2024年，鋼鐵行業(yè)上市公司業(yè)績分化，34家上市鋼企的年報顯示，六成鋼企盈利，四成鋼企虧損。從凈利潤來看，21家上市鋼企實現(xiàn)盈利，寶鋼股份凈利潤73.62億元排名第一，中信特鋼凈利潤51.26億元排名第二，南鋼股份凈利潤22.61億元排名第三。

鋼企業(yè)績分化

上市鋼企業(yè)績分化從側面說明中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段。鋼鐵行業(yè)供強需弱，需求總量下降較快，傳統(tǒng)地產基建用鋼需求下降。2024年全國累計生產粗鋼10.05億噸，同比下降1.7%；粗鋼表觀消費量為8.92億噸，同比下降5.4%。

期貨日報記者從上市鋼企的年報中發(fā)現(xiàn)，盈利的鋼企多為具備管理優(yōu)勢、在品種研發(fā)和資源保障方面布局早的企業(yè)。虧損的鋼企，多為產品結構較為單一、成本管控欠佳、自身資源優(yōu)勢不明顯或債務負擔較重的企業(yè)。鋼鐵行業(yè)發(fā)展已從單純追求規(guī)模優(yōu)勢的粗放發(fā)展模式逐步轉向追求先進產品結構的精細化管理模式。

從上市鋼企的產品結構來看，六成盈利鋼企不斷提升優(yōu)鋼、特鋼、中厚板等產品的附加值和特殊性能鋼材的產量占比，下游主要面向新能源、船舶、汽車等新質生產力行業(yè)。例如，南鋼股份的中厚板產量占其年度總產量的54%，多用于船舶和海洋工程領域，該產品毛利率達17.88%，遠高于特鋼長材的7.80%和建筑螺紋的2.32%。反觀虧損鋼企，雖然部分企業(yè)已經開始積極探索轉型升級，但產品結構仍然以普材為主，這類產品的價格受行情波動影響較大，在2024年鋼材價格中樞大幅下移的背景下，企業(yè)利潤難以得到保障。

此外，2024年中國鋼材出口量達1.1億噸，同比增加22.7%，部分盈利鋼企順勢發(fā)展外貿業(yè)務，帶來了更為豐厚的利潤空間。例如中信特鋼出口產品的毛利率達19.06%，較國內產品高出7.12個百分點。

上市鋼企風險意識增強，期貨及衍生品可助力企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定經營

在虧損的鋼企中，凌鋼股份、山東鋼鐵、馬鋼股份和鞍鋼股份開展了期貨及衍生品套期保值業(yè)務，這四家企業(yè)通過套期保值減少了盈利率下降幅度，平均盈利率下降6.12%，而六家虧損企業(yè)平均盈利率下降7.67%，套保企業(yè)表現(xiàn)好于非套保企業(yè)。

“2024年，鋼廠經營壓力較大，面對復雜的內外部形勢，企業(yè)風險管理意識明顯增強，一批上市鋼企在多年的實踐探索中建立了系統(tǒng)化、體系化的風險管理模式，對近年的業(yè)績提振起到了重要作用?！苯K富實數據研究院院長蔡擁政說。

蔡擁政進一步解釋稱，自2021年至今，受經濟周期影響，鋼材和原料價格重心呈現(xiàn)周期下行的態(tài)勢，部分上市鋼企不斷通過遠期鎖價訂單和庫存保值管理，鎖定了鋼材價格和利潤。后期既回避了鋼材價格下行風險，同時原料價格重心不斷下移，訂單利潤逐步增加，長周期看戰(zhàn)略意義重大。隨著企業(yè)鎖價訂單銷售占比持續(xù)提高，對公司的經營業(yè)績已產生較為明顯的影響。鎖單期間，企業(yè)依據基差、絕對價格及預期供需平衡狀況，做好衍生品套期保值風險管理，有效提高了訂單的綜合效益。

在多變的市場環(huán)境下，產業(yè)客戶已經成為期貨市場交易的“天然需求方”，整個期貨行業(yè)都在不斷提升自身的服務水平，護航實體經濟發(fā)展。

“我們期貨公司在服務客戶的過程中，根據產業(yè)客戶的實際情況進行一對一服務，不同企業(yè)使用期貨及衍生品的方法有較大差異。深度參與期貨及衍生品市場的鋼企，通常會結合企業(yè)的生產銷售計劃及對行情的判斷，利用產業(yè)內對利潤和供需邊際變化更敏感的優(yōu)勢，制訂完整的套期保值計劃。還有部分鋼企對期貨及衍生品還處于了解和嘗試階段，目前主要的風險對沖手段仍然是傳統(tǒng)的庫存管理?！毙潞谪浉笨偨浝砝顝娬f，在鋼價下行的過程中，鋼企同時面臨跌價和現(xiàn)貨流動性不足的問題，若鋼企使用期貨及衍生品在盤面提前鎖定利潤，可以有效緩解鋼材庫存銷售壓力，增強企業(yè)競爭優(yōu)勢。

