質(zhì)生產(chǎn)力”擴(kuò)散的可能性，如人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等。

中期維度，科技制裁與關(guān)稅政策兩大對(duì)抗抓手預(yù)計(jì)或?qū)⒇灤┤?，?nèi)需消費(fèi)板塊近期受政策密集催化影響，預(yù)計(jì)也將成為引領(lǐng)A股市場(chǎng)向上突破的重要力量。紅利資產(chǎn)的確定性溢價(jià)有望延續(xù)，預(yù)計(jì)后續(xù)伴隨中長(zhǎng)期資金的陸續(xù)入市，還將對(duì)紅利資產(chǎn)的估值形成重要支撐，紅利資產(chǎn)仍可作為一定的底倉(cāng)配置。外部環(huán)境來(lái)看，特朗普2.0的政策推升通脹預(yù)期，黃金仍處于上漲趨勢(shì)中。

諾安基金則建議，配置上可關(guān)注科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值重構(gòu)、供給側(cè)改革引導(dǎo)行業(yè)供需出清以及制度優(yōu)化釋放消費(fèi)潛能三個(gè)視角。供給側(cè)反內(nèi)卷趨勢(shì)明確，預(yù)計(jì)部分周期性行業(yè)如鋁、鋼鐵、面板等，將受益于兩會(huì)提出的提質(zhì)增效產(chǎn)業(yè)政策落地，同時(shí)密切關(guān)注新能源領(lǐng)域供需變化及其市場(chǎng)行情。在科技的國(guó)產(chǎn)算力、端側(cè)AI、高密度能量電池、創(chuàng)新藥四個(gè)方向中，端側(cè)AI和高密度能量電池是A股具備相對(duì)獨(dú)占性的板塊，未來(lái)伴隨頭部廠商新品發(fā)布，或?qū)?lái)密集的主題催化和產(chǎn)業(yè)景氣上行，市場(chǎng)關(guān)注度或有望顯著提升。

校對(duì)：彭其華?????????????