在美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變后，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)聲敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息。

但是，面對4月2日即將到來的美國對等關(guān)稅，美國機(jī)構(gòu)投資者對于“滯脹”擔(dān)憂明顯增加。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)下調(diào)GDP增速，上調(diào)通脹預(yù)期，并強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)通脹預(yù)期“很一大部分”源于關(guān)稅。面對特朗普的既想要降息又想要關(guān)稅的局面，美國投資基金經(jīng)理正在大幅減倉。

“降息”！特朗普發(fā)聲敦促

當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日，美國總統(tǒng)特朗普敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息，表示美國關(guān)稅開始影響經(jīng)濟(jì)。當(dāng)天早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變。

盡管特朗普高呼美聯(lián)儲(chǔ)降息，但是近期美國密歇根大學(xué)5年期通脹預(yù)期數(shù)據(jù)已經(jīng)大幅攀升創(chuàng)下疫后新高，成為制約美聯(lián)儲(chǔ)降息的最大約束。而美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)GDP增速，上調(diào)通脹預(yù)期，更讓市場對于美國“滯脹”擔(dān)憂增加。

“特朗普目前要應(yīng)對的最大的麻煩是美國的通脹問題。特朗普減少聯(lián)邦政府的財(cái)政支出，不在意股市漲跌等表態(tài)，其真正目的是降低通脹?！彼侥紮C(jī)構(gòu)涌津投資認(rèn)為，特朗普在進(jìn)行一場人為計(jì)劃的“小型衰退”來降低通脹水平。因?yàn)橹挥性谕浰较陆抵?，特朗普才有可能施加更多的影響力推?dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加快降息進(jìn)度，從而為其振興美國制造業(yè)的大計(jì)創(chuàng)造更加有利的條件。當(dāng)然，并不是有了這些條件，特朗普就能夠振興美國的制造業(yè)。但是，在特朗普降低通脹的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)之前，美股處于調(diào)整階段的可能性更大。

財(cái)信研究院伍超明團(tuán)隊(duì)最新報(bào)告認(rèn)為，往后看，美國經(jīng)濟(jì)、貨幣政策存在兩種演進(jìn)路徑。

一是美國需求走弱、財(cái)政支出減少對通脹的收縮效應(yīng)，強(qiáng)于關(guān)稅對通脹的推升作用，3—5月份美國通脹總體穩(wěn)步回落，美國通脹預(yù)期趨于下降，進(jìn)而打開美聯(lián)儲(chǔ)6月降息空間。

二是關(guān)稅對通脹的推升作用強(qiáng)于需求走弱的收縮效應(yīng)，導(dǎo)致接下來幾個(gè)月美國通脹數(shù)據(jù)依舊強(qiáng)勁，通脹預(yù)期下不去，美聯(lián)儲(chǔ)6月份甚至之后都可能會(huì)堅(jiān)定不降息。在這一情形下，美國經(jīng)濟(jì)將同時(shí)面臨高利率、需求放緩、關(guān)稅等多重壓力，急劇放緩的風(fēng)險(xiǎn)大幅增加，且易與股市形成共振螺旋下降，最終也將觸發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息。

基金經(jīng)理大幅削減美股倉位

即便面對可能將居高不下通脹，特朗普也重申，將于4月2日開始征收對等關(guān)稅，農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅也將于4月2日生效。而鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)通脹預(yù)期“很一大部分”源于關(guān)稅，其強(qiáng)調(diào)關(guān)稅引發(fā)的通脹將是暫時(shí)的仍然是“基準(zhǔn)”預(yù)測情景。

當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度上調(diào)美國通脹預(yù)測。對此，貝萊德投資研究所最新報(bào)告稱，考慮到通脹上行的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的降息次數(shù)可能少于市場預(yù)期?！拔覀冋J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年將很難降息超過一兩次——即使長期的不確定性開始損害原本健康的經(jīng)濟(jì)增長。”

評級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，隨著市場對美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策作出反應(yīng)，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)高得令人不安，并且正在上升。目前而言，認(rèn)為美國陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)低于50%，但最終要看特朗普的未來行動(dòng)?！叭籼乩势绽^續(xù)推進(jìn)關(guān)稅計(jì)劃，包括對其他國家實(shí)施對等關(guān)稅，并且這些關(guān)稅持續(xù)三至五個(gè)月，這將足以將美國經(jīng)濟(jì)推入衰退，不排除特朗普會(huì)在某個(gè)時(shí)候認(rèn)為關(guān)稅是夠了。”

高盛發(fā)表報(bào)告稱，美國關(guān)稅政策正在重塑全球貿(mào)易協(xié)議，預(yù)計(jì)今年美國的平均關(guān)稅稅率將上升10個(gè)百分點(diǎn)，為數(shù)十年來新高，因此將美國今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從2.4%下調(diào)至1.7%，為兩年半以來首次低于市場共識(shí)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告也已將2025年美國實(shí)際GDP增速從2.1%下調(diào)至1.7%，將失業(yè)率從4.3%上調(diào)至4.4%，對美國經(jīng)濟(jì)做出明顯下修。

面對特朗普的既想要降息又想要關(guān)稅的局面，美國投資基金經(jīng)理正在變得越發(fā)悲觀。根據(jù)美銀最新的機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，基金經(jīng)理現(xiàn)在對全球經(jīng)濟(jì)的悲觀程度位居31年來第二位（他們唯一一次比現(xiàn)在更悲觀的時(shí)候是新冠肺炎疫情爆發(fā)的時(shí)候）。調(diào)查還顯示，全球基金經(jīng)理在3月7日至13日期間，其美股持倉削減幅度創(chuàng)有史以來最大規(guī)模。對于一些機(jī)構(gòu)投資者而言，2025年3月的市場氛圍讓人想起2007年8月、2011年8月，甚至2020年3月。

校對：王朝全?????