機(jī)構(gòu)指出,中長(zhǎng)期來(lái)看,由于2024年產(chǎn)能恢復(fù)速度較慢,2025年下半年豬價(jià)有望超預(yù)期。建議繼續(xù)關(guān)注成本改善顯著,且未來(lái)出欄量彈性較高的標(biāo)的。
核心邏輯
1.據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù),2025年1月末,全國(guó)生豬存欄42743萬(wàn)頭,比上年末減少679萬(wàn)頭,下降1.6%。其中能繁母豬存欄4062萬(wàn)頭,環(huán)比下降0.4%,同比下降0.1%。養(yǎng)殖利潤(rùn)端,上周外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖虧損繼續(xù)拉大,頭均虧損34.44元,產(chǎn)能去化或?qū)㈤_(kāi)啟,自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)環(huán)比有所增加,增至35.15元/頭,環(huán)比增長(zhǎng)4.74%。展望后市,短期來(lái)看,需求淡季居民整體消費(fèi)疲軟,供給仍偏寬松。中長(zhǎng)期來(lái)看,由于2024年產(chǎn)能恢復(fù)速度較慢,2025年下半年豬價(jià)有望超預(yù)期。建議繼續(xù)關(guān)注成本改善顯著,且未來(lái)出欄量彈性較高的標(biāo)的。
2.養(yǎng)殖端節(jié)后出欄逐步恢復(fù)正常,市場(chǎng)供應(yīng)整體充足。2月天氣尚未轉(zhuǎn)暖,市場(chǎng)大體重豬需求較大,養(yǎng)殖端存在壓欄增重情況。3月預(yù)期供應(yīng)量繼續(xù)增長(zhǎng),供給端壓力較大。需求端:節(jié)后需求慣性回落,終端需求與屠宰開(kāi)工恢復(fù)較慢。屠宰開(kāi)工率節(jié)后回落,2月生豬屠宰開(kāi)工率20.24%;毛白價(jià)差4.53元/公斤,消費(fèi)端表現(xiàn)低迷。二育在2月中旬階段性入場(chǎng),對(duì)價(jià)格形成小幅支撐。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月的豬價(jià)提振仍要依靠二次育肥入場(chǎng)。
3.供應(yīng)方面,養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏放緩,需求方面淡季支撐有限,供需博弈豬價(jià)震蕩。短期,凍品入庫(kù)、仔豬補(bǔ)欄、二育入場(chǎng)增加下對(duì)豬價(jià)形成支撐,豬價(jià)預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整但下行空間有限,需持續(xù)關(guān)注二育和標(biāo)肥價(jià)差情況。中長(zhǎng)期,企業(yè)相比規(guī)模增長(zhǎng)更注重效率提升,產(chǎn)能回補(bǔ)較慢,本輪周期企業(yè)仍有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利。
利好個(gè)股:
華鑫證券建議關(guān)注:巨星農(nóng)牧、正邦科技、德康農(nóng)牧等。
本文內(nèi)容精選自以下研報(bào):
《華鑫證券 農(nóng)林牧漁行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:全球供需+關(guān)稅上行雙因素催化,重點(diǎn)推薦豬飼料&生豬養(yǎng)殖板塊》
《華西證券 農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)第9期:豬價(jià)震蕩運(yùn)行,外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖繼續(xù)虧損》
《東興證券 生豬養(yǎng)殖行業(yè)月度跟蹤:農(nóng)林牧漁行業(yè)—2月供過(guò)于求均價(jià)回調(diào),關(guān)注養(yǎng)殖成本變動(dòng)》
《財(cái)通證券 畜禽養(yǎng)殖數(shù)據(jù)跟蹤周報(bào):供應(yīng)壓力減輕豬價(jià)震蕩,白雞價(jià)格延續(xù)回升》
校對(duì):呂久彪