中長(zhǎng)期資金借道ETF布局A股市場(chǎng)的趨勢(shì)貫穿2024年。

尤其是匯金系、險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)資金持續(xù)買入股票ETF。根據(jù)公募基金最新發(fā)布的2024年年報(bào)，去年下半年，匯金系增持了滬深300ETF、中證500ETF等核心寬基ETF；而險(xiǎn)資不僅增持了寬基ETF，也加大了對(duì)行業(yè)主題ETF、港股ETF的配置力度。

其中，僅中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“匯金資管”）在2024年下半年買入的ETF份額就超過(guò)700億份。

至此，匯金系持有股票ETF的市值創(chuàng)下歷史新高。

僅看中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“匯金投資”）和匯金資管，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2024年12月末，持有總市值突破1萬(wàn)億元，較2023年12月末增加了7.6倍。

此外，去年下半年，中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司、新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司等多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也在加大力度配置ETF產(chǎn)品。

匯金系大舉增持

2024年下半年，匯金系的增持路線依舊是圍繞核心寬基ETF而展開。其中，匯金資管是增持主力，該公司新增買入了713.58億份ETF。

具體來(lái)看，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，去年下半年，匯金資管增持了華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF、華夏滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、南方中證500ETF。

增持份額分別為258.93億份、190.11億份、114.74億份、94.84億份、29.69億份、25.26億份。

同時(shí)，去年下半年，匯金資管新進(jìn)持有了華夏上證50ETF、南方中證1000ETF、華夏中證1000ETF、廣發(fā)中證1000ETF、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF、富國(guó)中證1000ETF。其中，匯金資管買入最多的是華夏上證50ETF，買入份額為117.85億份，其次，買入了75.57億份南方中證1000ETF。其他4只ETF被匯金資管買入了14億份至52億份不等。

而匯金投資的增持動(dòng)作主要集中在2024年上半年，其持有的ETF份額在下半年幾乎沒(méi)有變化。

但簡(jiǎn)單從增減數(shù)量看，2024年下半年，匯金投資增持了13.86億份嘉實(shí)中證500ETF，并減持了273.80億份易方達(dá)滬深300ETF。

不過(guò)，這些變化并非匯金投資主動(dòng)為之，主要由基金自身實(shí)施了合并（拆分）所致。

2024年9月，易方達(dá)基金對(duì)易方達(dá)滬深300ETF實(shí)施了基金份額合并，本次基金份額合并比例為0.5；而嘉實(shí)基金在2024年11月對(duì)嘉實(shí)中證500ETF實(shí)施了基金份額拆分，拆分比例為1:2.5，即每1份基金份額拆為2.5份。

值得一提的是，截至2024年12月末，匯金投資、匯金資管持有最多的ETF為華泰柏瑞滬深300ETF，合計(jì)持有份額為622.76億份。

對(duì)于易方達(dá)滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、華夏滬深300ETF、華夏上證50ETF、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF、南方中證1000ETF，匯金投資、匯金資管合計(jì)持有份額也都超過(guò)百億份。

值得一提的是，除了匯金系本身，匯金資管委托公募機(jī)構(gòu)管理的單一資管計(jì)劃也在持續(xù)買入ETF，且以行業(yè)主題ETF為主。

例如，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2024年下半年，易方達(dá)基金—匯金資管單一資管計(jì)劃增持了廣發(fā)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30ETF、易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF、鵬華中證酒ETF、南方中證500ETF等6只基金，并新進(jìn)買入了華夏中證5G通信主題ETF。其中，前三只ETF均獲得了超過(guò)1億份的增持。

“匯金系公司的身份和角色決定了其投資操作會(huì)兼顧多重目標(biāo)，比如在2024年參加滬深300等寬基ETF以及主題ETF的投資，一方面可能是看好市場(chǎng)整體以及相關(guān)主題方向的投資機(jī)會(huì)，另一方面也向市場(chǎng)傳達(dá)了政策層面的積極態(tài)度，以及引導(dǎo)保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金跟進(jìn)。”晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

險(xiǎn)資持續(xù)加碼

事實(shí)上，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為ETF市場(chǎng)增量資金的重要來(lái)源。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，去年下半年，中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司、新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司分別增持了79.82億份、78.97億份、13.05億份ETF。

其中，中國(guó)人壽、新華人壽的增持?jǐn)?shù)量?jī)H次于匯金資管，為2024年下半年增持ETF數(shù)量第二、第三多的機(jī)構(gòu)。

同時(shí)，中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司、前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司—分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品增持ETF的份額也都超過(guò)10億份。

與匯金系有所不同，險(xiǎn)資對(duì)ETF的配置呈現(xiàn)“廣撒網(wǎng)”的態(tài)勢(shì)。2024年下半年，險(xiǎn)資不僅布局了核心寬基ETF，也著重配置了行業(yè)主題ETF。

例如，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，中國(guó)人壽在去年下半年增持了較多中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、創(chuàng)業(yè)板50ETF、上證科創(chuàng)板50ETF、恒生醫(yī)療保健ETF、滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，截至2024年12月末，中國(guó)人壽共持有123只ETF，合計(jì)持有份額為653.19億份。其中，被持有最多的3只產(chǎn)品依次為博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF、富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華安創(chuàng)業(yè)板50ETF，持有份額分別為39.26億份、27.92億份、27.24億份。

并且，中國(guó)人壽持有易方達(dá)、華夏、工銀瑞信、廣發(fā)旗下上證科創(chuàng)板50ETF的份額也都超過(guò)20億份。此外，中國(guó)人壽持有較多A500ETF、A50ETF。

