寵物食品賽道表現(xiàn)亮眼！

近兩日，寵物食品賽道兩家龍頭股乖寶寵物和中寵股份股價(jià)持續(xù)上漲，已走出4月7日以來(lái)的市場(chǎng)深坑，雙雙創(chuàng)出歷史新高。最新披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，兩家公司2024年凈利潤(rùn)增速分別達(dá)45.68%和68.89%。

值得一提的是，今年以來(lái)，消費(fèi)基金經(jīng)理正將目光從傳統(tǒng)消費(fèi)投向新消費(fèi)領(lǐng)域，寵物板塊正是其中之一。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，雖然消費(fèi)板塊整體相對(duì)承壓，傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭股價(jià)表現(xiàn)也相對(duì)平淡，但潮玩、黃金珠寶、化妝品、個(gè)人護(hù)理等新消費(fèi)賽道中均出現(xiàn)股價(jià)表現(xiàn)亮眼的個(gè)股，整個(gè)消費(fèi)板塊呈現(xiàn)出弱貝塔強(qiáng)阿爾法的特質(zhì)?；鸾?jīng)理認(rèn)為，大量新型消費(fèi)公司存在明顯的阿爾法，需要努力尋找能夠滿足消費(fèi)者全新需求的企業(yè)。

寵物食品賽道創(chuàng)新高

近兩日，寵物食品賽道兩家龍頭股價(jià)雙雙創(chuàng)出歷史新高，年內(nèi)漲幅均超30%，截至4月23日，乖寶寵物報(bào)收103.93元/股，總市值達(dá)416億元；中寵股份報(bào)收48.58元/股，總市值達(dá)143億元。

亮眼股價(jià)表現(xiàn)的背后，是這一賽道的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。4月23日盤后，中寵股份發(fā)布2024年年報(bào)顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.65億元，同比增長(zhǎng)19.15%，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)3.94億元，同比增長(zhǎng)68.89%。2025年一季報(bào)顯示，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.01億元，同比增長(zhǎng)25.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9115.53萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)62.13%。

4月21日，乖寶寵物發(fā)布2024年年報(bào)。報(bào)告顯示，公司2024年?duì)I業(yè)收入為52.45億元，同比增長(zhǎng)21.22%；歸母凈利潤(rùn)為6.25億元，同比增長(zhǎng)45.68%。

乖寶寵物在2024年年報(bào)中稱，寵物食品是飼養(yǎng)寵物的剛性需求，貫穿寵物整個(gè)生命周期，具有復(fù)購(gòu)性高、價(jià)格敏感性低、黏性強(qiáng)的特點(diǎn)。寵物食品市場(chǎng)是寵物行業(yè)最大的細(xì)分市場(chǎng)，也最先受益于寵物經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

自2024年起，公募基金持續(xù)關(guān)注寵物食品賽道，至2025年一季度末，乖寶寵物前十大流通股東中包含信澳星奕、富國(guó)天益價(jià)值、交銀內(nèi)需增長(zhǎng)一年持有、交銀品質(zhì)增長(zhǎng)一年持有、富國(guó)消費(fèi)主題五只公募產(chǎn)品，中寵股份前十大流通股東中則新進(jìn)農(nóng)銀匯理策略收益一年持有、農(nóng)銀匯理策略精選兩只公募產(chǎn)品。

西部利得基金表示，目前A股上市公司主要集中在寵物食品與寵物用品板塊，其中寵物食品板塊可以重點(diǎn)關(guān)注，一是市場(chǎng)空間大，在幾千億的寵物經(jīng)濟(jì)總市場(chǎng)空間中，寵物食品的市場(chǎng)空間占比接近一半，且呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)能；二是行業(yè)格局向好，由于前期價(jià)格戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)激烈，已有一批企業(yè)完成出清，目前呈現(xiàn)出替代外資、跳脫內(nèi)卷的態(tài)勢(shì)，有品牌能力的公司或?qū)⒂瓉?lái)更快的發(fā)展。

消費(fèi)投資正在擴(kuò)圈

值得一提的是，今年以來(lái)，消費(fèi)基金經(jīng)理正將目光從傳統(tǒng)消費(fèi)投向新消費(fèi)領(lǐng)域。寵物板塊正是其中之一，除此之外，潮玩、黃金珠寶、化妝品、個(gè)人護(hù)理等新消費(fèi)個(gè)股都是消費(fèi)基金經(jīng)理布局的重要方向。

如截至一季度末將中寵寵物作為第一大重倉(cāng)股的申萬(wàn)菱信樂(lè)融一年持有混合，在今年一季度還布局了泡泡瑪特、老鋪黃金等新興消費(fèi)個(gè)股。該基金一季報(bào)表示，過(guò)去一個(gè)季度，消費(fèi)品公司出現(xiàn)了不依賴宏觀政策刺激的個(gè)股行情，這背后的邏輯或在于我們正處在消費(fèi)行業(yè)一個(gè)全新周期的起點(diǎn)。這個(gè)周期不同于過(guò)去城鎮(zhèn)化率提升和人口紅利的舊周期，當(dāng)時(shí)消費(fèi)里的優(yōu)秀的公司抓取的是總量機(jī)會(huì)。而這一輪的消費(fèi)新周期或會(huì)出現(xiàn)一個(gè)長(zhǎng)周期的走勢(shì)，它根植于年輕化的人口代際。他們更加重視內(nèi)心的愉悅，有著相對(duì)較高的付費(fèi)意愿，更加積極擁抱新的科技水平，也面臨更加充足的產(chǎn)品供給。

