機(jī)構(gòu)指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，由于2024年產(chǎn)能恢復(fù)速度較慢，2025年下半年豬價(jià)有望超預(yù)期。建議繼續(xù)關(guān)注成本改善顯著，且未來(lái)出欄量彈性較高的標(biāo)的。

核心邏輯

1.據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2025年1月末，全國(guó)生豬存欄42743萬(wàn)頭，比上年末減少679萬(wàn)頭，下降1.6%。其中能繁母豬存欄4062萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.4%，同比下降0.1%。養(yǎng)殖利潤(rùn)端，上周外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖虧損繼續(xù)拉大，頭均虧損34.44元，產(chǎn)能去化或?qū)㈤_(kāi)啟，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)環(huán)比有所增加，增至35.15元/頭，環(huán)比增長(zhǎng)4.74%。展望后市，短期來(lái)看，需求淡季居民整體消費(fèi)疲軟，供給仍偏寬松。中長(zhǎng)期來(lái)看，由于2024年產(chǎn)能恢復(fù)速度較慢，2025年下半年豬價(jià)有望超預(yù)期。建議繼續(xù)關(guān)注成本改善顯著，且未來(lái)出欄量彈性較高的標(biāo)的。

2.養(yǎng)殖端節(jié)后出欄逐步恢復(fù)正常，市場(chǎng)供應(yīng)整體充足。2月天氣尚未轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)大體重豬需求較大，養(yǎng)殖端存在壓欄增重情況。3月預(yù)期供應(yīng)量繼續(xù)增長(zhǎng)，供給端壓力較大。需求端：節(jié)后需求慣性回落，終端需求與屠宰開(kāi)工恢復(fù)較慢。屠宰開(kāi)工率節(jié)后回落，2月生豬屠宰開(kāi)工率20.24%；毛白價(jià)差4.53元/公斤，消費(fèi)端表現(xiàn)低迷。二育在2月中旬階段性入場(chǎng)，對(duì)價(jià)格形成小幅支撐。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月的豬價(jià)提振仍要依靠二次育肥入場(chǎng)。

3.供應(yīng)方面，養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏放緩，需求方面淡季支撐有限，供需博弈豬價(jià)震蕩。短期，凍品入庫(kù)、仔豬補(bǔ)欄、二育入場(chǎng)增加下對(duì)豬價(jià)形成支撐，豬價(jià)預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整但下行空間有限，需持續(xù)關(guān)注二育和標(biāo)肥價(jià)差情況。中長(zhǎng)期，企業(yè)相比規(guī)模增長(zhǎng)更注重效率提升，產(chǎn)能回補(bǔ)較慢，本輪周期企業(yè)仍有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利。

利好個(gè)股：

華鑫證券建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、正邦科技、德康農(nóng)牧等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

《華鑫證券 農(nóng)林牧漁行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：全球供需+關(guān)稅上行雙因素催化，重點(diǎn)推薦豬飼料&生豬養(yǎng)殖板塊》

《華西證券 農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)第9期：豬價(jià)震蕩運(yùn)行，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖繼續(xù)虧損》

《東興證券 生豬養(yǎng)殖行業(yè)月度跟蹤：農(nóng)林牧漁行業(yè)—2月供過(guò)于求均價(jià)回調(diào)，關(guān)注養(yǎng)殖成本變動(dòng)》

《財(cái)通證券 畜禽養(yǎng)殖數(shù)據(jù)跟蹤周報(bào)：供應(yīng)壓力減輕豬價(jià)震蕩，白雞價(jià)格延續(xù)回升》

校對(duì)：呂久彪