國產(chǎn)電子測量儀器領(lǐng)軍企業(yè)普源精電(688337)4月29日晚間交出2025年首季成績單。報告顯示，公司實現(xiàn)營收1.68億元，同比增長11.14%，在宏觀經(jīng)濟承壓背景下延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢。

核心技術(shù)平臺產(chǎn)品持續(xù)突破、高端數(shù)字示波器銷售增速提升、解決方案業(yè)務(wù)迅猛增長，三大戰(zhàn)略支點共同勾勒出普源精電穿越周期的成長韌性。

高端產(chǎn)品市占率加速攀升

報告期內(nèi)，公司搭載自研核心技術(shù)平臺的產(chǎn)品銷售收入同比激增39.21%，在總營收中占比提升7.47個百分點至46.69%，標(biāo)志著前期技術(shù)攻堅進入產(chǎn)出轉(zhuǎn)化期。在數(shù)字示波器這一戰(zhàn)略產(chǎn)品線上，自研平臺產(chǎn)品占比已達87.55%，同比提升14.79個百分點。

具體產(chǎn)品矩陣中，DHO系列高分辨率數(shù)字示波器表現(xiàn)尤為搶眼，憑借12bit垂直分辨率的行業(yè)高性價比指標(biāo)，銷售收入同比增長33.33%。高端產(chǎn)品長期以來為普源精電貢獻主要業(yè)績，一季度高端品表現(xiàn)更上一層樓，帶寬≥2GHz的高端數(shù)字示波器銷售收入同比大增52.07%，這一增速較2024年全年14.85%的增幅顯著提升。

技術(shù)突破直接轉(zhuǎn)化為盈利質(zhì)量提升，普源精電一季度毛利率逆勢提升1.34個百分點至56.15%，創(chuàng)下近三年同期新高。

研發(fā)投入構(gòu)筑技術(shù)護城河

一季報顯示，普源精電的研發(fā)費用率高達31.54%。目前公司持續(xù)加碼西安、上海、馬來西亞檳城三大研發(fā)中心建設(shè)，一季度研發(fā)投入達5292.76萬元，同比增幅22.92%。這種超行業(yè)均值的投入強度，正轉(zhuǎn)化為核心技術(shù)突破的加速度。

細剖研發(fā)投向，普源精電表示，比起單一產(chǎn)品，公司未來戰(zhàn)略更聚焦解決方案。公司此前在年報中便指出，在5G通信測試所需的毫米波技術(shù)、新能源檢測必備的高壓隔離方案、半導(dǎo)體量測等領(lǐng)域持續(xù)輸出電子測量方案，致力于為尖端領(lǐng)域提供技術(shù)突破的“火眼金睛”。

盡管短期利潤承壓，但研發(fā)蓄能的價值已現(xiàn)端倪。分析機構(gòu)指出，當(dāng)研發(fā)費用率突破一定臨界值，科創(chuàng)企業(yè)將進入創(chuàng)新成果的指數(shù)級釋放周期。

普源精電今年一季度解決方案業(yè)務(wù)收入2785.72萬元，同比增長47.89%。這一增速不僅遠超營收整體增幅，更在2024年全年125.84%增長基礎(chǔ)上維持強勁勢頭，標(biāo)志著公司從設(shè)備商向系統(tǒng)方案服務(wù)商的轉(zhuǎn)型進入收獲期。

戰(zhàn)略卡位孕育爆發(fā)動能

普源精電業(yè)務(wù)爆發(fā)得益于并購戰(zhàn)略。去年以來，公司成功并購耐數(shù)電子，通過雙方技術(shù)協(xié)同快速推出模塊化儀器產(chǎn)品，實現(xiàn)了從“臺式儀器+二次開發(fā)”向“模塊化儀器+行業(yè)解決方案”的跨越，豐富了“儀器生態(tài)鏈+系統(tǒng)級解決方案”的技術(shù)矩陣?；谀K化儀器技術(shù)，普源精電可以加速產(chǎn)品開發(fā)和應(yīng)用方案推出，對于解決方案戰(zhàn)略有重要意義。

站在產(chǎn)業(yè)視角審視，普源精電的季報恰是國產(chǎn)替代趨勢的微觀映射。DHO系列示波器在12bit分辨率賽道憑借成本與性能雙重優(yōu)勢實現(xiàn)對國際巨頭的追趕，高端產(chǎn)品在通信、半導(dǎo)體領(lǐng)域加速滲透，這些突破正逢中國新能源汽車、AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的爆發(fā)期，形成“技術(shù)突破+需求釋放”的乘數(shù)效應(yīng)。

在核心產(chǎn)品加速國產(chǎn)替代、解決方案業(yè)務(wù)高速成長的雙輪驅(qū)動下，普源精電研發(fā)成果的商業(yè)化轉(zhuǎn)化將大步邁進規(guī)模效益釋放期?；诋?dāng)前技術(shù)突破與市場優(yōu)勢，疊加全球電子測量儀器產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的窗口期，公司有望跑出營收凈利雙增的加速度。