“在傳統(tǒng)消費(fèi)需求表現(xiàn)相對(duì)平淡之時(shí)，我們觀察到新消費(fèi)需求如雨后春筍不斷冒出，有新文化屬性的，有新型高端消費(fèi)的，有大眾消費(fèi)升級(jí)的，不一而足，他們的核心增長(zhǎng)邏輯較契合當(dāng)代的新消費(fèi)傾向?！贝竞聆螑偦旌匣鹨患緢?bào)表示。

“我們從過(guò)去只買白酒和醫(yī)藥中的高ROE核心資產(chǎn)，開(kāi)始擴(kuò)展到現(xiàn)在三大資產(chǎn)和五大行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)公司的輪動(dòng)交易。三大資產(chǎn)包括業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)股、政策驅(qū)動(dòng)的主題公司，以及分紅防御的價(jià)值公司，五大行業(yè)包括食品飲料、汽車、家電、醫(yī)藥和農(nóng)業(yè)，我們選股思路依然按照買好公司的原則，聚焦在競(jìng)爭(zhēng)格局更好的龍頭公司層面，首選量?jī)r(jià)齊升和ROE正在提升的公司?！便y華基金基金經(jīng)理焦巍在一季報(bào)中表示。

大量新型消費(fèi)公司存在明顯的阿爾法

對(duì)于消費(fèi)基金經(jīng)理而言，捕捉阿爾法成為投資的重點(diǎn)。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，今年以來(lái)雖然消費(fèi)板塊整體相對(duì)承壓，傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭股價(jià)表現(xiàn)也相對(duì)平淡，但以泡泡瑪特、老鋪黃金、布魯可、毛戈平等為代表的港股新消費(fèi)標(biāo)的，以及A股個(gè)護(hù)板塊內(nèi)的高增長(zhǎng)標(biāo)的，均實(shí)現(xiàn)了亮眼的股價(jià)表現(xiàn)，整個(gè)消費(fèi)行業(yè)呈現(xiàn)出弱貝塔強(qiáng)阿爾法的特質(zhì)。

申萬(wàn)菱信樂(lè)融一年持有混合基金經(jīng)理付娟表示，這一輪消費(fèi)新周期的優(yōu)秀公司的特征跟過(guò)去中國(guó)的消費(fèi)品大公司特征截然不同，他們需要更加理解消費(fèi)者訴求，需要用更加系統(tǒng)化的企業(yè)管理來(lái)跟上新一代消費(fèi)客群喜好的變遷。

永贏優(yōu)質(zhì)生活一季報(bào)顯示，在大消費(fèi)行業(yè)中，我們看到，新業(yè)態(tài)、新供給、新客群帶來(lái)了細(xì)分領(lǐng)域強(qiáng)勁增長(zhǎng)的動(dòng)力。同時(shí)，內(nèi)容電商的普及，使得消費(fèi)者更加注重質(zhì)價(jià)比，“可以買貴的，不能買貴了”正成為新的消費(fèi)習(xí)慣。消費(fèi)者的行為變遷對(duì)企業(yè)提出了全新的需求，我們努力尋找能夠滿足消費(fèi)者全新需求的企業(yè)。

安信靈活配置基金經(jīng)理張競(jìng)認(rèn)為，隨著國(guó)潮的興起，預(yù)計(jì)大量新型消費(fèi)公司存在明顯的阿爾法。

而關(guān)于如何捕捉阿爾法，基金經(jīng)理們正在加緊學(xué)習(xí)，焦巍在一季報(bào)中細(xì)致分享了他于去年四季度對(duì)于新消費(fèi)的學(xué)習(xí)心得：

第一，新消費(fèi)是建立在渠道平權(quán)、信息平權(quán)的基礎(chǔ)上的?；ヂ?lián)網(wǎng)和外賣模式在中國(guó)已經(jīng)根深蒂固，線上線下的成本和定價(jià)已經(jīng)趨于新的均衡，而直播賣貨的信息傳遞和DeepSeek的信息搜索可以讓大家對(duì)于幾乎所有消費(fèi)品的信息實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)平權(quán)，那么新消費(fèi)相比于傳統(tǒng)消費(fèi)來(lái)說(shuō)，渠道優(yōu)勢(shì)將很難再構(gòu)成品牌的護(hù)城河，言外之意就是“出眾的產(chǎn)品力和品牌力構(gòu)建”在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中變得更加重要。

第二，產(chǎn)品力和品牌力成為新消費(fèi)的核心指標(biāo)，需要具備以下幾個(gè)條件：（1）供給創(chuàng)造需求。一個(gè)個(gè)看似大眾化的消費(fèi)品可能都是從零到一的創(chuàng)新過(guò)程而來(lái)，只不過(guò)這種供給創(chuàng)造需要符合當(dāng)時(shí)的時(shí)代需求。（2）要有明確的消費(fèi)定位，特別是定價(jià)權(quán)。如何保證在618和雙11的大促銷中維持自己的價(jià)格，如何能在控制線下開(kāi)店數(shù)量的情況下保持同店增長(zhǎng)，對(duì)于品牌力的維護(hù)起到至關(guān)重要的作用。（3）產(chǎn)品力一定要和品牌力共同驅(qū)動(dòng)。中國(guó)作為世界第一大制造國(guó)，制造業(yè)供應(yīng)鏈非常完備，理論上絕大部分消費(fèi)品都可以被模仿，后來(lái)者可以輕松地進(jìn)入到競(jìng)爭(zhēng)序列，因此如何把產(chǎn)品力和品牌運(yùn)營(yíng)相互結(jié)合，如同木桶原理，維度越少，每個(gè)環(huán)節(jié)就越不能有短板。

排版：劉珺宇?????????

校對(duì)：冉燕青??