對(duì)于行業(yè)主題ETF，中國(guó)人壽比較青睞科創(chuàng)板ETF、醫(yī)療ETF、半導(dǎo)體ETF、新能源電池ETF、軍工ETF等。

另外，新華人壽十分偏愛港股相關(guān)ETF。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2024年下半年，新華人壽重點(diǎn)增持了恒生科技ETF、中證港股通高股息精選ETF、標(biāo)普港股通低波紅利ETF等產(chǎn)品。

截至2024年12月末，新華人壽共持有68只ETF，合計(jì)持有份額為291.81億份。

就單只產(chǎn)品而言，新華人壽持有數(shù)量超過(guò)10億份的ETF共有8只，均為港股類ETF。

李一鳴分析，相比股票來(lái)說(shuō)，ETF產(chǎn)品具有風(fēng)險(xiǎn)更為分散和流動(dòng)性更好的特點(diǎn)，符合保險(xiǎn)資金偏穩(wěn)健的投資需求。

除此以外，“低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收收益承壓，ETF可能成為險(xiǎn)資提升收益彈性的關(guān)鍵工具。今年年初，六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，該方案提出，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，這也將推動(dòng)保險(xiǎn)資金進(jìn)入ETF產(chǎn)品。”李一鳴進(jìn)一步談道。

重視三大信號(hào)

值得注意的是，隨著匯金系持續(xù)布局ETF，其持有ETF的市值已超過(guò)1萬(wàn)億元。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2024年12月末，匯金投資、匯金資管合計(jì)持有3098.41萬(wàn)份ETF，持有ETF市值合計(jì)達(dá)到1.04萬(wàn)億元，分別較2023年末增加了6倍、7.6倍。

不止如此，養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長(zhǎng)線資金也在通過(guò)ETF大規(guī)模配置A股。并且，個(gè)人養(yǎng)老金制度將85只權(quán)益類指數(shù)基金納入了投資范圍。種種跡象表明，長(zhǎng)期資金入市有望提速。

據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，機(jī)構(gòu)投資者在指數(shù)權(quán)益基金中的占比達(dá)到57%，推動(dòng)市場(chǎng)定價(jià)權(quán)向被動(dòng)工具傾斜。

國(guó)家隊(duì)、險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)資金大舉進(jìn)入ETF市場(chǎng)，釋放了多重信號(hào)。

第一，在政策支持下，國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資發(fā)展將進(jìn)一步提速。

李一鳴認(rèn)為，匯金系積極使用ETF工具，表達(dá)了政策層面對(duì)ETF這種投資工具的認(rèn)可。

他指出，今年證監(jiān)會(huì)印發(fā)了《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，肯定并鼓勵(lì)包括ETF在內(nèi)的指數(shù)產(chǎn)品的投資價(jià)值以及發(fā)展空間。在目前上市公司質(zhì)量日益提高，市場(chǎng)運(yùn)作日趨完善的背景下，指數(shù)投資未來(lái)將大有可為。機(jī)構(gòu)積極布局指數(shù)基金，也反映了對(duì)這種趨勢(shì)的認(rèn)可。

第二，ETF產(chǎn)品創(chuàng)新迫在眉睫。

在李一鳴看來(lái)，隨著中長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)，帶來(lái)大量的配置需求，將極大推動(dòng)ETF產(chǎn)品的創(chuàng)新力度。而長(zhǎng)期資金“壓艙石”效應(yīng)將降低市場(chǎng)波動(dòng)，推動(dòng)A股向成熟市場(chǎng)靠攏，有望形成長(zhǎng)期慢牛格局。

博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)趙云陽(yáng)建議，要構(gòu)建“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”生態(tài)，就要推進(jìn)指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新，研究推出多資產(chǎn)ETF，涵蓋股票、債券、商品等多種資產(chǎn)類別，為中長(zhǎng)期資金提供更豐富的投資選擇。同時(shí)，開發(fā)“生命周期智能ETF組合”，根據(jù)年齡、風(fēng)險(xiǎn)自動(dòng)調(diào)整股債比例，對(duì)接年金、險(xiǎn)資等長(zhǎng)錢機(jī)構(gòu)需求。

第三，未來(lái)，與中長(zhǎng)期投資理念相匹配的指數(shù)產(chǎn)品有望迎來(lái)更多增量資金。

華夏基金有關(guān)人士分析，通常而言，中長(zhǎng)期資金因其負(fù)債端久期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好低、規(guī)模龐大等特性，對(duì)投資標(biāo)的要求較高，更偏愛抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、現(xiàn)金流確定性高、流動(dòng)性強(qiáng)的投資標(biāo)的，而這與龍頭核心資產(chǎn)擁有天然契合性。

基于此，“以中長(zhǎng)期投資理念創(chuàng)新編制的中證A500指數(shù)，或?qū)⒃诋a(chǎn)品集中發(fā)行后再次迎來(lái)新一輪增量資金的支持?！痹撊耸恐赋觥?/p>

趙云陽(yáng)認(rèn)為，未來(lái)，資金將進(jìn)一步向?qū)捇?。美?guó)的標(biāo)普500ETF、全美ETF等寬基ETF規(guī)模在萬(wàn)億美元級(jí)別，國(guó)內(nèi)的寬基ETF從2023年開始增速加快，但體量目前還較小，未來(lái)的發(fā)展空間巨大。

此外，他提到，隨著人工智能、人形機(jī)器人、生物科技等技術(shù)的突破，細(xì)分科技方向的ETF將有巨大需求。