銀河期貨大宗商品研究所黑色研究員戚純怡告訴記者，目前大部分國內鋼鐵行業(yè)上市公司能成熟地利用期貨及衍生品，已發(fā)展到利用場內、場外期權工具對沖價格波動風險。然而，近年來各大企業(yè)兼并重組的速度加快，部分鋼企被集團收購后暫時失去了套期保值的權限，鋼企套期保值總量下降。但民營鋼企的套期保值意愿增強。過去民營鋼企由于相關知識及人才儲備不足，疊加行業(yè)整體利潤率偏高，導致對套期保值缺乏興趣。隨著近年鋼價持續(xù)下跌，民營鋼企也明白了套期保值的必要性，開始積極接觸期貨公司，希望獲取更多的套期保值知識及操作模式，并希望期貨公司根據企業(yè)自身情況給出套期保值的專業(yè)方案。

今年一季度近八成上市鋼企盈利

截至4月底，有21家上市鋼企公布2025年一季度業(yè)績，近八成的上市鋼企盈利。從凈利潤來看，寶鋼股份凈利潤24.34億元排名第一，中信特鋼凈利潤13.84億元排名第二，南鋼股份凈利潤5.78億元排名第三。

從需求角度來看，今年一季度在“搶出口”刺激下，鋼材出口量達2743萬噸，同比增加6.3%。國內鋼材需求表現(xiàn)尚可，新增專項債加速發(fā)行、“兩重”“兩新”等政策持續(xù)發(fā)力，需求回暖對鋼材價格有一定的支撐作用。

從原料價格來看，今年一季度鐵礦石價格下跌3.60%、焦煤下跌12.81%、焦炭下跌11.75%，跌幅大于螺紋鋼（下跌3.09%）和熱卷（下跌1.61%），爐料供應增速快于需求，特別是煤炭在保供政策下產量同比增加4.2%，供應寬松使得原料價格跌幅較大，鋼企利潤有所改善。

國家統(tǒng)計局數據顯示，2025年1—3月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入18286.4億元，同比下降6.9%；營業(yè)成本17510.7億元，同比下降8.7%，整體看，鋼廠一季度生產成本下降幅度大于營收下降幅度。

李強認為，由于今年一季度鋼鐵行業(yè)整體處于“強現(xiàn)實、弱預期”格局，鋼企基于對未來需求下滑的謹慎預期，更加愿意使用期貨及衍生品在盤面提前鎖定利潤。

展望未來，李強認為，面對國內下游鋼材需求的結構性轉變和日益嚴峻的國際貿易格局，中國鋼鐵企業(yè)一方面需要有針對性地升級工藝、優(yōu)化產品結構，在存量市場中尋找增量行業(yè)，從而提高自身競爭力；另一方面，鋼企中長期仍然需要加強自律控產，根據市場需求和銷售情況合理安排生產計劃，確保供需動態(tài)平衡，在行業(yè)處于盈利階段時，具備前瞻性和風險意識，通過合理運用期貨及衍生品科學鎖定利潤，保證收益的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

“行業(yè)減量發(fā)展是大趨勢，鋼企需要扭轉傳統(tǒng)的增產增效思維，樹立減量發(fā)展思維。關注產品結構優(yōu)化、綠色低碳發(fā)展、品牌提升和智能化發(fā)展等工作。加快開拓新市場，深耕行業(yè)下游市場。例如在下游新能源、低空經濟、人形機器人、國產大飛機等一些前瞻性的行業(yè)加大投入?！辈虛碚f。

蔡擁政認為，鋼企未來需要重視期貨及衍生品的應用，加強產業(yè)鏈“強鏈”建設，在產業(yè)鏈上下游謀篇布局，到資源富集、政局穩(wěn)定地區(qū)開展海外業(yè)務，提升自身供應鏈控制能力，在國際及國內上游礦產資源領域尋找新的低成本供應通道。完善優(yōu)化傳統(tǒng)的資源采購和產品銷售定價模式，同時應用衍生工具抵御市場波動風險，強化企業(yè)競爭力。